生猪、鸡蛋周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 策 略 报 告 生猪： 总结 1、周内正值月末月初交接之际，养殖端出栏积极性不高，市场猪源供应较为有限，上游多呈现缩量挺价动作，下游市场被迫抬价收购，本周，生猪现货价格延续反弹。截至7月3日，全国生猪均价15.5元/公斤，较上周涨0.84元/公斤；基准交割地河南地区猪价15.23元/公斤，较上周涨0.4元/公斤。 2、近期仔猪价格继续下调。卓创统计数据显示，7月3日，仔猪均价431元/头，较上周下降10元。需求来看，随着仔猪价格回落，部分育肥户观望情绪浓厚，谨慎补栏居多，仔猪市场采购量有限；供应来看，仔猪供应充足，且养殖端主动售卖意愿较高，市场呈现供大于求局面，导致周内仔猪价格下调居多。 3、农业农村部存栏数据显示，5月，我国能繁母猪存栏4042万头，较上月小幅增加。 4、本周，生猪交易均重延续下降。截至7月3日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.13公斤/头，较上周下降0.13公斤/头。多数地区养殖企业仍有降重需求，导致出栏均重环比下滑；部分地区下游接货不畅导致上游被动压栏，均重微涨。总的来看，目前各地气温升高后，大猪需求下降，交易均重延续下降。 5、卓创数据显示，7月3日，自繁自养养殖利润292元/头，较上周增加101元/头，外购仔猪养利润322元/头，较上周增加108元/头。本周生猪价格继续上涨，对盈利有较为直接的利多支撑作用，虽体重略有下降，但猪价涨幅较大，因此养殖收入仍然增加。此外，头均饲料成本较为平稳，而本周所出栏的育肥生猪所对应的仔猪补栏成本继续减少，进一步支撑养殖盈利增长。 生猪： 总结 6、根据商务部统计数据，2025年5月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，环比小幅增加4.52%，同比增加20.63%。 7、本周屠宰企业开工率震荡下降。卓创统计数据显示，截至7月3日，样本屠宰企业开机32.05%，较上周减少2.52个百分点。月末及月初生猪出栏有限，同时贸易商因盈利欠佳，送宰现象减少，屠宰企业收购略有难度。需求方面，高温天气下，终端需求疲软，屠宰企业订单减少，导致屠宰企业开工率下降。 8、期货市场，继续关注集团企业缩量挺价对猪价的支撑性影响。生猪期价区间上移后，警惕集团出栏意愿增加对价格的压力性影响，暂短线参与。 1.1 价格：养殖端缩量，猪价低位反弹 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 周内正值月末月初交接之际，养殖端出栏积极性不高，市场猪源供应较为有限，上游多呈现缩量挺价动作，下游市场被迫抬价收购，本周，生猪现货价格延续反弹。截至7月3日，全国生猪均价15.5元/公斤，较上周涨0.84元/公斤；基准交割地河南地区猪价15.23元/公斤，较上周涨0.4元/公斤。 从目前市场情况来看，猪价上有定下有底，预计趋势性大涨概率较低。 1.2 价格：补栏积极性下降，仔猪价格延续下调 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，6月6日，后备母猪销售价格1648元/头，较上月涨13元/头。7月3日，仔猪均价431元/头，较上周下降10元。近期仔猪价格继续下调。需求来看，随着仔猪价格回落，部分育肥户观望情绪浓厚，谨慎补栏居多，仔猪市场采购量有限；供应来看，仔猪供应充足，且养殖端主动售卖意愿较高，市场呈现供大于求局面，导致周内仔猪价格下调居多。 2.1 供应：能繁母猪存栏小幅增加，产能淘汰进度缓慢 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，5月，我国能繁母猪存栏4042万头，较上月小幅增加。2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比下降。 根据官方公布的数据，能繁母猪存栏自2024年12月起环比下降，总体降幅较小，5月再度小幅增加。6月初，相关部门出台一系列调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。政策出台后，养殖龙头企业迅速做出反应，关注6月能繁母猪存栏数据变化。 2.2供应：能繁母猪淘汰增加，后备销量下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2025年5月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰187523头，环比增加1.79%；后备母猪销售14758头，环比减少3.39%。从数据来看，能繁母猪淘汰的同时补栏下降，对应过剩产能继续淘汰。 国家统计局公布数据显示，2025年一季度，生猪出栏19476万头，较去年三季度增加6.85%，较去年同期增加0.1%。从公布的数据来看，一季度出栏量环比增加，市场供给压力是猪价弱势的主要原因。 2.3 供应：各地气温升高，交易均重延续下降 资料来源：海关总署，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 本周，生猪交易均重延续下降。截至7月3日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.13公斤/头，较上周下降0.13公斤/头。海关总署数据显示，5月，猪肉进口9万吨，环比增加16.82%。 多数地区养殖企业仍有降重需求，导致出栏均重环比下滑；部分地区下游接货不畅导致上游被动压栏，均重微涨。总的来看，目前各地气温升高后，大猪需求下降，交易均重延续下降。 2.4 供应：猪价反弹带动，养殖利润环比增加 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind数据显示，6月11日，政府网公布猪粮比6.12。卓创数据显示，7月3日，自繁自养养殖利润292元/头，较上周增加101元/头，外购仔猪养利润322元/头，较上周增加108元/头。 本周生猪价格继续上涨，对盈利有较为直接的利多支撑作用，虽体重略有下降，但猪价涨幅较大，因此养殖收入仍然增加。此外，头均饲料成本较为平稳，而本周所出栏的育肥生猪所对应的仔猪补栏成本继续减少，进一步支撑养殖盈利增长。 