2025年沪铝半年报

核心观点与关键数据

• 供需分析：2025年全球铝市场维持供需双弱格局。国产铝土矿矿复产预期低，国外铝土矿进口量增加缓解氧化铝供应紧张；需求端受房地产疲软、家电出口压力、汽车增长放缓等因素影响，难有较大起色。
• 供应端：
  • 铝土矿：进口量维持高位，价格正常。
  • 氧化铝：2025年供应缓解，价格快速回落，5月产量同比增5%，进口量同比增，开工率维持在较低水平。
  • 电解铝：碳中和压制产能，5月产量同比增5%，产能利用率维持在较高水平。
• 需求端：
  • 房地产：政策托底但2025年仍难有表现，前5月销售面积同比降2.9%，新开工面积降22.8%。
  • 家电：空调产量增速同比升5.9%，出口面临压力。
  • 汽车：前5月产量同比增12%，但市场饱和和储蓄率下降导致消费压力增大。
  • 铝材：5月产量同比增0.4%，维持在较高水平。
• 成本端：氧化铝供给缓解推动价格下降，电解铝平均即时成本降至16500元/吨，冶炼回归盈利。
• 库存：2024年全球铝库存累库，2025年国内库存或继续累库，受碳中和发展、需求放缓及铝材出口退税取消影响。

研究结论

• 2025年铝价：下半年氧化铝供应缓解，价格低位，铝冶炼利润好转，但产能控制下铝价维持震荡，区间19200~21500元/吨。
• 交易建议：沪铝期货多空交织震荡对待。

技术分析

• 沪铝指数周K线在20600附近，区间18500~22000震荡，无明显趋势行情。

免责声明

本报告观点和信息仅供参考，不构成投资建议，大越期货不承担任何责任。