超高净值投资者投资组合配置基准研究报告（第四版）

目录关键洞察 目标 公募股权 替代方案 房地产 债券及借贷 金融产品与遗产规划 回应者人口统计 关于长角 债券继续在成员投资组合中扮演极小角色：加密货币采用情况因年龄而异：债务的有限作用:只有三分之一的受访者与RIA合作，然而，与那些合作和不合作的人的投资组合构成几乎相同。这挑战了金融顾问对高净值投资者的资产配置决策产生重大影响的假设。顾问可能在节省时间、思想合作、遗产规划、税务策略或行为/情绪支持方面提供价值，但他们对这一群体实际投资组合构建的影响似乎有限。加密资产配置总体上仍然较小（约4%），但在全球加密资产采用持续增长的背景下，其所有权在年轻投资者中的比例要高得多（被52%的受访者持有）。加密资产因其潜在的非对称回报而持续吸引关注，而年轻投资者——也许对数字资产和波动性更为熟悉——正引领着这一趋势。值得注意的是，35岁以下的受访者在加密资产上的平均配置为9%，而年长群体中的配置则接近于零。虽然债券平均只占净资产价值的5%，但其配置会根据个人的风险状况而变化。即使是风险偏好较低的人群，债券敞口也普遍低于10%。公共股权占净资产价值的47%，但随着财富增加，配置比例会下降，这表明超高净值投资者寻求将资金配置到另类投资。随着投资者积累更多财富，他们在私营公司中持有的财富比例显著增加。超过三分之一的拥有住房的受访者完全没有抵押贷款，而且主要住所的平均负债-价值比仅为30%。所有资产的总债务仍然保持在净资产的10%以下，突显出对杠杆的谨慎态度。作为核心，但在更高的净资产中更私人化、更少公共化：报告中的关键洞察 投资目标驱动配置：风险承受能力很重要：战略保险使用：激进储蓄习惯使这一群体与众不同：随着更高的风险承受能力与更大的公共股权敞口相关联，而较低的风险承受能力则倾向于现金（27%）和债券（13%）。据美国经济分析局数据显示，近30%的人能存下他们税后收入的一半以上，这与2024年美国个人储蓄率仅4%形成了鲜明对比。几乎没有人采用了“负积累”策略，不到1%的人报告了负储蓄率，即便在未考虑预期资产升值之前也是如此。随着增长型投资者偏爱公共股票（51%），而收益型投资者倾向于房地产（37%）。财富保值型投资者持有更多债券（10%）和现金（13%）。终身寿险的采用率仍然较低，而伞险则受到高普及率，强调广泛的责任保护而非长期现金价值政策。受访者可能因为伞险提供相对较低成本下的广泛责任保护，覆盖了房屋和汽车保单之外的诉讼和重大索赔等风险，而更倾向于选择伞险而非终身寿险。81%的受访者拥有一处主要居所，但租赁物业的拥有则更为选择性强。以产生收入为主要投资目标的受访者将约40%的投资组合分配给房地产股权，这一比例是其他受访者水平的大约两倍。 3 100%75%50%25%0%更高的净资产推动了更高的私募股权配置：净资产总体分配投资组合百分比该图表展示了不同净资产（NW）区间内的整体资产配置。随着净资产的增加，资产配置会出现细微变化：低净资产区间倾向于拥有更高比例的_public equity_，而高净资产区间则显示更多元化，并将配置增加投放到_private companies_、_real estate_和_alternatives_上。在所有区间内，_public equity_仍然是主导性的资产类别。随着净资产的增加，股权配置的构成发生变化。对于净资产低于500万美元的人群，62%的资金配置在公开市场股权上，而净资产达到2500万美元及以上的人群，虽然其总股权配置比例相似，但持有私营企业股份的比例显著更高（38%）。这一趋势主要由超高净值个人持有他们所创办企业的所有权股份所驱动。按收入或储蓄率划分的资产配置显示出没有明显的模式。 1. <$5M 2. $5-9.9M净资产区间 100%75%50%25%0%资产类别根据风险承受能力分配投资组合百分比NA1-极低2-低3-中等风险承受能力随着风险承受能力从“2-低”增加到“5-非常高”，资产配置发生了显著变化。较低的风险承受能力意味着现金、债券和固定收益资产占比较高，而较高的风险承受能力则显示出对上市公司股权和私募公司投资的更多配置。具体而言，公共股权随着风险承受能力从低到高而增长。同时，债券和现金的占比相应减少，这说明风险偏好较高的投资者倾向于将更多资金集中于增长型资产。此外，值得注意的是，没有受访者报告其风险承受能力为“1”，这表明即使在该数据集中最保守的投资者仍然保留了一定的投资风险意愿。现金及等价物 债券/贷款房地产 股权另类投资 私有公司股权 公开公司股权三分之一（33%）的受访者与财富管理师合作，而三分之二（67%）自行管理其投资组合。有财务顾问的投资者和无财务顾问的投资者在资产配置上几乎相同，主要类别之间没有明显的差异。即使在人们可能期望顾问鼓励更大配置比例的领域——例如债券——也存在很小差异。两组在公共和私募股权、现金、房地产和另类投资方面维持着可比的配置，这表明在数据集中，顾问指导并没有显著改变整体投资组合构成。在使用顾问和自行管理的人之间，在资产配置上没有明显的区别。此外，年龄上的差异也很小。 6100%75%50%25%0%投资组合管理风格资产类别4-高5-非常高投资组合百分比自我管理投资组合有财务顾问金融顾问 VS. 自我管理现金及等价物 债券/贷款房地产 股权另类投资 私有公司股权 公开公司股权 100%75%50%25%0%基于财富来源的资产配置主要财富来源资产类别投资组合百分比就业 创业 投资现金及等价物 债券/贷款房地产 股权另类投资 私有公司股权 公开公司股权该图表展示了按主要财富来源（就业、创业和投资）的资产配置情况。