2.5 供应：终端需求疲软，屠宰开机率环比下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，2025年5月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，环比小幅增加4.52%，同比增加20.63%。本周屠宰企业开工率震荡下降。卓创统计数据显示，截至7月3日，样本屠宰企业开机32.05%，较上周减少2.52个百分点。月末及月初生猪出栏有限，同时贸易商因盈利欠佳，送宰现象减少，屠宰企业收购略有难度。需求方面，高温天气下，终端需求疲软，屠宰企业订单减少，导致屠宰企业开工率下降。 2.6 需求：消费增量不及预期，供应压力持续左右市场，25年下半年持续关注消费者信心指数回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 近两年来，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。但是，需要注意的是冻肉供应处于低位，鲜肉替代冻品比例增加。清明小长假，全国国内出游人次达到1.26亿，同比增长6.3%。国内出游总花费为575.49亿元，同比增长6.7%。根据北京市商务局的统计数据，2025年清明假期，北京市重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额26.7亿元，同比增长3.9%。其中，餐饮企业的营业额同比增长3.8%。五一长假期间，消费数据持续利好，居民的外出消费利于肉类需求。 3.1 行业：上市猪企竞争激烈 ，牧原在前10中占比超过45%，近两年温氏占比持续提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年到2024年，上市猪企前十出栏1.376提高到1.485亿头，出栏量环比增加7.92%。25年上市猪企出栏规模继续扩大。统计数据显示，2023年上市猪企出栏规模持续扩张。具体分项来看，2023年上市猪企CR10占比集中度持续提升，牧原股份在前10公司中占比45.6%。温氏股份在2023年积极扩张，出栏量占比提升至17.6%，成为第二个出栏量破两千万的上市猪企。2024年，猪价先跌后涨，养殖市场集团化占比再度提升。根据上市猪企出栏数据推算，2024年牧原股份在前10公司中占比46.5%，温氏股份占比21.2%，温氏比例提升明显。2025年，集团企业生猪出栏继续增加，行业预期25年仍是大供应的一年。 3.2 行业：上市猪企能繁母猪存栏规模扩大 ，牧原、温氏、新希望占比前20达到60% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年主要上市公司能繁母猪存栏增加6.12%，头部企业具备绝对优势。 2024年主要上市猪企（前22）的能繁母猪存栏预计970万头，较2023年的914.35万头增加55.65万头，增加6.12%。其中，牧原、温氏、新希望等头部企业的能繁母猪存栏量恢复增加，且绝对值处于高位，存栏占比处于高位。2025年上市猪价仍在扩大存栏规模，25年第一季度，经历过24年12月-1月集团企业的集中出栏之后，企业发现春节后肥猪供应减少，出栏增重明显，二育入场，猪价淡季不淡。二季度，猪价涨势放缓，6月初开始猪价逐步下行，二育出栏增加，集团企业增重预期下降，但是集团占比仍处于高位。 3.3行业：23年上市猪企营业收入及利润明显下降，牧原收入及利润分别同比-11.19%和-132.14% 资料来源：公开数据，光大期货研究所 因猪价低迷，2023年全行业亏损。2023年排名前十的上市猪企营业收入及净利润均明显下降。按照生猪出栏规模排列，排名第一的牧原股份，2023年营业收入1108.61亿，同比-11.19%；净利润-42.63亿，同比-132.14%。排名第二的温氏股份，2023年营业收入899.02亿，同比+7.4%；净利润-63.9亿，同比-220.81%。排名第三的新希望，2023年营业收入1417.03亿，同比+0.14%；净利润+2.49亿，同比+117.07%。因为考虑到温氏和新希望分别有肉鸡、饲料板块业务，其收入和利润构成可以用其他业务冲抵和平衡。2024年二季度开始猪价快速上涨，头部企业扭损为盈。 3.4 行业：24年4季度上市猪企扭亏为盈，上市猪企利润前三甲分别为牧原、温氏和海大 资料来源：公开数据，光大期货研究所 24年4季度猪价上涨，上市猪企扭亏为盈，全年净利润远超此前市场预期。25年上半年，猪价逐步回落，养殖利润收缩。依据上市公司公布的年报显示，2024年上市猪企利润情况良好，四季度猪价上涨，全年盈利情况远超此前市场预期。牧原股份：实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%；温氏股份：实现营业收入1048.63亿元，同比增长16.64%；归母净利润为92.3亿元，同比增长244.46%；新希望：实现营业收入1030.63亿元，同比减少27.27%，主要是由于公司在2023年底转让了白羽肉禽和食品深加工板块的控股权；归母净利润4.74亿元，同比增长90.05%。 3.5行业：10家上市猪企合计出栏14275万头，同比增加1364万头，+10.56% 资料来源：网络资料，光大期货研究所 2024年，10家上市猪企1-12月预估合计出栏量14275万头，同比增长1364万头，增幅10.56% 。24年猪价上涨，养殖企业重回盈利周期，行业规模增速放缓。对比2018至2024年主要上市猪企的出栏规模，除去2019年非瘟疫情导致存栏下降之外，2024年是生猪存栏增量绝对值最小的一年。25年预计生猪产能恢复增长。对于新一年度的存栏规模，主要参照指标是其前一年度的利润情况。在24年猪企利润回暖的过程中，出栏量多少成为猪企利润贡献的主要指标。在经历了23年一年亏损，24年一年盈利之后，猪企对于新周期之下，利润周期缩短、波动性提高的情况已经逐步适应。 3.6行业：5月牧原生猪销售640.6万头，同比+30.42%，1-5月上市猪企生猪出栏明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 5月牧原生猪销售640.6万头，13家上市猪企合计出栏生猪1626.39万头，环比-5.39%，同比+39