新题材相继涌现，股指持续走强

一周复盘

• 全球股市：以美元计价的全球股市收涨，MSCI全球指数涨1.2%，其中前沿市场（+1.55%）>发达市场（+1.31%）>新兴市场（+0.25%）。巴西股市涨4.40%领跑全球，瑞典股市跌1.6%全球表现最差。
• 中国权益资产：A股>中概股>港股。A股沪深京三市日均成交额14417亿元，环比缩量453亿元。指数分化明显，微盘股指数涨1.89%表现最好，北证50指数跌1.71%跑输大盘。中信一级行业中25个上涨，5个下跌，领涨行业为钢铁（+5.27%），跌幅最大的行业为综合金融（-4.45%）。
• 利率：10Y国债收益率上行，1Y下行，利差扩大。
• ETF资金流向：跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额分别减少25亿份、5亿份、12亿份。

下周观点

• 全球股市回升，市场风险偏好走强。
• 中国权益资产分化，A股表现好于港股，港股受hibor利率上行潜能压制。
• A股主题切换至“反内卷”，钢铁煤炭等板块上涨，政策核心为中下游及中高端制造业。
• 海外对等关税是股市持续上冲的核心变量。

风险提示

• 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。