期货市场交易指引

宏观金融◆股指：震荡运行◆国债：震荡走强黑色建材◆螺纹钢：暂时观望◆铁矿石：暂时观望◆双焦：震荡运行有色金属◆铜：逢低少量持多，不追高◆铝：观望为主◆镍：建议观望或逢高做空◆锡：区间交易◆黄金：待价格充分回调后逢低建仓◆白银：区间交易能源化工◆PVC：震荡◆纯碱：观望◆烧碱：震荡◆苯乙烯：震荡◆橡胶：震荡偏弱◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆聚烯烃：宽幅震荡棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡运行◆苹果：震荡运行◆PTA：弱势震荡农业畜牧◆生猪：逢高偏空◆鸡蛋：逢高偏空◆玉米：宽幅震荡◆豆粕：轻仓试多◆油脂：逢低偏多期货市场交易指引2025年07月08日 2宏观金融特朗普签署行政命令将关税暂缓期延长至8月1日。中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复。特朗普征税函第一波：日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效，欧盟或接近协议。沪指突破3500点后步入震荡整理阶段，市场多空博弈加剧。受关税政策预期波动、中报业绩兑现压力及政策利好释放节奏不明朗等因素交织影响，短期股指或将维持区间震荡格局。(数据来源：财联社、华尔街见闻)周一市场整体窄幅震荡，交投非常清淡。成交量“缩量”的同时，利率债各期限波动基本都在0.5bps以内，显示了市场供需力量的均衡。当然，市场局部仍存在一些结构性的机会：地方债、信用债等有“利差保护”的品种相对更受欢迎，利差挖掘行情也仍在进行之中，但收敛幅度似有放缓。从过去一个多月来看，尽管资金面整体宽松且资金利率不断下台阶，但短端国债的表现要大幅优于政金债，这其中可能已经包含了市场对于大行持续买入以及央行重启国债买卖的预期。展望后市，虽然看不到明显的利空扰动，但与5月末6月初相比，行情走到当下似乎又重新陷入了胜率较高赔率有限的僵局。（数据来源：华尔街见闻）黑色建材 ◆股指：震荡运行震荡运行行情分析及热点评论：◆国债：关注止盈震荡走强行情分析及热点评论： ◆螺纹钢震荡投资策略：震荡行情分析及热点评论：周一，螺纹钢期货价格震荡回落，杭州中天螺纹钢3180元/吨，较前一日下跌10元/吨，10合约基差119（+1），7月1日中央财经委员会开会治理内卷，市场开始交易供给侧改革预期，钢材价格突破上行，不过是否会有相关政策出台尚待观察。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比增加4.96万吨，最近一期螺纹产量增加3.24万吨，库存减少3.79万吨，整体而言供需相对均衡，需求淡季矛盾积累不明显。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，高于长流程成本，静态估值处于中性略偏低水平，不过上周估值有所抬升；驱动方面，宏观端，关注美国关税政策变化（暂停90天即将到期），产业端，现实供需均衡，关注供给端政策信号，预计价格震荡运行为主，RB2510关注【3000-3150】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)◆铁矿石震荡投资策略：震荡周一，铁矿期货价格偏弱运行，政策预期情绪减弱。现货方面，青岛港PB粉725元/湿吨（0）。普氏62%指数95.70美元/吨（-0.60），月均95.06美元/吨。PBF基差33元/吨（+1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,787.2万吨，环-222.6。45港口+247钢厂总库存22,777.7万吨，环-52.7。247家钢企铁水日产240.85万吨，环-1.44。全球铁矿宽松格局未变，基本面仍是供强需弱格局。唐山环保限产、淡水河谷下调球团预计产量、以及供给侧政策预期营造国内偏暖氛围，短期反弹属情绪驱动，09合约再次来到相应95美金的压力位置，有待进一步观察。综上，预计铁矿盘面震荡运行， 3 4关注740压力位，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD)◆双焦震荡运行行情展望：区间操作行情分析及热点评论：焦煤：供应方面，国内煤矿生产分化，部分因事故、搬迁等因素阶段性停产，但前期停产矿逐步复产带动局部供应恢复，多数煤矿维持正常节奏，整体供应宽松。进口方面，蒙煤受那达慕大会闭关预期影响，贸易商报价坚挺，但远期资源竞拍流拍反映市场对高价接受度有限。需求方面，焦企与贸易商补库积极性提升带动成交好转，部分煤种价格反弹，然煤矿复产预期及库存压力制约价格持续上行，叠加焦企因成本挤压利润、提产意愿不足，钢厂虽铁水产量高位支撑刚需，但成材淡季压力或致利润收缩、铁水下行风险隐现。综合来看，短期市场受补库情绪与投机因素支撑偏强，但中期需关注煤矿复产进度、焦炭提涨落地对利润的传导及成材终端需求改善力度。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，近期焦企生产节奏呈现分化特征。部分区域焦企盈利承压后限产力度有所加大；叠加焦煤价格小幅探涨推升成本压力，部分企业因成本选择惜售，市场流通资源阶段性收紧。需求方面，尽管环保治理及年中高炉常规检修导致铁水产量环比回落，但当前铁水产量仍处相对高位，对焦炭的刚性需求韧性较强。部分钢厂因库存管理策略调整出现被动降库现象，但采购积极性整体较好，尤其在供需偏紧格局下，补库意愿有所提升。综合来看，焦炭市场当前供需结构趋近紧平衡，成本端存在支撑，叠加部分焦企惜售情绪，短期波动运行，后期走势需重点关注高炉实际检修对铁水产量的影响、焦煤成本的持续性波动以及钢材终端需求对钢厂利润的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel） 5有色金属尽管关税上调和特朗普政府打击非法移民的政策给美国就业市场带来一定压力，但美国6月非农就业岗位增幅大于预期，失业率意外下降，这使得美联储7月降息的可能性大幅下降，美元反弹，铜价回落。美国正调查对铜进口征收关税的可能性，这促使全球铜流向美国，然而，近期数据显示，LME现货铜合约较三个月期铜升水，开始吸引金属重新回到LME市场，LME库存小幅回升。国内现货市场，铜价表现先扬后抑，重心大幅上移。铜价的上涨抑制下游消费，叠加消费淡季，需求表现疲软，多数下游企业逢低刚需采购为主。整体上看，海外铜继续保持强势，低库存下LME及沪铜仍有逼仓可能，但国内铜旺李转淡需求相对疲弱，美国暂缓关税的截止日逼近，关税仍具有较大不确定性，铜价短期有所回落，但总体继续维持高位震荡运行。 ◆铜高位震荡行情展望：区间运行行情分析及热点评论：◆铝中性行情展望：震荡偏弱行情分析及热点评论： 6几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，矿端扰动预计将体现在7月进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9355万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至316.2万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未影响到氧化铝的生产，仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4416.9万吨。贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.7%。光伏抢装机退坡和淡季到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内各大库存全面累库，铝锭铝棒社会库存继续累库，下游负反馈明显。7月合约挤仓风险仍存，但基本面偏弱，现货升贴水持续走弱，可以考虑轻仓试空，关注7月合约持仓和库存数据。沪铝：建议轻仓试空。铸造铝合金：建议轻仓试空。氧化铝：建议逢低布局多单。◆镍中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：宏观面，美国6月非农就业人数超预期增加，失业率降至4.1%，美国通过“大漂亮”法案，国内制造业PMI继续回升，非制造业延续扩张。镍矿方面，7月上半月印尼内贸镍矿升水下浮回落，叠加基价整体小幅回落，镍矿价格走弱，但印尼雨季影响下，镍矿底部有支撑。精炼镍方面，镍过剩格局仍存，整体成交未有明显好转。镍铁方面，下游不锈钢需求有所恢复，但钢厂亏损减产背景下压价持续，叠加镍矿价格回落，镍铁承压运行。不锈钢方面，传统消费淡季下游维持刚需采购，当前不锈钢企业成本倒挂，减产后的供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端部分镍铁产线转产冰镍，中 7间品偏紧格局或有所好转，中间品价格有所回落。需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍承压下行。综合来看，宏观驱动下镍价明显上涨，但中长期镍产业供给过剩，预计镍价震荡运行，建议逢高做空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12300-12800元/吨。◆锡中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：淡季需求偏弱，价格延续震荡。据上海有色网，6月国内精锡产量为1.39万吨，环比减少6.9%，同比减少15.2%。5月锡精矿进口6296金属吨，同比增加108%。印尼5月出口精炼锡5459吨，环比增加12%，同比增加65%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为11.5%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加849吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸采矿证办理率不及预期，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，步入需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡08合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。◆白银中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 8美国6月非农就业数据超预期，ADP就业人数呈现负增长，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，美国关税扰动再现，贵金属价格偏强震荡。美国就业数据超预期和通胀风险仍存为美联储推迟降息提供政策空间。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，近期鲍威尔表示不排除7月降息的可能，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计白银价格下方具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪银08合约运行区间8600-9200。消息面建议关注周四公布的美联储公布货币政策会议纪要。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)◆黄金中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：美国6月非农就业数据超预期，ADP就业人数呈现负增长，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，美国关税扰动再现，黄金价格偏强震荡。美国就业数据超预期和通胀风险仍存为美联储推迟降息提供政策空间。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，近期鲍威尔表示不排除7月降息的可能，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计黄金价格下方具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪金10合约运行区间750-800。消息面建议关注周四公布的美联储公布货币政策会议纪要。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 9能源化工行情展望：震荡，暂关注4700-5000。7月7日PVC主力09合约收盘4894元/吨（-14），常州市场价4770元/吨（-30），主力基差-124元/吨(-16），广州市场价4830元/吨（-30），杭州市场价4830元/吨（-30），西北电石价格2250元/吨（-50）。成本利润：利润低位，煤、油中期仍偏承压，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢反弹高空，暂关注4700-5000，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原