煤炭开采行业：昼“蒸”夜“煮”连轴热，煤价探头蓄势中

请仔细阅读本报告末页声明行业走势作者分析师执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com分析师执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com分析师执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com研究助理执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com相关研究1、《煤炭开采：中国秦发、中煤能源、安源煤业，重申看好的理由》2025-06-292、《煤炭开采：地缘政治加剧天然气价格波动，欧洲煤炭市场再度补库催化煤价》2025-06-293、《煤炭开采：“夏至”的骄阳刺破阴霾，“变”已至》2025-06-22 增持（维持）张津铭刘力钰高紫明廖岚琪2024-112025-03煤炭开采沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明✓进入7月后，国内供应虽有所恢复，但仍未回升至前期高位；蒙煤因“那达慕”大会临近，通关量仍偏低；外加铁水产量仍具韧性，目前焦煤供需整体处于平衡略偏紧状态。与此同时，焦煤盘面本周在“反内卷”题材刺激下，更是创下本轮反弹新高，从而促使期现商进场拿货（投机需求得以明显释放），带动现货价格上涨，形成“期现共振”。✓短期重点关注后续国内供应、那达慕大会后蒙煤进口恢复情况以及“反内卷”的进一步举措。长期而言，焦煤现货能否反转，未来主要关注3个方面：（1）国内煤矿何时因亏损而出现明显减产/停产现象；（2）焦煤进口（尤其蒙煤进口）是否发生较大扰动；（3）国内是否有强刺激政策落地。投资策略：➢重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。➢此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E601088.SH中国神华买入2.952.712.832.98601225.SH陕西煤业买入2.311.932.042.15601918.SH新集能源买入0.920.930.961.02601001.SH晋控煤业买入1.681.101.271.46601898.SH中煤能源买入1.461.211.291.39002128.SZ电投能源买入2.382.612.702.87601666.SH平煤股份增持0.950.280.430.55600985.SH淮北矿业买入1.801.271.471.63资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录1.本周核心观点...............................................................................................................................................41.1.动力煤：主产区市场稳中小幅上探...........................................................................................................41.1.1.产地：产区供应较为平稳，下游刚需为主........................................................................................41.1.2.港口：港口库存上涨，价格上行仍缺乏动力....................................................................................41.1.3.海运：船运市场持续上升...............................................................................................................61.1.4.电厂：电厂日耗环比增加，终端刚需采购为主.................................................................................61.1.5.价格：坑口煤价呈现上升态势........................................................................................................71.2.焦煤：炼焦煤市场涨跌互现.....................................................................................................................81.2.1.产地：供应端缓慢回升，下游刚需为主...........................................................................................81.2.2.库存：库存继续大幅去化...............................................................................................................91.2.3.价格：短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动.....................................................................101.3.焦炭：利润有所修复，刚需采购为主......................................................................................................111.3.1.供需：供给继续下跌，需求刚需为主............................................................................................111.3.2.库存：焦企供应减少，库存回落...................................................................................................121.3.3.利润：利润下降..........................................................................................................................131.3.4.价格：市场弱势运行，刚需采购为主............................................................................................142.本周行情回顾.................................................................................................................................................143.本周行业资讯.................................................................................................................................................153.1.行业要闻..............................................................................................................................................153.2.重点公司公告.......................................................................................................................................18风险提示..........................................................................................................................................................18图表目录图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）..............................................................................................4图表2：环渤海9港库存（万吨）........................................................................................................................5图表3：环渤海9港日均调入量（周均）（万吨）.................................................................................................5图表4：环渤海9港日均调出量（周均）（万吨）.................................................................................................5图表5：江内港口库存（周频）（万吨）..............................................................................................................5图表6：全国73港动力煤库存（万吨）...............................................................................................................6图表7：环渤海9港锚地船舶数（周均）（艘）....................................................................................................6图表8：国内海运费（元/吨）.............................................................................................................................6图表9：沿海8省电厂日耗（万吨）......................................................