6月经济数据预测：环比温和放缓，二季度平稳收官

未经许可，禁止转载债券日报2025年07月07日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002相关研究报告《【华创固收】转债市场日度跟踪20250704》2025-07-04《【华创固收】转债市场日度跟踪20250703》2025-07-03《【华创固收】转债市场日度跟踪20250702》2025-07-02《【华创固收】转债市场日度跟踪20250701》2025-07-01《【华创固收】“宽货币”或继续护航——6月PMI数据点评》2025-06-30华创证券研究所 近。 ——6月经济数据预测 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、6月经济数据预测：经济动能温和放缓，上半年或超额达标“5%”..........................4（一）通胀：预计6月CPI同比或上行至0.1%附近，PPI同比或上行至-3.2%附近 ......................4（二）外贸：出口同比增速或在3.0%左右..................................................................5（三）工业：工业增速或在5.3%..................................................................................6（四）投资：固投增速或在3.6%左右..........................................................................6（五）社零：社零增速或在5.5%..................................................................................7（六）金融数据：信贷季末修复，社融仍有支撑.......................................................8二、风险提示.........................................................................................................................10 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1 6月主要经济数据预测..............................................................................................4图表2 6月猪肉价格继续回落..............................................................................................4图表3 6月蔬菜和水产是主要支撑项，鸡蛋是拖累项......................................................4图表4 6月国内油价转为上涨..............................................................................................5图表5 6月是服务价格大月..................................................................................................5图表6 PPI环比与PMI价格分项相关性较强.....................................................................5图表7 PPI同比6月或上行至-3.2%.....................................................................................5图表8 6月港口完成集装箱同比增幅收窄至3.1%（%）..................................................6图表9 6月CDFI指数同比降幅收窄（%，pct）...............................................................6图表10 6月上游化工品开工同比增幅多有扩大（%）.....................................................6图表11 6月PMI生产继续上行（%）................................................................................6图表12 6月制造业投资单月增速或继续下移....................................................................7图表13 6月基建增速或在5.0%附近（亿元）...................................................................7图表14 6月份30城新房成交面积同比降幅扩大..............................................................7图表15低基数下，房地产投资降幅或收窄（亿元）.......................................................7图表16 6月汽车零售销量同比+15%、高于5月（辆，%）............................................8图表17 6月餐饮收入增速或降至2.2%左右（%）............................................................8图表18 6月月票据利率呈现震荡态势................................................................................8图表19 6月居民中长期信贷或相对偏弱............................................................................9图表20 6月30城商品房成交同比降幅加深......................................................................9图表21预计6月份新增社融或在4.6万亿左右................................................................9图表22预计6月份新增信贷或在22000亿.......................................................................9图表23政府债券仍有一定支撑.........................................................................................10图表24预计6月份M2同比或在8%附近.......................................................................10 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、6月经济数据预测：经济动能温和放缓，上半年或超额达标“5%”上半年经济增速有望超额完成“5%”，但边际上“抢出口”或有回落，投资或延续放缓。（1）经济数据方面，预计6月出口增速在3%左右，固投增速小幅降至3.5%附近，其中制造业投资中枢或继续下移，社零增速有望保持在5.5%左右高位。（2）通胀方面，预计6月CPI同比或上行至0.1%附近，PPI同比或上行至-3.2%附近。（3）金融数据方面，6月新增贷款或在2.2万亿，新增社融在4.6万亿附近，M2同比增速维持在8%左右。图表1 6月主要经济数据预测主要经济指标4月实际值5月实际值6月预测值GDP（不变价，当季同比，%）--5.2CPI（当月同比，%）-0.1-0.10.1PPI（当月同比，%）-2.7-3.3-3.2出口金额（当月同比，%）8.14.83.0进口金额（当月同比，%）-0.2-3.4-2.2工业增加值（当月同比，%）6.15.85.3固定资产投资（累计同比，%）4.03.73.6社会零售总额（当月同比，%）5.16.45.5新增信贷（当月新增，亿）2800620022000社融（当月新增，亿）115992287046000M2（同比，%）8.07.98.0资料来源：Wind，华创证券预测（一）通胀：预计6月CPI同比或上行至0.1%附近，PPI同比或上行至-3.2%附近CPI方面，降水增加导致食品项价格表现好于季节性，毕业季为服务价格大月，叠加油价支撑非食品项，预计6月CPI同比上行至0.1%附近。（1）食品项：从分项高频来看，猪肉延续供大于需格局，6月猪价下降1.7%；受降雨增多影响，6月蔬菜价格由降低转升，上涨1.4%；受气温升高导致储存成本增长、部分品种养殖周期受影响等因素影响，水产价格小幅上涨0.8%；鸡蛋进入消费淡季，价格下跌3%。整体来看，菜价和水产价格对食品项有所支撑，预计6月CPI食品项环比为-0.4%，表现好于季节性，同比或上行至-0.2%附近。图表2 6月猪肉价格继续回落图表3 6月蔬菜和水产是主要支撑项，鸡蛋是拖累项资料来源：Wind，华创证券 4 资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5（2）非食品项：一是国内油价转为上涨。国内汽油价格滞后海外调整，6月环比从下降4.5%转为1.3%，或影响CPI非食品项上行0.05个百分点；二是服务消费价格或有所回升。6月毕业季房租上涨，高考结束后居民出行增多，通常是服务大月，服务业PMI销售价格从47.3%上升至48.9%，与过去5年均值一致。综合考虑国内油价、服务消费变化对非食品项的影响，预计6月CPI非食品项环比在0.1%附近，同比在0.3%附近。（3）最后，按照食品分项占比18.75%，非食品分项占比80.25%，对CPI环比和同比进行测算，测算结果显示6月CPI环比或在0附近，同比或上行至0.1%左右。图表4 6月国内油价转为上涨图表5 6月是服务价格大月资料来源：Wind，华创证券PPI方面，6月中美贸易达成协议框架，油价为主的国际大宗品价格回升，国内位于开工淡季，预计6月环比在-0.1%附近，同比或上行至-3.2%附近。6月中美贸易达成协议框架提振全球经济乐观预期，叠加地缘政治紧张局势影响，6月国际油价大幅上涨9%，铜价上涨0.6%，国内受高温降雨因素影响进入开工淡季，钢材价格下跌2.4%，水泥价格下跌3.8%，煤价下跌0.9%；