核心观点与关键数据
- 策略建议：买入平值、虚值1档看涨期权。
- 核心逻辑：美国关税期限再度推后，且明确了关税范围在10%-60%之间，市场对特朗普不确定事件已有定价，周五指数上涨带动波动率上涨，显示指数上涨波动率上涨的特性，后市可期。
- 市场动态：
- 期权交易情况：总持仓量约126万张，总成交量约166万张。
- 情绪指标分析：P/C成交量比例和持仓量比例均为0.9，VIX指数约14，SKEW指数约96。
- 波动率分析：
- 近月合约认购期权隐含波动率11%，认沽期权隐含波动率11%，20天历史波动率9%（历史10分位数）。
期权市场分析
- 交易情况：总成交量和持仓量数据如图1所示。
- 情绪指标分析：
- P/C比例：衡量市场多空势力，当前P/C比例（成交量和持仓量）均为0.9。
- VIX指数：衡量未来30天市场波动率预期，当前VIX指数约14，市场情绪乐观。
- SKEW指数：衡量市场对意外事件的担忧程度，当前SKEW指数约96，尾部风险较低。
- 波动率分析：
- 波动率走势：近月平值期权隐含波动率与历史波动率走势如图5所示，认沽期权隐含波动率高于认购期权。
- 历史波动率锥：当前不同期限波动率变动区间如图6所示，20天历史波动率在历史10分位数。
- 微笑曲线：近月合约微笑曲线如图7所示，显示波动率随行权价格偏离程度增加而增大。
期权策略跟踪
- 单一期权策略：包括认购期权多头（BC）、认沽期权多头（BP）、认购期权空头（SC）、认沽期权空头（SP），分别对应看多、看空、看不涨、看不跌方向性策略，损益情况如图8所示。
- 牛市熊市价差策略：
- 牛市价差策略（BCsc）：买入低行权价认购期权，卖出高行权价认购期权，市场上涨小幅获利，下跌小幅亏损，如图9所示。
- 熊市价差策略（bpSP）：买入低行权价认沽期权，卖出高行权价认沽期权，市场下跌小幅获利，上涨小幅亏损。
- 波动率策略：
- 跨式策略：买入相同行权价和到期时间的认购期权和认沽期权（跨式多头BCBP）或卖出（跨式空头SCSP），对冲方向风险，损益情况如图10所示。
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