高温席卷欧洲，德国电力现货市场为何又现高价?

行情回顾： ◼本周（6.30-7.04）上证综指上涨1.40%，创业板指上涨1.50%。碳中和板块上涨1.38%，环保板块上涨1.05%，公用事业板块上涨2.26%，煤炭板块上涨1.99%。 每周专题： ◼德国电力现货市场中的高价绝大多数情况下是由供给侧因素驱动的。6月25日德国最大负荷达到57.2GW，当日平均电价约80.2€/MWh；平均电价飙升至138.2€/MWh的7月1日，最大负荷实际仅达54.0GW。对比6月25日和7月1日德国各类电源出力情况，可以判断风电出力大幅下降才是7月1日德国现货电价大幅上涨的主要原因。◼德国电力现货市场高价频出也与其电力市场机制设计有关。不同于英美，德国电力市场选择不采纳容量市场的设计，主因：①每年由系统备用不足造成的3000€/MWh以上极端高价时段仅约20小时，②德国与欧盟大电网相连，高峰时段可以从周边国家获得冗余容量备用支持，③德国强调灵活需求侧响应的新能源消纳，因此希望电能量市场价格有足够大的波动，以价格信号引导需求变化，④有成熟的调频备用市场，能够为机组提供收益补偿。 行业要闻： ◼7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。 ◼6月23日，国家发改委核准藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程（以下简称“藏粤直流工程”），标志着该工程由可研阶段正式转入实施阶段。 ◼6月26日，蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程（以下简称“蒙西至京津冀工程”）取得国家发展和改革委员会的核准批复。工程建成后，可将库布其沙漠新能源基地800万千瓦光伏和400万千瓦风电，总计1200万千瓦清洁能源输送至华北电网，保障京津冀清洁能源电力供应，同时可以有效促进库布其沙漠中北部大型风电光伏基地的开发利用。该工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯中北部库布其沙漠达拉特换流站，途经山西，止于河北沧州换流站，全长669公里，动态投资171.78亿元。 投资建议： 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼◼环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾....................................................................................42.每周专题....................................................................................63.行业数据跟踪................................................................................93.1煤炭价格跟踪...........................................................................93.2天然气价格跟踪........................................................................113.3碳市场跟踪............................................................................124.行业要闻...................................................................................135.上市公司动态...............................................................................136.投资建议...................................................................................147.风险提示...................................................................................16 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅........................................................................4图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅............................................................4图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅............................................................4图表4：本周公用行业涨幅前五个股..............................................................5图表5：本周公用行业跌幅前五个股..............................................................5图表6：本周环保行业涨幅前五个股..............................................................5图表7：本周环保行业跌幅前五个股..............................................................5图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股..............................................................5图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股..............................................................5图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况....................................................6图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况...................................................6图表12：高温天气致使6月30日德国最大负荷日环比提升21.0%.....................................7图表13：7月1日晚8pm，荷兰、比利时日前市场出清价格高达517.57€/MWh，德国和丹麦高达476.19€/MWh...............................................................................................7图表14：7月1日荷兰晚峰时段实际负荷高于日前预测..............................................7图表15：7月1日德国用电负荷曲线呈现早晚双高峰形态............................................7图表16：6月25日德国各类电源分时段出力情况（MW）.............................................8图表17：7月1日德国各类电源分时段出力情况（MW）..............................................8图表18：2000~2024年，德国非水可再生能源发电量占比由2%大幅提升至53%（TWh）...................8图表19：2006~2H22年均用电量约3500kWh的家庭平均用电价格的构成................................9 图表20：2019-2024年，英国和欧洲大陆国家批发电价指数变化情况..................................9图表21：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价...............................................10图表22：广州港印尼煤库提价：Q5500...........................................................10图表23：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500.....................................11图表24：北方港煤炭合计库存（万吨）..........................................................11图表25：ICE英国天然气价.....................................................................12图表26：美国Henry Hub天然气价..............................................................12图表27：欧洲TTF天然气价....................................................................12图表28：国内LNG到岸价......................................................................12图表29：全国碳交易市场交易情况（元/吨）.....................................................12图表30：分地区碳交易市场交易情况............................................................12图表31：上市公司股权质押公告................................................................13图表32：上市公司大股东增减持公告............................................................13图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告......................................................14 1.行情回顾 ◼本周（6.30-7.04）上证综指上涨1.40%，创业板指上涨1.50%。碳中和板块上涨1.38%，环保板块上涨1.05%，公用事业板块上涨2.26%，煤炭板块上涨1.99%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块皆上涨：热力服务上涨7.60%，涨幅最大。水力发电上涨0.48%，涨幅最小。核力发电上涨1.71%，燃气Ⅲ上涨1.26%，光伏发电上涨2.53%，火力发电上涨4.66%，风力发电上涨2.46%，电能综合服务上涨3.29%，其他能源发电上涨2.53%。从环保子板块涨跌幅情况来看，大多数板块上涨：水务及水治理上涨1.72%，涨幅最大；大气治理下跌1.29%，跌幅最大。综合环境治理上涨0.30%，固废