全球最大“电力超市”南方电力市场转入结算试运行，关注交易主体资产重估机会

核心观点

• 南方区域电力现货市场进入试运行，标志着中国电力市场化改革迈入“自由交易”的新纪元。
• 南方区域电力市场实现五省区全覆盖，22万市场主体同台竞价，市场将释放更真实、更稳定的价格信号。
• 预计日均交易规模将达到38亿度，进一步发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，为能源保供和能源优化配置建立新机制。

行业核心数据跟踪

• 电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。
• 煤价：截至2025/7/4，动力煤秦皇岛5500卡平仓价623元/吨，周环比上涨3元/吨。
• 水情：截至2025/7/4，三峡水库站水位153米，蓄水水位正常；入库流量同比下降30%，出库流量同比上升32%。
• 用电量：2025M1-5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%。
• 发电量：2025M1-5年累计发电量3.73万亿千瓦时（同比+0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%。
• 装机容量：2025M1-5新增装机容量，火电新增1755万千瓦（同比+45%），水电新增325万千瓦（同比-5.6%），核电新增0万千瓦，风电新增4628万千瓦（同比+134%），光伏新增19785万千瓦（同比+150%）。

投资建议

• 光伏、充电桩：被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。推荐【南网能源】、【南网储能】。
• 火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。
• 水电：量价齐升、低成本受益市场化。重点推荐【长江电力】。
• 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
• 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。

风险提示

• 需求不及预期
• 电价煤价波动风险
• 流域来水不及预期