如何为新兴气候机遇提供资金：通过审慎监管澄清和改革加强新兴市场和发展中经济体的气候融资

iccwbo.org/气候变化商业 政策简报目录2025年6月 | 通过审慎监管澄清和改革，增强新兴市场和 发展中国家的气候金融 | 政策简报 | 2• 巴塞尔iii规则，按照目前的解释，无意中 discourage 东亚新兴市场和发展中国家贷款包括不必要的限制对稳健信用增强工具的认可。• 对新兴市场和 developing economies（EMDEs）的私人气候融资正在下降，尽管这些国家代表着全球GDP的25%，并且到2030年还需要额外4.5万亿至5.5万亿美元的外部气候投资。• 在巴塞尔资本计算方法中，项目融资受到高度保守的处理，尽管数据显示预期外的低违约率和随着时间的推移高回收率。引言.........................................................................................3 EMDE气候资金的障碍..................................................4 建议............................................................................6• 国家风险上限往往夸大了对新兴市场和发展中经济体敞口头寸的风险,限制银行参与甚至高质量、共同融资项目——从而使资本成本上升。• 针对巴塞尔框架的定向澄清和改革可能释放大量私人投资– 我们估计，这会使新兴市场的高影响力、与气候一致的经济活动型中小微企业项目可用银行资本增加3-4倍，同时不会影响金融稳定。 引言2025年6月 | 通过审慎监管澄清和改革，增强新兴市场和 developing economies 的气候金融 | 政策简报 | 3在此背景下，政策制定者反复强调在新兴市场和发展经济体中动员大规模私人投资的重要性——最近作为COP29巴库至贝伦路线图的一部分。此外，多边开发银行（MDB）和发展金融机构（DFI）已推出一系列增强型工具来解决现存的市场空白。根据2024年联合国气候变化大会（COP29）和新的集体量化目标（NCQG）的雄心，到2030年，所有来源的外部资金——包括国际公共、私人和其他渠道——必须每年贡献约1万亿美元，到2035年上升至约1.3万亿美元，以满足发展中经济体（EMDEs）的气候投资总需求。1 https://unfccc.int/topics/climate-finance/workstreams/baku-to-belem-roadmap-to-13t 2 独立高级专家组气候变化融资（2023）”气候变化融资框架” https://www.lse.ac.uk/granthaminstitute/wp-content/uploads/2023/11/A-Climate-Finance-Framework-IHLEG-Report-2-SUMMARY.pdf本说明总结了审慎框架内的主要障碍，并概述了为使资本监管与气候和发展目标保持一致、同时维持金融稳定而建议采取的行动。我们欢迎来自格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）和国际金融学会（IIF）等越来越多国际力量，以强调这些障碍。现在是将这种日益增长的势头转化为行动和实际解决方案的时候了。尽管新兴市场和发展中国家（不包括中国）约占全球GDP的四分之一，但它们仅吸引到全球气候资金流动的14%。根据气候金融独立高级专家组的报告，这些经济体目前仅获得约300亿美元的对外私人资金，并且到2030年需要额外的4500亿至5500亿美元的对外资金才能保持净零轨迹——这是一个增加15至18倍的增幅。2调动这种规模的资金对于全球气候成果和金融稳定都至关重要。然而，这项集体努力受到巴塞尔III审慎框架某些方面的阻碍，这些方面无意中阻碍了银行对新兴和发展中经济体的放贷。