原油累库施压供需平衡，增产预期压制反弹动能

原油累库施压供需平衡增产预期压制反弹动能 一、库存情况观点 通惠期货研发部 EIA报告显示，截至6月27日的一周内，美国商业原油库存超预期累库384.5万桶（预期降180.9万桶），创3月底以来最大增幅，显示供需结构边际转弱。库欣原油库存持续去库149万桶至20.7百万桶，降幅达6.7%，创近四周最低水平，反映区域供需紧平衡。成品油库存分化：汽油累库418.8万桶（预期降23.6万桶），消费旺季背景下逆季节性累库显著异常；馏分油库存去库171万桶（预期降96万桶），航空煤油库存温和回升1.6%，凸显工业与航空需求韧性。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 数据异动主因炼厂活动边际走弱：尽管炼厂开工率升至94.9%的年内高点，但原油加工量（4W-Avg）仅微增0.69%，且汽油周度产量环比降49.1万桶/日，暗示部分装置进入季节性维护。此外，原油净进口（4W-Avg）激增26.7%至2580千桶/天，叠加美国战略储备连续第九周收储，加剧商业库存压力。成品油净出口增量3.57%至5203千桶/天，印证海外需求对库存的分流效应减弱。 本周数据表明原油市场正经历供应过剩压力测试：OPEC+增产预期（周日会议或确认8月增产41万桶/日）与北美生产维稳（1343万桶/日）形成供应端利空，而汽油需求疲弱和馏分油消费韧性则显示结构性矛盾。宏观经济层面，美国通过《大而美法案》扩大油气开发特许权使用费减免，强化页岩油长期增产潜力；美联储降息路径不确定性与EIA上调需求预测（2025年增长13万桶/日）形成多空交织。 油价短期或维持震荡偏弱格局：WTI在63-66美元/桶区间波动。库欣低库存和馏分油去库提供底部支撑，但商业原油超预期累库、OPEC+潜在增产及特朗普能源政策压制上行空间。需警惕夏季飓风对墨西哥湾生产的扰动，以及伊朗原油回流风险。中期来看，地缘溢价消退后，价格重心将下移测试页岩油边际成本支撑，建议关注65美元上方逢高沽空机会，目标看向60-62美元区间。 二、周度数据跟踪 三、产业链数据图表 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 附录：大模型推理过程 好的，我现在需要分析EIA每周的石油状况报告，并结合用户提供的数据和资讯。首先，我要总结关键数据的变化，注意截止日期是2025年6月27日。然后找出超预期或异常值，比如库存大幅累库或去库。 首先看库存部分，美国商业原油库存增加了384.5万桶，达到4.19亿桶，增幅0.93%，这明显超出预期的减少180.9万桶，属于超预期累库。库欣库存下降149.3万桶至20.731百万桶，降幅6.72%，这可能反映了地区供应紧张。另外，战略储备库存略有增加，但幅度小，影响不大。 成品油方面，汽油库存增加418.8万桶，预期是下降23.6万桶，大幅累库；馏分油库存减少171万桶，好于预期的减少96万桶，显示柴油需求可能走强。航空煤油库存小幅增加，其他油品库存稳定。这显示汽油累库超预期，可能需求疲软或供应过剩。 产量方面，美国原油周度产量微降2千桶/日，变化不大，但进口周度净进口（4周平均）大幅增加544千桶/天，显示进口量激增。炼厂加工量和开工率有小幅提升，但原油加工量4周平均仅增118千桶/天，可能与炼厂维护结束有关。 结合资讯，近期OPEC+讨论8月增产41.1万桶/日，可能增加供应压力。美国通过能源法案，支持油气生产，可能长期增加供应。同时伊朗核设施受袭后恢复运营，出口可能回升，压制油价。此外，美国经济数据如非农就业不及预期，可能影响需求预期。 需要解释库存增加的原因，炼厂开工率虽提升，但汽油累库可能因驾驶季需求不及预期，或者进口增加导致供应过剩。炼厂产能利用率94.9%，接近高位，可能接近峰值，进一步增产空间有限。进口增加可能是季节性因素或国际供应增加，如沙特出口增加。 对油价的影响，库存增加特别是原油和汽油累库超预期，利空油价。但库欣库存下降和馏分油去库提供支撑。OPEC+增产预期和地缘局势缓和压制上行，但美国政策支持油气生产和战略储备补充可能带来长期压力。需关注炼厂需求和夏季驾驶季的实际表现。结合技术面，近期油价震荡走弱，可能测试下方支撑。