油脂油料周报

研究所 生物柴油政策利好美豆油领涨油脂 ----国信期货油脂油料周报 2025年7月04日 研究所 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 25/01/02 25/01/23 25/02/13 25/03/06 25/03/27 25/04/17 25/05/08 25/05/29 25/06/19 25/01/02 25/01/16 25/01/30 25/02/13 25/02/27 25/03/13 25/03/27 25/04/10 25/04/24 25/05/08 25/05/22 25/06/05 25/06/19 25/07/03 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位反弹，周初市场维持低位震荡走势，6月底季度库存报告高于预期，近月合约承压，而种植面积报告略低于市场预期，远月合约获得支撑。随后美国参议院 最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料（如中国废弃食用油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免。美豆油高涨。特朗普将于周四晚些时候在衣阿华州发表讲话，此前他声称农民会对他的讲话“非常满意”。美豆连续走高。周四攀升至近两周高点后回落。交易商称，因美国独立日周末长假前的空头回补和调仓，美国天气良好且全球供应充足依然制约市场反弹高度。美豆主力合约在950-1100美分之间震荡反复。与之相比，连粕低位震荡走高，涨幅明显弱于美豆。现货豆粕累库速度已经加快，市场采购意愿也呈现回暖迹象。夏季高温引发局部热损情况反复，油厂持续催促下游提货。本周连粕市场遭遇资金离场，尤其是主力M2509合约持仓大幅下滑，而其他合约持仓也有明显的下降趋势。尽管本周巴西升贴水有所回升，但连粕明显买盘不足，市场区间底部窄幅震荡。由于市场未来供给存在较大变数，资金离场观望加剧。 菜粕 连豆粕 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 美豆 连豆粕 1,090 1,070 3600 3400 1,050 1,030 1,010 3200 3000 990 970 2800 2600 9502400 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 研究所 350 300 250 200 150 100 2024/20252022/20232023/2024 6000 5000 4000 3000 2000 2024/20252022/20232023/2024 501000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 USDA出口检验：美国大豆出口检验量较一周前增长11%，但是比去年同期减少30%。截至2025年6月26日的一周，美国大豆出口检验量为224,787吨，上周为修正后的201,853吨，去年同期为319,828吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到45,851,787吨，同比增长10.3%，上周同比增长10.6%，两周前增长11.1%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的91.1%，上周是90.6%。 1、尼诺指数 研究所 1、北美市场—美豆播种进度 研究所 USDA作物生长报告：截至2025年6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆出苗率为94%，上一周为90%，上年同期为94%，五年均值为95%。 截至当周，美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%。截至当周，美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。 落基山脉南部和从平原到大西洋沿岸的许多地区天气活跃，尽管降雨量变化很大，导致少数地区发生山洪暴发，其他地区大多干旱。一些最重的降雨以部分“火环”的形式从落基山脉南部进入中西部上部，因为季风相关的湿气包裹了大西洋中部各州上空停驻的高压脊的西部和北部边缘数天。在靠近顽固山脊中心的地方，阵雨的范围较小，热量也更大。破纪录的高温使南部和东部玉米带向大西洋中部各州和新英格兰南部的每周气温比正常温度高出至少5至10°F。随着时间的推移，山脊南缘附近的高层扰动导致墨西哥湾东部沿岸地区和周边地区（包括佛罗里达州部分地区）局部出现强阵雨。与此同时，落基山脉以西的大部分地区天气干燥但季节性凉爽。尽管没有极端高温，但在干燥的天气和阵风期间，西部发生了几场野火。6月底，三场活跃的西部野火——两场在犹他州，一场在新墨西哥州——分别烧毁了1万至5万英亩的植被。然而，在更东面，多云和缓解干旱的阵雨导致落基山脉南部的气温低于正常水平。 大草原上的降雨量通常为25毫米或更少，较高的降雨量大多局限于萨斯喀彻温省的分散地点。然而，根据最新的加拿大干旱监测，萨斯喀彻温省的一些降雨量较高的地区发生在经历中度至极端干旱（D1至D3）的北部作物生产区。根据一份省级报告，本周开始时，萨斯喀彻温省的农田表层土壤湿度为20%，尽管最近发生了严重的雷暴，造成了局部的风和冰雹破坏。与此同时，南部草原的部分地区降雨量最少，特别是阿尔伯塔省南部、萨斯喀彻温省西南部和曼尼托巴省南部。草原温度低至2°F对作物发育有标称影响，尽管该地区西半部普遍报告了低于5°F的最低读数。 1、美国农业部周一发布的季度库存报告显示，截至6月1日，美国大豆库存达到10.08亿蒲，同比增加4%，并显著高于分析师预估的9.8亿蒲。这给大豆价格带来压力。不过美国农业部播种面积报告显示，美国农业部将2025年美国大豆种植面积调低到8338万英亩，低于3月份的播种意向面积8349.5万英亩，也低于分析师平均预测的约8365.5万英亩。