交易内参

金融类 股指： 昨日，A股市场震荡持平，Wind全A微跌0.03%，成交额1.23万亿元。中证1000指数上涨0.24%，中证500指数下跌0.19%，沪深300指数下跌0.43%，上证50指数下跌0.33%。公用事业、房地产领涨，煤炭回调，板块轮动继续。近期中央财经委召开第六次会议，强调：“纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”。市场对于反内卷背景下企业盈利回升和通胀企稳的预期颇高，但与2016年供给侧改个不同的是，本轮"反内卷"政策并未配套类似于2016年的增量财政政策，未来对相关题材的影响还需参考中央财政增量政策的转导方式和规模。海外方面，“非农”强劲背景下美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受到的提振明显减弱，未来需继续关注美国内部博弈过程。目前指数基本面仍取决于国内经济复苏进程，化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。 国债： 昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展1065亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有3315亿元逆回购到期，净回笼2250亿元。资金面维持宽松，DR001环比持平于1.31%，DR007环比上行4BP至1.47%。6月PMI整体延续好转态势，经济韧性较强。债市面临资金松、经济稳、短期降息预期较低的环境，涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，上涨0.04%至3336.35美元/盎司；现货白银下跌0.48%至36.739美元/盎司；金银比运行至90.8附近。美国总统特朗普力推的“大而美”法案涉险通过，该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出，IMF警告该法案将加剧美国财政赤字，IMF正在审查该法案的具体内容及其对经济的潜在影 响，并将在7月底发布的《世界经济展望》中纳入相关分析。关税方面，有媒体报导美国可能将7月9日到期的关税期限延期至8月1日，不过昨日特朗普宣布就关税发函给日本、韩国、南非以及另外四个国家，征收25%~35%不等关税，市场担忧贸易紧张局势重现，昨晚金融市场波动较大，黄金最终顶住美元指数上涨压力录得先抑后扬，未能进一步走弱。尽管特朗普不支持关税延期，但也有加快谈判的意愿，宏观环境明紧暗松，加之市场预期美联储年内首次降息在9月份，因此7月议息会议后市场可能重启降息交易，但这个阶段市场会比较谨慎。黄金自4月下旬以来形成的高位震荡走势到了关键时间节点，结合当前的宏观环境，短线不能排除大幅下跌的可能性。对白银而言，若金价出现快速下行走势，则白银亦可能跟随性走弱，但白银受益于金银比回归的认识，可能会产生较好的低吸机会。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面小幅回落，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3061元/吨，较上一交易收盘价格下跌11元/吨，跌幅为0.36%，持仓减少4.13万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌10元/吨至2910元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3130元/吨，全国建材成交量9.59万吨。据钢银数据，本周全国建材库存增加1.29%至375.07万吨，热卷库存增加1.87%至174.22万吨。螺纹热卷库存均呈上升态势，钢材现实驱动有所走弱。上周盘面上涨后基差收敛，淡季下游对现货涨价的接受度不高，部分品种如唐山钢坯近期累库较快，对盘面价格走势存在一定压制。不过目前现货基本面矛盾并不明显，市场对于“反内卷”政策推进仍存有一定预期。预计短期螺纹盘面仍低位整理运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2509价格冲高回落，收于731元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1.5元/吨，跌幅为0.2%，成交29万手，减仓0.4万手。港口现货价格下跌，日照港PB粉721元/吨环比下跌2元/吨，卡粉813元/吨环比下跌5元/吨，超特粉609元 /吨环比下跌1元/吨。季末冲量结束，澳洲、巴西铁矿石发运量明显降低，全球铁矿石发运量随之降低。据mysteel数据显示，澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，巴西发运量662.4万吨，环比减少220.9万吨。中国47港口到港量2535.5万吨，环比增加122万吨。需求端，铁水产量虽有所下降，但仍然再240万吨以上，港口库存小幅去库，基本面较前期改变不大。上周在宏观消息面提振下矿价有了反弹，预计近期矿价呈现高位震荡走势，关注淡季影响下钢材需求情况。 焦煤： 昨日焦煤盘下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘价为835元/吨，较上一个交易日收盘价下跌4.5元/吨，跌幅0.54%，持仓量增加10648手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.5、G85、回收35）下调1元至出厂价512元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤748元/吨涨6；蒙3#精煤838元/吨涨13，市场成交一般。供应端，随着安全检查工作结束，前期停产的煤矿逐步复工复产，原煤以及焦煤的产量有所回升，前期上游煤矿库存有一定去库，上游库存压力环比下降。需求端，目前钢厂利润尚可，唐山地区空气质量问题部分焦化企业开工受到影响，焦化企业生产亏损50元/吨左右，对于焦煤采购节奏有所控制，预计短期焦煤盘面震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1422.5元/吨，较上一个交易日收盘价下跌10.5元/吨，跌幅0.73%，持仓量减少797手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1210元/吨，较上期价格上涨20元/吨。供应方面，原料焦煤现货整体有所反弹，焦化企业生产亏损幅度小幅扩大，目前焦企生产亏损50元/吨左右，焦化企业生产利润不佳，部分独立焦化企业开工负荷下降。需求端，部分地区雨季过去钢材需求有所好转，螺纹表需回升，钢厂高炉产能利用率有所回落，对于焦炭需求小幅减少，市场对于需求持续性谨慎，预计短期焦炭盘面震荡运行。 