国际商会（ICC），世界上最大的商业组织，其网络内的银行报告在满足新兴和发展中经济体项目的资本效率门槛方面存在严重困难——有些人已经退出或完全避免新兴市场。其他人报告将额外的风险成本转嫁给新兴和发展中经济体借款人——实际上抵消了优惠融资的预期定价影响。新兴市场和发展经济体（EMDEs）在《巴黎协定》下实现全球气候目标方面发挥着关键作用。然而，这些国家在气候融资方面持续面临缺口，近年来私人资本流动呈下降趋势。 1 阻碍 EMDE 气候融资对公共风险缓解工具的识别不足2025年6月 | 通过审慎监管清晰化和改革，增强新兴市场和 发展中国家的气候金融 | 政策简报 | 43例子包括：英国支持的GuarantCo（Fitsch评级为AA）和中美洲经济一体化银行（S&P评级为AA）。• 无条件要求担保必须是无条件的，然而广泛使用的多边投资担保机构（MIGA）的非履行担保等MDB产品，包括标准（但很少使用）的除外条款，使其不符合资本减免的目的。• 及时性要求：像政治风险保险（PRI）或违约保护这类关键工具，必须在违约后及时支付才能获得资本缓解，但EMDEs中使用的多数工具涉及（例如仲裁）流程，使其失去资格——即使它们能有效降低信用风险。此外，尽管巴塞尔框架允许私人保险公司提供信用缓释，但在实践中，由于标准商业合同中的结构和法律条件，大多数私人政治风险保险不符合资本缓解的资格。因此，即使这些保险显著降低了信用风险，银行也无法为由信誉良好的私人政治风险保险公司承保的风险获得资本缓解。• mdb识别不完整:巴塞尔框架中符合优惠风险权重标准的 multilaterally developed banks 目录是静态的，并且排除了信用评级较高且与气候金融方向一致的较新机构。多边开发银行和发展金融机构通过信用担保和共同贷款结构，在降低新兴市场和发展中国家投资的风险特征方面发挥着至关重要的作用。虽然巴塞尔框架——一套全球一致同意的银行审慎监管标准——允许使用多边开发银行/发展金融机构的担保来缓解资本状况，但严格的运营要求限制了其适用性：• 部分风险保险处理巴塞尔协议III仅对贷款的担保部分提供资本减免，造成一个悬崖效应，即使担保比例为49%也得不到比担保比例小得多的更多好处。这严重限制了新兴市场经济体通常使用的部分担保在分担风险和支持放贷方面的作用。• 混合金融结构处理当前的规则未认识到混合融资结构的减险效益，即使公共或优惠伙伴吸收了首损风险，也阻止银行获得资本缓解。 3 国家风险计算的影响2025年6月 | 通过审慎监管澄清和改革增强新兴市场和经济发展中的人民币资助 | 政策简报 | 5项目融资的保守治疗尽管巴塞尔框架本身并未直接根据国家风险本身分配资本费用，但它还是通过国家风险限额(一个国家内任何实体可以获得的最大信用评级)和风险权重底线(监管机构要求银行适用于低评级司法管辖区的企业的最低百分比风险权重)• 内部评级法内部评级法（IRB）成熟度调整假设风险随时间呈线性增长。在实践中，银行的经验是，项目融资随着项目稳定和产生收入，风险会下降。• 嵌入式保护巴塞尔目前不承认项目融资交易中的借款人层面缓释措施（例如外汇掉期、购买协议）。例如，在一个主权评级为B级或更低的国家的企业暴露可能获得100%或更高的风险权重，即使其基础项目或借款人非常安全。项目融资在发展中国家气候和基础设施投资中至关重要，然而巴塞尔框架却为这种融资形式分配了保守的风险权重：• 标准化方法项目融资的风险权重在运营前阶段设定为130%，在运营期间为100%——与未评级公司的100%相比。即使是高质量项目（具有现金流、储备和信用保护）申请80%的风险权重也面临严格标准。尽管有穆迪的数据4和GEMs联盟证明在新兴发展中经济体，项目融资的表现优于公司贷款，五年后回收率更高，违约率与投资级公司相当。此外，标准普尔全球——在一项2025年春季征求意见中——建议在许多新兴发展中经济体，将担保债务凭证中的项目融资回收率假设在“BBB”压力情景下提高到70%，这也反映了更好的数据使评级机构能够更新关键方法论假设。