股指期货周报

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 股指期货周报 2025年7月4日 研究员：刘元博 交易咨询：Z0022383审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 本周观点 2 基本面要点 4 本周重要宏观数据 目录 3 消息面要点 本周观点 •本周，全球股市基本延续上周的上涨势头，A股也出现了久违的普涨态势，大多数指数和概念板块均出现反弹。但是从内部结构来看，市场在缩量环境下依然呈现出快速轮动的状态，相对低位的品种反弹幅度更大。周五，在护盘资金和主力资金的推动下，沪指一度尝试冲击3500点的整数关口，但遭遇失败。这预示着未来一段时间可能会是震荡稳固的态势。 •本周公布的6月PMI数据显示，“对等关税”对我国外需的影响得到极大缓和，但仍需担忧7/9美关税豁免终止后市场的反映。本周的重要会议中，官方重申打击“内卷式竞争”，并重点点名部分行业，这也成了本周后半周的行情主线。内需如何在政策引导下重新活跃，将成为未来一段时间的重要看点。 •综合来看，下周股指仍然以高位震荡为主。考虑到7月关口上市公司面临中报考验，整体上IH和IF为代表的大盘价值风格或优于IC和IM为代表的小盘成长风格。关注板块轮动以及IM贴水缩窄带来的短线机会。 基本面要点 •价格：本周，万得全A指数涨1.22%，市场呈现普涨态势，价值风格相对占优，工业原材料板块相对占优，低位板块出现补涨。现货指数，上证50收2740.44，沪深300收3982.20，中证500收5911.44，中证1000收6312.20。 •基差：期指主力合约期货-现货基差，IH收于-23.24，IF收于-46.20，IC收于-37.24，IM收于-200.00。 •估值：本周，股指现货PE-TTM估值，上证50收于11.41，沪深300收于13.33，中证500收于29.73，中证1000收于39.33。 •股权风险溢价：本周，股指现货风险溢价，上证50收于7.19%，沪深300收于5.92%，中证500收于1.82%，中证1000收于0.94%。 •资金面：本周，全A市场日均成交额14414.07亿元，较上周缩量452.73亿元；融资余额增加198.47亿元，全市股票型ETF净赎回 913190份；10Y-1Y长短利差小幅扩大至0.30%；离岸人民币汇率小幅升值至7.1646。 全球股市：本周发达市场领涨全球，原材料和信息科技优于其他行业 5全球股市周度行情概览 4MSCI全球一级行业涨跌幅 4 3 2 1.281.35 1.741.79 1.20 1.12 1.34 2.12 1.23 4.163 3 3.15 2 2 1.62 1 2.96 10.69 2.13 1.70 1.39 1.54 0.70 0.79 0.48 0.57 0.48 1 0 -1 全球 发达市场新兴市场前沿市场 美国加拿大英国法国德国荷兰瑞士瑞典 澳大利亚 日本 韩国中国台湾中国大陆中国香港新加坡印度 沙特阿拉伯 巴西 南非 -2 全球总览 -0.16 北美 -0.11 -0.37 欧洲 -1.14 -0.73 -0.02 -0.94 亚太 0 -0.44-0.44 -1 -1 其他 -0.38 数据来源：WIND，东亚期货5 A股：本周呈现普涨态势，价值风格相对占优 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 中国资产周度涨跌幅 A股市场风格 2.12 1.78 1.71 1.55 1.35 1.09 3 2 1.70 1.75 1.40 1.50 1.48 1.54 1.46 1.22 1.25 1.21 1.32 1.09 0.81 0.560.59 0.17 -0.35 -1.52 -1.71 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -2.34 万得全A 上证指数深证成指创业板指科创50北证50上证50深证100中证A100中证200沪深300中证500中证1000中证2000中证A500中证A50 万得微盘股指数 恒生指数恒生科技 纳斯达克中国金龙指数 1 A股港股中概 0 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 数据来源：WIND，东亚期货6 A股：本周工业原材料板块相对占优，低位板块出现补涨 申万一级行业周度涨跌幅 8 76.61 5.15 3.89 3.34 3.26 2.40 2.27 2.21 2.41 1.86 1.96 1.50 1.70 1.60 1.14 1.34 1.18 0.80 0.53 0.66 0.52 0.79 0.74 0.17 0.28 0.20 -0.08 -0.06 -0.23 -0.30 6 5 4 3 2 1 0 -1 -1.16 -2 数据来源：WIND，东亚期货7 股指现货与期货主力合约价格 数据来源：WIND，东亚期货8 期指基差 过去6个月四大期指基差 2050 0 0 -20 -40 -50 -60 -100 -80 -150 -100 -120 -200 -140 -250 -160-300 IH基差IF基差IC基差（右轴）IM基差（右轴） 数据来源：WIND，东亚期货9 主要宽基指数估值： 数据来源：WIND，东亚期货10 申万一级行业估值 数据来源：WIND，东亚期货11 股权风险溢价 数据来源：WIND，东亚期货12 万得全A成交额及换手率 数据来源：WIND，东亚期货13 两融余额与ETF净申赎份额 