更新后的大豆种植面积将比2024年播种的8705万英亩减少367万英亩或4.2%。 2、阿根廷政府在6月27日颁布法令，将小麦和大麦的出口关税减免政策延长至2026年3月31日，但大豆、玉米等作物未纳入延期范围，将自7月1日起恢复原有税率。 3、法国咨询机构战略谷物公司6月27日发布月度报告，上调了2025/26年度欧盟油菜籽产量预测，主要得益于罗马尼亚作物状况改善，单产前景上调。战略谷物公司预测2025/26年度欧盟油菜籽产量为1920万吨，较5月预测调高了60万吨，比2024/25年度高出14%。报告称，本月油菜籽产量上调主要集中在罗马尼亚，那里的生育期末期条件特别有利于灌浆。和油菜籽形成对比的是，战略谷物公司将葵花籽产量预期调低到1010万吨，较5月底的报告下调30万吨，尽管这仍比2024/25年度高出19%。报告警告称，未来几周的天气条件对葵花籽收成将是决定性的，缺水加上热浪可能对扬花期造成不利影响。2025/26年度欧盟大豆产量预计为300万吨，与上月预测持平，但比去年低4%。尽管油菜籽供应预计增加，但欧盟油菜籽价格依然坚挺，这主要受到加拿大干旱、中东地缘政治紧张局势以及美国计划增加生物柴油掺混等因素影响。不过，战略谷物公司表示，2025/26年度欧盟油菜籽平均价格将会下降，因为产量增加将导致期末库存出现盈余；而葵花籽价格预计将上涨，原因是油籽和菜籽油都存在短缺。 4、金融服务公司斯通艾克斯（StoneX）周二发布的报告显示，巴西2024/25年度大豆产量估计为1.6875亿吨，较早先预估上调50万吨，创历史新高。这一调整主要源于巴伊亚州单产提升至4.08吨/公顷，全国平均单产达3.57吨/公顷。 5、USDA月度压榨报告：5月美国大豆压榨量为611.0万吨（合计2.04亿蒲式耳），上月为607.0万吨（合计2.02亿蒲式耳），去年同期为575.0万吨（合计1.92亿蒲式耳）；5月美国豆油产量为 24.2亿磅，较上月增长1%，较去年同期增长7%；5月油菜籽压榨量为107840吨，上月为161022吨，去年同期为143469吨；5月美国菜籽油产量为0.84亿磅，较上月下滑35%，较去年同期下滑 28%；5月美国玉米干酒糟(DDGS)产量为177.6万吨，低于去年同期的200.3万吨。 6、新西兰地球科学局（EarthSciencesNewZealand）周三在惠灵顿发布最新报告称，今年拉尼娜天气系统形成的几率正在减小。报告指出，太平洋地区的大气模式虽然仍间歇性地与弱拉尼娜条件相符，但6月份的海洋温度已偏离了之前的拉尼娜式特征。该机构表示，未来至9月的预测期内，热带太平洋地区有大约70%的可能性保持在厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态。” 7、USDA干旱监测报告：截至7月1日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为12%，去年同期为9%。 1、美国农业部长布鲁克•罗林斯周一在与意大利农业部长弗朗切斯科•洛洛布里吉达会晤后宣布，意大利将增加美国大豆进口，作为重新平衡两国贸易的新举措。双方决定成立农业贸易特别工作组以促进双边农产品贸易。罗林斯透露，意大利已开始增加采购美国大豆，但并非扩大进口总量，而是将部分采购份额从巴西、加拿大和乌克兰等供应国转向美国。 2、北京德润林2025年7月3日消息，特朗普计划于周四前往农业重镇衣阿华州得梅因，在州博览会场发表演讲。市场传言届时总统将透露与中国达成贸易协定的进展。不过目前市场无法证实这些传言。 3、7月3日早些时候，特朗普总统宣布与越南达成贸易协议，并表示越南不对美国商品征收关税。在2024/25年度美麦出口销售中，近3%销往越南。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究所 900 800 700 600 500 400 300 200 100 24/01/02 24/09/02 24/11/02 0 大豆港口库存 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 24/03/02 24/05/02 24/07/02 25/01/02 25/03/02 25/05/02 25/07/02 -500 美湾巴西阿根廷山东 25/01/02 25/01/16 25/01/30 25/02/13 25/02/27 25/03/13 25/03/27 25/04/10 25/04/24 25/05/08 25/05/22 25/06/05 25/06/19 25/07/03 按照WIND统计，本周国内现货榨利明显回落，由于下游豆油走低给榨利带来缩水。盘面榨利回落幅度更为明显，国内豆粕、豆油走势疲软拖累盘面榨利。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为598.80万吨，上周库存为591.08万吨，过去5年平均周同期库存量：728.18万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为17天，而安全大豆压榨天数为12天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约736.47万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 160 研究所 500 480 460 440 420 400 25/01/02 25/01/23 25/02/13 25/03/06 25/03/27 25/04/17 25/05/08 25/05/29 25/06/19 380 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 140 120 100 80 60 40 20 0 25/01/02 25/01/23 25/02/13 25/03/06 25/03/27 25/04/17 25/05/08 25/05/29 25/06/19 -20 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西