新题材相继涌现，股指持续走强

周度报告——股指期货 新题材相继涌现，股指持续走强 走势评级：股指：震荡 报告日期：2025年07月06日 ★一周复盘：反内卷行情启动 本周（06/30-07/04）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨1.2%，其中前沿市场（+1.55%）>发达市场（+1.31%）>新兴市场（+0.25%）。巴西股市涨4.40%领跑全球，瑞典股市跌1.6%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，A股>中概股>港股。A股沪深京三市日均成交额14417亿元，环比上周 （14869亿元)缩量453亿元。指数分化明显，其中微盘股指数涨 1.89%表现最好，北证50指数跌1.71%跑输大盘。本周A股中信一级行业中共中共共25个上涨（上周29个），5个下跌（上周 股1个）。领涨行业为钢铁（+5.27%），跌幅最大的行业为综合金 指融（-4.45%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y下行，期利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额货本周减少25亿份，跟踪中证500的ETF份额减少5亿份。跟踪 中证1000的ETF份额本周减少12亿份。 ★下周观点：关注美国对等关税暂缓到期的变化 本周全球股市回升，市场风险偏好走强。中国权益资产则出现明显分化，A股表现好于港股，这与6月份港股大幅跑赢A股截然相反。港股逻辑在于hibor利率存在上行潜能，利率端压制市场表现。而A股则再次选择了新的主题，即反内卷。受中央财经委会议的信息影响，A股中钢铁煤炭等板块上演“去产能”行情，股价低位拉升。而现实中本轮政策反内卷的核心在于中下游及中高端制造业，这与传统的大宗资源品产能过剩存在明显差别。后续行情的持续性仍有待验证。当前进入7月份，我们认为海外对等关税的扰动因素仍是决定股市能否持续上冲的核心变量。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 1.2本周重点事件关注5 2、一周市场行情总览8 2.1全球股市周度概览8 2.2中国股市周度概览8 2.3中外股市GICS一级行业周度概览9 2.4中国A股中信一级行业周度概览9 2.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优10 2.6期指基差概览10 3、指数估值与盈利预测概览11 3.1宽基指数估值11 3.2一级行业估值11 3.3宽基指数股权风险溢价12 3.4宽基指数一致预期盈利增速13 4.1利率与汇率14 4.2交易型资金跟踪14 4.3通过ETF流入的资金跟踪15 5、国内宏观高频数据跟踪16 5.1供给端：轮胎开工率回升16 5.2消费端：一手房成交量回升不及季节性17 5.3通胀观察：生产资料价格低位反弹18 6、风险提示18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)8 图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）8 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）9 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）9 图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘10 图表6：IH近6个月基差10 图表7：IF近6个月基差10 图表8：IC近6个月基差10 图表9：IM近6个月基差10 图表10：宽基指数估值概览11 图表11：一级行业估值概览11 图表12：沪深300的ERP本周小幅下行12 图表13：中证500的ERP本周小幅上行12 图表14：中证1000的ERP本周小幅上行12 图表15：沪深300预测盈利增速13 图表16：中证500预测盈利增速13 图表17：中证1000预测盈利增速13 图表18：本周10Y下行，1Y下行，利差扩大14 图表19：美元指数97，离岸人民币7.1614 图表20：本周北向日均成交额较上周增加200亿元14 图表21：本周融资余额较上周增加256亿元14 图表22：本周跟踪沪深300的ETF份额减少30亿份15 图表23：本周追踪中证500的ETF份额减少3亿份15 图表24：本周跟踪中证1000的ETF份额减少2亿份15 图表25：本周追踪中证A500的ETF份额增加50亿份15 图表26：全国高炉开工率(247家)16 图表27：全国焦化企业开工率(100家)16 图表28：国内粗钢日均产量:(万吨/天)16 图表29：轮胎开工率回升16 图表30：30大中城市一手房成交面积17 图表31：重点16城二手房成交面积17 图表32：100大中城市土地成交面积17 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价17 图表34：乘用车批发销量同比增速回落17 图表35：原油价格回落至69美元/桶左右17 图表36：生产资料价格低位反弹18 图表37：农产品价格创年内新低18 图表38：大宗商品指数周涨跌幅（%）18 1、一周观点与宏观重点事件概览 下周观点：高位震荡延续 本周全球股市回升，市场风险偏好走强。中国权益资产则出现明显分化，A股表现好于港股，这与6月份港股大幅跑赢A股截然相反。港股逻辑在于hibor利率存在上行潜能，利率端压制市场表现。而A股则再次选择了新的主题，即反内卷。受中央财经委会议的信息影响，A股中钢铁煤炭等板块上演“去产能”行情，股价低位拉升。而现实中本轮政策反内卷的核心在于中下游及中高端制造业，这与传统的大宗资源品产能过剩存在明显差别。后续行情的持续性仍有待验证。当前进入7月份，我们认为海外对等关税的扰动因素仍是决定股市能否持续上冲的核心变量。 