量化工具箱系列1：全市场主题轮动“录像机”

请务必阅读正文之后的免责条款部分量化工具箱系列1：全市场主题轮动“录像机”投资要点运用浅谈：指数具备市场代表性功能，通过成分股筛选和汇总计算浓缩证券价格信息，反映市场或行业整体趋势。相比个股分析，指数研究具备系统稳定性优势，可过滤个体噪声并捕捉市场结构变化，这种中观视角尤其适用于风格轮动和主题投资监测。基于境内市场ETF跟踪指数构建的“可投指数”研究池包含300+只指数，兼具可投资性和系统性。为深入研究主题轮动规律，首要步骤是对市场主题间轮动转换状况进行系统性观测。构建有效的市场主题轮动观测工具是本研究的主要目标，同时也是后续开展规律性研究的必要基础。图论提供了分析市场结构的新视角，其中顶点代表市场指数（可附带涨跌幅等属性），边权重代表指数间的相关性。最小生成树通过保留最小权重边连接所有顶点并避免环路，能简化展示市场核心相关性结构。制作原理：本研究基于全市场“可投指数”研究池，利用Prim算法构建最小生成树，将指数映射为顶点，相关性转换为边权重，形成市场结构的可视化“照片”。通过动态化处理，将指数价格与成交指标变化以“录像机”形式展现：采用色阶（红至绿）表示滚动n日涨跌幅高低，反映市场热点；顶点大小表示经流通市值标准化的滚动n日成交热度，表示资金集中度。该模型既能静态展现指数间关联，又能动态追踪市场风格转换轨迹，兼备静态关联展示与动态轮动追踪的双重功能。成果观察：观察1-树图结构:通过对2016-2024年间市场最小生成树结构的观察发现：市场存在两种典型结构：一种是“放射结构”，另一种是“鱼骨状结构”，揭示了不同市场环境下的驱动机制差异。观察2-涨跌分布:分别按放射结构和鱼骨状结构观察指数的年度涨跌幅。大部分放射结构的年度涨跌幅特征：深绿色区域接近树图中心、红色橙色等暖色顶点分布于边缘，呈现放射状趋势。鱼骨状结构的呈现则与放射状结构存在显著差异。大部分鱼骨状结构年度涨跌幅特征：深红色区域和深绿色区域分布于“鱼骨”主干路径的两端，呈现线性趋势。观察3-主题纯度分布：放射结构下，处于中间顶点的指数更多的是宽基指数、风格指数、板块指数等复合型指数，靠向边缘的顶点则更多的是成分划分范围更小、主题更加精确的主题指数，这类指数主题纯度相对更高。观察4-波动率分布：顶点边缘化程度与波动率呈正相关关系，色阶由绿向红渐变。其成因可从市场结构、资金行为维度解析。观察5-市场格局演变：基于2019-2024年最小生成树分析，追踪消费、资源、智能制造三大板块的市场格局演变。研究发现：1）板块间相对位置关系揭示投资逻辑变迁；2）树图布局清晰反映各板块战略地位的动态调整；3）顶点连接模式体现板块内产业协同效应的演进。该方法有效捕捉了五年间市场结构的系统性变化。风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；策略模型回测效果不代表未来使用效果；行业轮动同时受多方面因素影响，存在模型无法跟踪的情形。 %刘 飞彤2025-06-09-9%1%11%21%31%2024-06 内容目录1图论在指数研究运用中的浅谈..................................................................................32主题轮动“录像机”制作原理..................................................................................42.1总述...........................................................................................................................................................42.2动态化.......................................................................................................................................................52.3颜色选项——涨跌幅............................................................................................................................52.4大小选项——成交热度.......................................................................................................................53成果观察..................................................................................................................63.1观察1：树形结构.................................................................................................................................63.2观察2：涨跌分布.................................................................................................................................83.3观察3：主题纯度分布.......................................................................................................................113.4观察4：波动率分布...........................................................................................................................113.5观察5：市场格局演变.......................................................................................................................144小结.......................................................................................................................195风险提示................................................................................................................19图表目录图1：主题轮动“录像机”常规设置展示.....................................................................6图2：2023年度最小生成树（颜色代表年度涨跌幅）——放射结构展示.....................7图3：2016年度最小生成树（颜色代表年度涨跌幅）...................................................8图4：2015年度最小生成树（颜色代表短期涨跌幅）...................................................8图5：放射结构最小生成树（颜色代表年度涨跌幅）——2018、2020、2022、2023年度...................................................................................................................................9图6：鱼骨状结构最小生成树（颜色代表年度涨跌幅）——2017、2019、2021、2024年度..............................................................................................................................10图7：2023年度最小生成树（颜色代表短期涨跌幅）..................................................11图8：2023年度最小生成树（颜色代表年度波动率相对大小）...................................12图9：2020年度最小生成树（颜色代表年度波动率相对大小）...................................13图10：2019-2024年全市场可投指数最小生成树........................................................14图11：2019-2024年全市场可投指数最小生成树——消费板块演变.............................16图12：2019-2024年全市场可投指数最小生成树——资源板块演变............................17图13：2019-2024年全市场可投指数最小生成树——智能制造板块演变.....................18 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 -3-1图论在指数研究运用中的浅谈指数是基于特定规则编制、反映一揽子证券价格变动情况的综合性指标，是衡量市场整体表现的重要标尺。其编制方式主要涵盖市值加权、等权或基本面加权等方法。作为市场运行的“晴雨表”，指数在投资分析、经济监测及政策制定中具有关键作用。从功能维度来看，指数首先具有显著的市场代表性功能，通过科学的成分股筛选和加权计算，有效浓缩了众多证券的价格信息，能够精准反映特定市场或行业的整体运行趋势。这种代表价值体现在多个层面：宽基指数（如沪深300、标普500）展现宏观市场走势，风格指数（如价值/成长、大盘/小盘）揭示因子收益特征，而行业主题指数（如新能源、人工智能）则直接映射产业演进动态。在投资应用层面，指数构建了一套完整的分析框架：一方面作为业绩基准体系，为投资组合提供可量化的相对收益比较标准；另一方面通过指数衍生品（如股指期货、ETF）创新，有效拓展了风险管理工具库。值得注意的是，相较于微观个股分析，指数研究具备独特的系统稳定性优势，能够过滤单一个体噪声，更清晰地捕捉市场结构变迁。这种中观视角特别适用于风格轮动监测和主题投资跟踪，例如通过价值/成长指数的相对强弱研判市场偏好变化，或借助行业指数集群分析产业联动效应。因此，指数不仅是整体市场表现的衡量工具，更是市场风格与投资主题的重要映射载体。我们从投资实践出发，系统性地整理境内市场所有ETF的跟踪指数，经过数据清理后，得到“可投指数”研究池，构建市场风格主题分析体系，兼备可投资性和系统性。全市场“可投指数”研究池最新共纳入300+只指数。“观察和实验是通往物质哲学丰富宝藏的大门”——《伽利略传》（马里奥·利维奥.伽利略传[M].中信出版集团:2022：为深入研究主题轮动规律，首要步骤是对市场主题