非银行业周报：鼓励境外投资者利润境内再投资

守正出奇宁静致远看好看好看好买入买入买入增持报告摘要行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.40%、1.54%、1.50%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-0.72%，跑输沪深300指数2.26pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-0.71%、-0.27%、-2.67%、-1.49%。3）个股方面，券商板块华西证券（2.42%）、东吴证券（0.91%）、国金证券（0.68%）表现居前，保险板块新华保险（2.96%）、中国平安（2.19%）、中国太平（1.56%）表现居前，多元金融板块江苏金租（3.99%）、中油资本（3.80%）、ST亚联（3.61%）表现居前。券商板块：截至2025年07月04日，券商板块PE-TTM估值为20.28x，PB-LF估值为1.45x；当周成交额占比为2.56%，环比-1.89pct；当周换手率为7.15%，环比-4.47pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.77万亿元，环比+23.24%；新成立基金份额当周合计为53.28亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9348.08亿元，环比+0.52%；股权质押市值为2.72万亿元，环比+0.71%。3）投行业务，7月IPO累计募资6.40亿元,7月再融资累计募资44.82亿元。保险板块：截至2025年07月04日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.70x、0.65x、0.57x、0.65x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.19x、1.10x、1.36x、1.37x、2.35x；当周成交额占比为0.36%，环比-0.22pct；当周换手率为1.07%，环比-0.61pct；10年期国债到期收益率为1.64%，环比-0.29bp，750日移动平均值为2.39%，环比-0.79bp。推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动24/9/1824/11/2925/2/925/4/2225/7/3非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................8 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：主要大盘指数走势.............................................................4图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅...................................................4图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况...................................................5图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况...................................................5图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况...............................................5图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值....................................................6图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率.............................................6图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比...............................................6图表9：新成立基金份额当周合计.......................................................6图表10：沪市融资融券业务余额........................................................7图表11：股权质押市值及环比..........................................................7图表12：IPO募集资金及同比..........................................................7图表13：再融资募集资金及同比........................................................7图表14：上市险企PEV估值............................................................8图表15：上市险企PB估值.............................................................8图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................8图表17：10年期国债到期收益率及750曲线..............................................8 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为1.40%、1.54%、1.50%。行业：申万非银指数涨跌幅为-0.72%，跑输沪深300指数2.26pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为-0.71%、-0.27%、-2.67%、-1.49%。图表1：主要大盘指数走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股：券商板块，涨跌幅前五为华西证券（2.42%）、东吴证券（0.91%）、国金证券（0.68%）、湘财股份（0.68%）、国泰君安（0.62%），涨跌幅后五为太平洋（-3.23%）、国海证券（-3.32%）、锦龙股份（-3.92%）、天风证券（-5.14%）、国盛金控（-8.37%）。保险板块，涨跌幅前五为新华保险（2.96%）、中国平安（2.19%）、中国太平（1.56%）、中国太保（0.49%）、中国人寿（0.44%），涨跌幅后五为中国财险（0.04%）、中国人保（-1.14%）、阳光保险（-3.31%）、友邦保险（-3.42%）、众安在线（-8.56%）。多元金融板块，涨跌幅前五为江苏金租（3.99%）、中油资本（3.80%）、ST亚联（3.61%）、四川双马（1.47%）、海德股份（0.67%），涨跌幅后五为海南华铁（-6.88%）、拉卡拉（-8.09%）、瑞达期货（-9.19%）、弘业期货（-9.43%）、南华期货（-12.73%）。上证指数沪深创业板指 守正出奇宁静致远图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理保险Ⅱ证券Ⅱ非银金融金融科技 多元金融 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理多元金融 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、数据跟踪图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比资料来源：IFIND，太平洋证券整理（沪深两市股基成交额周平均值（亿元） 环比（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表12：IPO募集资金及同比资料来源：IFIND，太平洋证券整理募集资金（亿元）同比（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表13：再融资募集资金及同比资料来源：IFIND，太平洋证券整理；注：2025年6月再融资规模剔除中国银行、交通银行、邮储银行定增规模再融资募集资金（亿元）同比（） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率资料来源：IFIND，太平洋证券整理三、行业动态【三部门发布税收优惠政策鼓励外资企业利润再投资】6月30日，财政部、国家税务总局、商务部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，明确在2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免。《公告》明确，符合条件的境外投资者可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。此外，中华人民共和国政府同外国政府订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10%的，需按照协定税率执行。享受税收抵免政策需同时符合5项条件，包括境外投资成交额占比换手率（） 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远者境内再投资需连续持有至少5年（60个月）以上；在境外投资者境内再投资期限内，被投资企业从事的产业属于《鼓励外商投资产业目录》所列的全国鼓励外商投资产业目录等。（来源：证券时报）【深交所发布创业板轻资产、高研发投入认定标定标准】6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》。《指引》进一步细化、明确了“轻资产、高研发投入”企业的具体认定标准。其中，“轻资产”指最近一年末固定资产等实物资产合计占总资产比重不高于20%；“高研发投入”指最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且平均研发投入占营业收入比例不低于3%。设置负面情形。明确上市公司股票被实施退市风险警示或者其他风险警示的，发行证券募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。（来源：澎拜财讯）重点推荐公司盈利预测表名称最新评级EPSPE股价20242025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/07/06方正证券买入0.270.300.320.3529.2825.9924.2322.757.85湘财股份买入0.040.070.090.11272.38152.40 116.39 94.5510.40中国人寿买入3.783.573.683.9010.9411.5911.2310.6141.34众安在线增持0.360.620.710.8346.5126.9523.5720.1716.66资料来源：IFIND，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司