锰硅： 周一，锰硅期价震荡偏弱，主力合约报收5646元/吨，环比下降0.77%，主力合约持仓环比下降449手至38.09万手。各地区6517锰硅现货市场价约5520-5580元/吨，天津、江苏地区现货价格环比下调20元/吨。近期在“反内卷”、“清产能”等消息刺激下，市场情绪有一定升温，但目前看来，基本面缺乏共振驱动，短期情绪端驱动可持续性偏弱。供应端，随着近期锰硅价格小幅上移，生产利润边际好转，锰硅周产量仍在持续增加，需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值环比略有增加，但绝对值仍处历史同期低位水平，终端需求没有明显增量，钢厂备货意愿有限，以刚需采购为主。库存端，当前供需结构下，63家样本企业库存在逐渐累积。综合来看，预计短期锰硅期价低位震荡运行为主，关注黑色板块走势及后续中央政治局会议相关消息。 硅铁： 周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5364元/吨，环比下降0.74%，主力合约持仓环比下降442手至18.94万手。各地区72号硅铁汇总价5100-5200元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心随之下移。基本面来看，供应端，硅铁产量持续回升，上周硅铁产量10.02万吨，周环比增加2.77%。内蒙6月产量有较为明显下降，宁夏6月产量有较大幅度回升。6月全国硅铁产量41.4万吨，环比基本持平。需求端，钢材需求偏弱，非钢需求尚可，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅回升，但绝对值依旧偏低，钢厂备货意愿有限，刚需采购为主。库存端，60家样本企业硅铁库存环比小幅下降0.24万吨至6.7万吨，但绝对值仍处同期相对高位水平。整体来看，情绪提振暂告一段落，基本面无法形成共振驱动，预计短期硅铁低位震荡运行为主，关注黑色板块走势及后续中央政治局会议相关消息。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡走弱，下跌0.69%至9784美元/吨；SHFE铜主力下跌0.15%至79390元/吨；国内现货铜进口维系亏损。宏观方面，有媒体报导美国可能将7月9日到期的关税期限延期至8月1日，不过昨日特朗普宣布就关税发函给日本、韩国、南非以及另外四个国家，征收25%~35%不等关税，市场担忧贸易紧张局势重现，昨晚金融市场波动较大，美元指数走高，压制有色走势。库存方面来看，LME库存增加2125吨至97400吨；Comex库存增加455吨至20.09万吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存环比上周四增加1.11万吨至14.29万吨。需求方面，下游采购相对谨慎，终端需求订单逐步放缓。宏观方面，市场担忧贸易紧张局势重现；基本面方面，LME、Comex及国内社会库存均出现累库，减弱了市场对低库存下挤仓的担忧。宏微综合表现压制住了短线铜价冲高之势，不过从昨晚海外金融市场表现来看，市场情绪并未过度悲观，因此短线可能偏弱，但空间可能受限，但总体来看内外低库存及国内进口亏损和贴水格局有利于多头发挥，主动做空仍较被动。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.85%报15130美元/吨，沪镍跌0.39%报120710元/吨。库存方面，昨日LME库存维持202470吨，国内SHFE仓单减少227至20832吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，印尼内贸价格延续下跌，周度升水出现小幅下跌。不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心在910-920元/镍点，不锈钢成本支撑较前期小幅下移，供应端虽有减产，但整体库存仍维持高位。新能源产业链来看，7月硫酸镍需求环比小幅增加，三元前驱体和三元材料排产环比小幅增加。一级镍方面，7月产量环比小幅增加至3.22万吨，周度库存环比小幅增加，LME库存呈现去化。缺乏驱动，短期仍偏震荡运行，警惕海外政策扰动。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3033元/吨，涨幅0.23%，持仓增仓10698手至26.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2508收于20498元/吨，跌幅0.05%。持仓增仓1679手至25.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于19785元/吨，涨幅0.13%，持仓增仓69至8517手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3114元/吨。铝锭现货升水转至贴30元/吨。佛山A00报价回涨至20590元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，铝棒加工费 临沂持稳，其他地区上调50-70元/吨，铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调60元/吨。氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存，近期财经会提出落后产能退出消息，短期政策消息引导盘面偏强震荡，关注几内亚大选动态情况是否带来新的扰动。加工新订单大幅缩减，电解铝需求走弱与低交割品间存在边际博弈。宏观情绪回暖叠加国内政策托底，近月仍存挤仓风险下短期不宜过分看空，可持续跟踪库存累库表现。铝合金整体跟随沪铝，但淡季驱动不足仍缺少同步冲劲。 工业硅&多晶硅： 7日工业硅震荡偏强，主力2509收于8045元/吨，日内涨幅0.69%，持仓减仓5935手至38.5万手。百川工业硅现货参考价8777元/吨，较上一交易日上调39元/吨。最低交割品#553价格涨至8250元/吨，现货升水扩至240元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2508收于36515元/吨，日内涨幅2.86%，持仓增仓25069手至10.24手；SMM多晶硅N型硅料价格涨至36000元/吨，最低交割品N型硅料价格涨至36000元/吨，现货对主力升水转为贴水515元/吨。工业硅供给南增北减，增复产同期并存下整体库存压力缓解有限，工业硅多空博弈激烈、波动率提升，仓单下降但社库积累压制反弹空间，仍以高抛思路对待。多晶硅短期矛盾在于下游硅片原料采购承压和行业反内卷减产预期加速。当前交易逻辑处于政策调控消息发酵期内，盘面低位存在支撑，可选择观望或轻仓试多。重点关注双硅减产