1.2本周重点事件关注 6月30日 1、6月中国制造业PMI录得49.7% 国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。 2、上海市5亿消费券发放完毕，正在研究下半年可行方案 上海市上半年的“乐·上海”服务消费券已经发放完毕，核销有效期延长至7月20日。 从2025年2月10日开始，上海本轮消费券共计5亿元，由市财政出资，投向餐饮3.6 亿元、旅游0.9亿元、电影0.3亿元、体育0.2亿元。目前，投向餐饮的3.6亿元消费券全部发放完毕。上海市商务委正在研究下半年可行的方案。 3、中指院：6月TOP100房企销售额同比降18.5% 中指研究院发布报告显示，2025年1-6月，TOP100房企销售总额为18364.1亿元，同比下降11.8%，降幅较1-5月扩大1个百分点；6月单月，TOP100房企销售额同比下降18.5%，较5月单月降幅扩大1.2个百分点。从市场趋势看，房地产市场仍处于波动调整过程中，预计下半年城市分化行情仍将延续，“好城市+好房子”具备结构性机会，但市场全面止跌回稳仍需政策进一步发力。 7月1日 4、中央财经委会议：治理企业低价无序竞争，推动海洋经济发展 习近平主持召开中央财经委员会�六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；推动海洋经济高质量发展，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业，做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设，发展现代化远洋捕捞，发展海洋生物医药、生物制品，打造海洋特色文化 和旅游目的地，推动海运业高质量发展。 5、工信部：1-5月规上电子信息制造业增加值同比增11.1% 工信部披露，1—5月规上电子信息制造业增加值同比增长11.1%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.8个和1.6个百分点。5月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%。主要产品中，手机产量5.7亿台，同比下降6.5%。 7月2日 6、四川省发文细化提振消费行动方案 四川省人民政府办公厅印发《四川省贯彻落实国家〈提振消费专项行动方案〉细化举措清单》。《清单》提出，积极支持符合条件的城市（县城）城中村和城市危旧房改造项目争取中央预算内投资和专项债券。积极争取中央预算内投资、超长期特别国债等资金，加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等重点领域投资。 7、工信部：1-5月规上互联网和相关服务业利润同比降2.2% 工信部称，1-5月份，规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入7735亿元，同比增长0.9%；实现利润总额692亿元，同比下降2.2%。 8、黄益平：在香港做盯住离岸人民币的稳定币是一种可能性 中国人民银行货币政策委员会委员黄益平表示，虚拟资产、数字资产、传统的金融资产，这些都是长期会存在的。数字资产作为一个新兴的市场，将来会得到比较大的发展，目前来看是一个大趋势。香港有一个人民币的离岸市场，离岸市场如果是发展起来，将来能不能在香港做盯住离岸人民币的稳定币，这是一种可能性。 9、今年8000亿元“两重”项目清单全部下达完毕 近日，国家发改委安排超3000亿元支持2025年�三批“两重”建设项目。至此，今年 8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。“硬投资”方面，2025年“两重”建 设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施等重点领域。“软建设”方面，在重点领域加快推出一批改革创新举措。包括优化长江沿线铁路投融资模式，建立健全城市地下管网运行维护管理机制，完善国家物流枢纽规划布局等新模式等。 7月3日 10、商务部：电动自行车以旧换新量达到2024年6.1倍 商务部称，今年1至6月全国以旧换新方式销售电动自行车月均环比增长113.5%。截至 6月30日，全国电动自行车收旧换新分别都达到846.5万辆，是2024年的6.1倍。 11、上交所举办科创板改革“1+6”政策宣介会 上交所举办科创板改革“1+6”政策宣介会。与会科技企业代表表示，科创板改革“1+6”政策的出台，将为不同阶段的优质科技企业借力科创板实现高质量发展提供重要支撑。 之后，上交所还将在全国范围内科技企业聚集的省份和城市举办“1+6”政策系列宣贯活动，进一步加强与地方政府、证监局的通力协作，加强与各类市场主体的市场沟通和政策培训，加强对科技企业的全生命周期全链条服务，稳定市场预期，增强市场信心。 7月4日 12、住建部：更大力度推动房地产市场止跌回稳 住房城乡建设部调研组近日赴广东、浙江两省调研。调研组表示，促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义。各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策，提升政策实施的系统性有效性，持续巩固房地产市场稳定态势。调研组要求，要多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。 13、国内高温带动用电负荷快速增长 近日，我国多地出现持续高温，带动用电负荷快速增长。统计数据显示，7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。 2、一周市场行情总览 2.1全球股市周度概览 本周（06/30-07/04）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨1.2%，其中前沿