64 摩迪公司（2017年）《项目融资银行贷款的违约率和回收率，1983-2015年》：一项覆盖30年全球基础设施金融的研究显示，EMDE项目贷款在第五年（0.55%）的违约风险与BBB-级公司相当，在第九年（0.12%）的违约风险与A-级公司相当。由于这些评级分别对应75%和50%的风险权重，运营期项目——尤其是附带信用增强的项目——可能需要显著较低的资金成本。5 国际金融公司（2024年）《全球新兴市场风险数据库（GEMs）联盟》6 标普全球（2025年）《意见征集：项目融资债务的CDO：全球方法论与假设》 说明示例：一家商业银行考虑向一个在撒哈拉以南非洲国家评级的太阳能项目贷款，尽管拥有：...该敞口仍因该国的主权评级而承担100%+的资本费用。这削弱了风险缓释措施的效果，并抑制了银行的参与。•与一家多边支持的基础设施电力购买协议•多边投资担保机构针对货币不可兑换和违约的政治风险保险，以及•世界银行等多边发展银行的联合融资（A贷款）5 2025年6月 | 通过审慎监管阐明与改革加强新兴市场和发展中国家的气候金融 | 政策简报 | 6推荐气候变化对金融稳定构成系统性风险，尤其是在新兴市场和发展中经济体。随着各国和金融机构为支持净零转型而行动起来，审慎监管必须演变，以避免无意中阻碍与气候目标一致的投资。鉴于许多新兴市场和发展中国家面临的融资挑战的紧迫性，我们鼓励政策制定者考虑实施宏观审慎改革的二步走方法——从能够立即促进气候融资流动的“低垂的果实”开始，然后再考虑更广泛的结构性改革。 第一步：技术调整与说明这样的步骤可以包括：iv.允许自动识别所有MDB/DFI提供的信用增强具有信用评级在AA-或以上ii.明确信用风险缓释措施的时间限制通过认识到具有定义好的仲裁期限（例如，在180天以下）的合同或受多边开发银行/DFI既定索赔程序约束的合同可以提供功能上及时的付款，并且应该符合资本减免资格。i.更新信用风险缓释指南为了适应MDB/DFI的现实世界机制以及私人信用增强工具，包括政治风险保险，至少此类指导应允许担保或保险在以下情况下合格：标准市场惯例（例如核险或战争条款）；并且统计上遥远或与所涉风险无关。v.提供关于借款人层面风险缓释措施的明确指导在进行项目融资交易（包括项目前期和运营阶段）中——包括利率或货币套期保值、购买协议、备用金和履约保函。对巴塞尔框架进行小规模、有针对性的调整可以释放大量的额外投资——无论是通过银行监管委员会发布新的指导，或者，如果那样不行的话，通过国家监管机构的协调行动。iii.允许对部分担保的敞口应用混合风险权重用以反映这些工具提供的实际风险降低效果。 2025年6月 | 通过审慎监管说明和改革加强新兴市场和经济发展中 climate finance | 政策简报 | 7第二步：结构改革欧盟根据CRR第501a条规定的支持基础设施因素提供了一个务实的先例：通过降低合格基础设施项目的风险权重，它实质上改善了欧洲长期投资的经济学。在全球范围内复制类似的区域级方法可以作为一个桥梁，最终实现协调一致的改革，同时在短期内促进真实的私人资本流动。我们也认识到多边开发银行和债务融资机构的持续努力，以确保其工具和解决方案尽可能与现有法规紧密对齐。iv.审查潜在的模态，以识别结构良好的混合融资安排– 尤其是带有公共或优惠首亏档的——作为符合条件的信用风险缓释工具，在它们提供透明和可靠的风险吸收时。iii.考虑在新兴市场和发展中国家引入针对高质量气候相关投资的缩放因子– 类似于巴塞尔III框架下现有的支持中小企业因素或欧盟资本要求法规中的基础设施支持因素。ICC，作为超过4500万家企业、遍布170多个国家的机构代表，呼吁各国政府和金融标准制定者启动结构化对话——在《巴库至贝伦路线图》COP30框架下，在银行监管委员会的参与下，探索短期内可实施的定向审慎调整。这些“快速修复”措施有助于解锁急需流向发展中经济体的资本流动，以实现全球气候目标——同时确保全球金融体系的持续稳健。我们进一