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从天茂集团无法披露定期报告看当前中小险企经营挑战：竞争环境改善，缓解行业“内卷”压力

金融 2025-07-08 中泰证券 Angie

天茂集团因定期报告披露延迟，股票被实施退市风险警示并更名为"*ST天茂"。国华人寿预计连续两年净利润为负，2024年预计亏损5-7.5亿元，主要受利率下行影响导致计提准备金增加，投资收益率持续下滑（2022-2024年前三季度分别为4.13%、2.24%、2.00%）。报告指出中小险企面临五大挑战：规模效应不足、利率下行压力、严监管下经营模式难持续、资本补充困难、地产行业信用风险。当前约14家寿险公司偿付能力报告披露延期，反映行业经营困境。严监管有望优化竞争环境，缓解行业"内卷"。投资建议关注新华保险、中国平安等具备双面红利股属性的头部险企。风险提示包括宏观经济复苏不及预期、中小机构竞争加剧。

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