黑色建材日报

2025-07-09螺纹钢主力合约下午收盘价为3063元/吨,较上一交易日涨2元/吨（0.065%）。当日注册仓单44905吨,环比增加8464吨。主力合约持仓量为216.8547万手，环比减少28783手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3160元/吨,环比持平;上海汇总价格为3150元/吨,环比持平。热轧板卷主力合约收盘价为3191元/吨,较上一交易日跌0元/吨（0%）。当日注册仓单64587吨,环比持平。主力合约持仓量为159.3691万手，环比增加8136手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3210元/吨,环比持平;上海商品市场整体氛围有所回落，成材价格呈现震荡偏弱走势。宏观方面，“反内卷、去产能”的政策建议引发市场情绪升温，推动钢价短期上涨。“去产能”预期的再度强化，使得沉寂已久的行情重现活跃，但相关政策的具体落地情况仍有待验证，我们认为“一刀切”式的限产概率不大，钢材库存水平健康，静态下不存在过剩产能的情况。出口方面，越南工贸部宣布自2025年7月6日起对中国热轧钢征收为期5年的反倾销税，税率区间为23.10%至27.83%。出口端负担加重。基本面来看，本周钢材出口量明显回落，出口压力上升。螺纹钢方面，表观供需双双增长，但库存去化速度放缓；价格明显上涨带动部分投机性需求释放。热轧卷板产量小幅回升，需求回落，库存出现小幅累积。尽管库存环比略有增加，但整体仍处于近五年低位，对市场影响有限。总体而言，钢材出口在一定程度上弥补了内需不足，但越南反倾销政策的落地或将对出口形成持续性压制。随着7月9日美国关税窗口期临近，仍需密切关注中美贸易政策的具体进展。当前静态基本面矛盾不显，后续市场仍需关注政策面的进一步信号，尤其是7月底政治局会议的政策动向。昨日铁矿石主力合约（I2509）收至733.00元/吨，涨跌幅+0.27 %（+2.00），持仓变化+7312手，变化至65.52万手。铁矿石加权持仓量108.41万手。现货青岛港PB粉724元/湿吨，折盘面基差34.36元/供给方面，最新一期铁矿石发运量环比季节性明显回落，澳洲和巴西发运量下降明显，非主流国家发运量小幅回升。近端到港量有所增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨，除部分高炉进入需求淡季的季节性检修之外，还有个别钢厂停炉减产影响。终端需求方面，五大材表需整体偏中性，无显著矛盾。库存端，港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存有所增加。往后看，在进入7月后，宏观的预期作用对盘面的影响程度提升，而我们也持续提醒预期差对盘面波动的放大作用，加上前期淡季不低的铁水和近期“反内卷”带来的商品情绪提振，增强了盘面价格的向上弹性。对于铁矿石供需本身而言，还存在唐山限产以及巴西淡水河谷下调球团产量预期的干扰。整体看矿价短期处于宽幅震荡的状态，注意操作风险控制。同时关注宏观和情绪扰动，以及供需变化的进一步演绎。7月08日，锰硅主力（SM509合约）维持震荡，日内收涨0.07%，收盘报5650元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5580元/吨，环比上日持稳，折盘面5770/吨，升水盘面120元/吨。硅铁主力（SF509 钢材同时，还需跟踪终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。铁矿石锰硅硅铁 汇总价格为3230元/吨,环比持平。吨，基差率4.48%。 合约）维持震荡，日内跌0.26%，收盘报5350元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5430元/吨，环比上日持稳，升水盘面80元/吨。日线级别，锰硅在向右摆脱今年2月份以来的下行趋势线后持续维持震荡，走势相对松散，K线偏弱，预计短期价格仍将维持震荡状态，继续关注上方5750元/吨至5800元/吨附近压力情况（针对加权指数）以及下方反弹趋势线附近支撑情况。操作上，建议在当前高波动且无明显趋势背景下以观望为主。硅铁方面，日线级别，硅铁盘面价格仍沿旗形通道运行，向右摆脱今年2月份以来的下跌趋势线，进入震荡盘整阶段，短期上方5500元/吨附近存在明显压力。操作层面，我们仍建议以观望为主。基本面方面，我们在大的逻辑层面依旧延续前期的观点：总结来看，就是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间（为价格下行打开下方空间），即基本面的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章）。但短期，盘面仍更多被情绪以及预期所主导。7月份密集的宏观事件以及近期“反内卷”之下市场对于继2015年之后的供给侧改革2.0预期的持续升温将不断对价格形成扰动，在这样的背景下，价格的波动将被明显提高。关于当前市场所聚焦的“推动落后产能有序退出”的政策表态，以及由此派生出的乐观情绪，我们持保留意见。一者，过剩的产能是否就是落后的产能？再者，我们认为当下更大的问题还是在于下游的有效需求不足，该问题如何解决？是否后续有相关的政策出台以做到供需两侧协同发力（2016年价格的上涨很大一部分是伴随“棚改货币化”所催生的大量需求）？这是我们认为需要关注的重点。但即便有，有多少能够直接让黑色板块需求受益，当前的房地产市场还能再完成再一次的“涨价去库存”么？对此，我们同样存疑，需要提示大家在当前行情中保持相对的理性。但客观上，市场乐观的情绪依旧是在的，资金也表现出想要向上拉涨的欲望，但短期继续往上的空间需要更加实质性的政策文件出台，尤其是能够有效带动需求的政策相配合去打开。对此，我们给到的建议是投机头寸观望（缺乏方向且波动放大），套保头寸寻盘面拉高机会进行操作（结合自身生产安排以及成本情况）。硅铁方面，基本面角度并未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及极高位水平铁水因需求无法承接或限产（传闻，待验证）向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在（基于全年总需求以及钢铁总产量的判断），需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。