数据来源：WIND，东亚期货 14 9,000,000.00 8,000,000.00 7,000,000.00 6,000,000.00 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00 -1,000,000.00 -2,000,000.00 2024/7/4 2024/7/18 2024/8/1 ETF全市场净申购赎回份额(万份) 2024/8/15 2024/8/29 2024/9/12 2024/9/26 2024/10/10 2024/10/24 2024/11/7 2024/11/21 2024/12/5 2024/12/19 2025/1/2 2025/1/16 2025/1/30 2025/2/13 2025/2/27 2025/3/13 2025/3/27 2025/4/10 2025/4/24 2025/5/8 2025/5/22 2025/6/5 2025/6/19 2025/7/3 利率与汇率 数据来源：WIND，东亚期货15 •6月30日 一周重要消息速览 •英国政府表示，英美贸易协议正式生效。根据协议内容，英国汽车制造商现在可以在10%的关税税率下向美国出口汽车。同时，针对飞机发动机及航空零部件等商品的10%关税已被取消，并承诺将关税长期维持在0%。 •近日，港交所同一天接收了16家内地企业的IPO递表申请，其中有5家已在A股上市，包括石头科技、用友网络等，股票融资热度持续火爆。今年以来，香港股票市场融资额已超440亿美元，IPO融资额接近140亿美元，在全球资本市场中排名第一（按交易所排名）。截至6月底，上半年港股IPO募资额已经超过了2022年、2023年、2024年的全年融资规模。 •7月1日 •习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；推动海洋经济高质量发展，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业，做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设，发展现代化远洋捕捞，发展海洋生物医药、生物制品，打造海洋特色文化和旅游目的地，推动海运业高质量发展。 •特朗普的高级贸易官员正在缩减与外国达成全面对等协议的雄心，寻求达成范围更小的协议，以避免美国重新征收关税。四名消息人士表示，美国官员正寻 求与参与程度最高的国家达成分阶段协议，他们力争在7月9日之前达成协议。 •7月2日 •四川省人民政府办公厅印发《四川省贯彻落实国家〈提振消费专项行动方案〉细化举措清单》。《清单》提出，积极支持符合条件的城市（县城）城中村和城市危旧房改造项目争取中央预算内投资和专项债券。积极争取中央预算内投资、超长期特别国债等资金，加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等重点领域投资。 •《湖南省推动营商环境优化提升若干举措》印发。其中明确，深入开展连环债清偿改革，搭建覆盖机关、事业单位、国有企业、民营企业之间相互拖欠账款的统计系统。2025年、2026年，台账内拖欠企业账款化解率分别达到40%、80%，2027年确保台账内账款“清零”。 资料来源：公开信息整理，东亚期货 •7月3日 一周重要消息速览 •中欧举行第十三轮高级别战略对话。外交部长王毅表示，中欧作为两大力量和两大经济体，应加强交往、深化了解、增进互信、推进合作，共同维护战后国际秩序，为世界提供稀缺的确定性。中方愿同欧方推动新一次中欧领导人会晤取得积极成果，为中欧关系未来发展指明方向。 •自然资源部印发通知，全面部署开展“十四五”矿产资源规划实施情况总结评估，提出“十五五”矿产资源规划编制的对策建议。通知强调，“十五五”矿产资源规划基期为2025年，规划目标为2030年，展望到2035年。编制“十五五”矿产资源规划要围绕提升矿产资源安全保障能力，科学设定规划目标指标，科学谋划重点工程和重点项目，加强矿产资源规划引领管控，切实增强规划的指导性、可操作性和约束性。 •乘联分会发布数据，6月1-30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比去年6月同期增长15%，较上月增长5%，今年以来累计零售1,084.9万辆，同比增长10%；全国乘用车新能源市场零售107.1万辆，同比去年6月同期增长25%，较上月增长4%，全国乘用车新能源市场零售渗透率52.7%，今年以来累计零售542.9万辆，同比增长32%。 •美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。 •美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商 品的所有税费。 •7月4日 •美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。 •美股“非理性繁荣”指标引发新的泡沫担忧。由巴克莱银行编制的“非理性繁荣指数”单月均值自二月以来首次突破两位数临界值，达到10.7%的警戒水位。该指 标仅在1990年代末互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮期间达到过类似高度。 资料来源：公开信息整理，东亚期货 本周重要宏观数据概览 数据 单位 国家/地区 前值 预测值 公布值 中国6月官方制造业PMI / 中国 49.5 49.7 49.7 中国6月官方非制造业PMI / 中国 50.3 50.3 50.5 中国6月