但短期，现实端并不是盘面交易的重点，情绪及预期的延续情况和未来包括中美7月9日关税豁免到期之后的新进展、美联储的议息会议、国内的zzj会议、“反内卷”后续的政策进展等宏观事件是未来一段时间需要关注的重点（关于市场关注的“推动落后产能有序退出”已在锰硅板块做出我们的观点描述）。对于硅铁当下的价格走势，我们给到的建议同样是投机头寸观望（缺乏方向且波动放大），套保头寸寻盘面拉高机会进行操作（结合自身生产安排以及成本情况）。工业硅7月8日，光伏行业再传收购落后产能，光伏产业链相关品种明显上涨。工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨超4%，后有所回落，日内收涨2.11%，收盘报8215元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价8500元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约285元/吨；421#市场报价9050元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约35元/吨。日线级别，大的结构层面，工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中。小的结构层面，价格自底部开启一段反弹趋势。短期形成一段大致以7600元/吨为下边界、以8200元/吨为上边界的宽幅震荡区间，后续预计价格将继续在此区间内运行，直至价格向右摆脱去年11月份以来的下跌趋势线且真正站稳8200 元以上压力区间或者向下跌破反弹趋势线。在此之前，我们建议投资头寸以观望位置，套保头寸可结合自身成本情况在涨出利润时进行。基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求不足的问题我们认为是在短期难以有效转变的，且在价格熊市中，这也是限制价格更为关键的因素，对此我们不再赘述。但现实需求不好在近期似乎并不妨碍市场情绪很好（宏观预期+“反内卷”下供给侧改革2.0的预期），工业硅盘面价格一度被拉至升水（对421#）。对此，我们认为更多是资金博弈的结果，属于“超跌反弹”的范畴。一度被打至7000元吨附近的“低估值”以及商品市场情绪的回暖给到了进行投机交易的性价比，而近期“…推动落后产能有序退出…”的政策表态更是给多头提供了短期无法被证伪的预期作为叙事驱动。后续来看，在7月份大部分时间，我们预计盘面交易的重心仍将落在宏观以及政策预期之上（相关的事件太多，目前情绪偏好），在这样的背景下，价格波动将被放大，建议谨慎参与。但我们认为价格想要继续往上打开空间，需要更加实质性的政策出台，尤其是需要能够有效带动需求的政策相配合，需要继续跟踪关注。玻璃纯碱玻璃:周二沙河现货报价1151元，环比前日持平，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销有所提振。截止到2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。净持仓方面，多头减仓为主。中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，推动玻璃盘面价格反弹。中期看，政策预期对价格扰动较强，空单规避观望。纯碱:现货价格1168元，环比前日上涨10元，少数企业价格下调。截止到2025年7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%。其中，轻质纯碱80.58万吨，环比增加0.10万吨，重质纯碱104.23万吨，环比增加3.76万吨。下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率显著下降，纯碱需求仍较为低迷。纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大。净持仓昨日空头减仓为主，但空头持仓仍相对集中，预计偏弱震荡。 螺纹钢图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨）-500-400-300-200-1000100200300-1200-700-200300800数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：期货卷螺差（元/吨）-200-10001002003004005006001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图6：全国贸易商成交量（吨）200000040000006000000800000010000000120000001400000050000100000150000200000250000300000350000数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10合约卷螺差202120222023202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图3：螺纹钢价差（元/吨）-150-50501502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月10-01合约价差2021202220232024数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：成交量与持仓量（手）050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000SHFE：螺纹钢：单边交易：持仓量（日）SHFE：螺纹钢：单边交易：成交量（日）数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷图8：热卷基差（元/吨）-400-300-200-1000100200300400-2000-1500-1000-50005001000150020001月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图10：不同型号热卷价格（元/吨）33003800430048005300580063002019/7数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图12：成交量与持仓量（手）9月10月11月12月02000004000006000008000001000000120000014000001600000180