创业者私人公司投资的占比高于其他财富来源。相比之下，从投资中获取财富的人群在另类投资上的配置比例更高，考虑到他们积累财富的途径，这一点并不令人意外。上市公司股权在三个组别中仍然是核心组成部分，比例相对一致。数据显示，个人财富的来源影响着投资组合的构成与普遍预期相反，随着年龄增长，资产配置变化极小，在所有年龄区间中，上市公司股票始终是主导的资产类别。虽然老年成员持有额外现金和房地产的倾向略有上升，但现金、债券、房地产、私营公司和另类投资的整体比例仍然惊人地稳定。这可能是因为投资组合规模足够大，即使在晚年也能承受显著的波动，从而允许老年成员继续捕捉风险较高资产类别预期的更高回报。 100%35-3940-4445-4950+75%50%25%0%按年龄分组的资产配置资产类别现金及等价物债券 / 贷款房地产股权替代方案私营公司股权上市公司股权投资组合百分比年龄段 100%75%50%25%0%根据投资目标进行资产配置投资组合百分比增长该图表突出显示了明显趋势：随着投资者优先考虑收入和财富保值而非增长，他们的资产配置从高风险股票（包括公开和私募）转向更保守的资产，例如房地产（用于收入）、债券/借贷以及现金等价物（用于稳定和保值）。这符合一个普遍的投资原则，即当投资者临近退休或寻求保护累积财富时，其风险承受能力会降低。以收入为导向的投资者青睐房地产的税收优惠现金流，而寻求增长的投资者则倾向于公共股票的潜力。关注财富保值的受访者更看重债券和现金的安全性。 主要投资目标 主要投资目标投资目标增长近四分之三的人将增长视为他们的首要投资目标，而只有一小部分人关注创收。成长型思维与实现财务自由、提前退休（FIRE）这一主要财务目标相一致，而超过一半的受访者选择了这一目标。尽管大多数人关注个人财富增长，但一小部分人开始优先考虑遗产规划和慈善捐赠。这一群体的投资者经常设立信托或捐赠建议基金，以有效管理和分配他们的财富。处于人生后期的富人通常会转向遗产建设策略。 73%6%21%财富保值收入 0%10%20%30%40%50%60%72%72%53%53%数字解读主要投资目标总百分比储蓄模式展现出引人入胜的多样性，尽管大多数人是积极的储蓄者。虽然超过一半的人口储蓄占其收入的0-25%，但有一个更令人惊讶的群体：近30%的人储蓄超过其收入的一半。这与美国个人储蓄率形成了鲜明对比，根据数据，2024年该比例约为4%。美国经济分析局 1%55%14%30%<100k$100-249k$250-499k$500-999k储蓄档次报告“高”或“非常高”投资专业知识的受访者百分比，可能解释了为什么大多数管理自己的财务，并对财务顾问兴趣不大。受访者将税后收入的53%储蓄起来，这体现了他们致力于财富积累和财务独立的决心。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%86%净值对公共股票的分配数字解读公共股票不抵押其股票投资组合的受访者的比例。公共股权分配拥有最高净资产的投资者倾向于将资金最少地配置于公共股票，因为他们的投资组合更侧重于私营公司。这是由超高净值人群中创始人偏多的现象所驱动的。与此同时，那些财富积累阶段较早的人更倾向于配置公共股票。 63%￥5M 53%41%38%$5-9.9M$10-24.9M25M+净资产区间 13%5%公有股持股明细雇主股票个股国际股票基金美国股票基金美国股票基金主导公共股权持有，占总配置的66%。个股（17%）和国际基金（12%）是次要组成部分。相比之下，雇主股票（7%）占的比例最小。 82% 美国股票基金分解价值基金 增长基金 一般基金一般资金（83%）构成美国股票基金持有量的主要部分，而增长基金（13%）和价值基金（5%）则占非常小的比例。这表明投资者更倾向于选择宽市场或多元化基金，而不是专注于增长或价值策略的特定风格投资。 一般国际基金占国际股票基金持有的大部分（65%），发达市场基金占21%，新兴市场基金占15%。新兴市场 发展中国家 总体 国际 0%5%10%15%20%15%8%* 创始人/所有者权益（8%）是私人公司所有权（15%）的一个子集，在本图中未单独显示。投资组合配置：百分比私营公司所有权替代投资资产类别私营公司所有权及其他替代资产私营公司所有权占平均投资组合的15%，其中创始人/所有者权益（8%）是最大组成部分。虽然另类投资仍然占总持有量的较小部分，但与之前的资产配置调查相比，其受欢迎程度正在增长。私有财产与替代方案 14 0%10%9%收藏品替代资产配置分析其他任何私人公司控股私募股权天使风险投资创始人分享员工股份各类资产的所有权GP Stakes搜索资金加密货币贵金属人寿保险对冲基金年金的能量成员间私营公司所有权分布75%的受访者拥有某种形式的私募股权，这强化了风险投资和购并机会的高参与度。许多投资者将私募股权视为投资组合增长的关键驱动力。大约41%的人拥有私募股权和天使投资。 1520%30%40%50%60%70%80%75%41%41%34%21%19%11%54%11%12%3%3%8%5%4%受访者百分比 9%37%4%6%6%私有企业 (%)备选方案 (%)持股资产类别百分比创业就业投资主要财富来源一个人的主要财富来源影响分配。企业家持有最多的私营公司股权（37%），而投资者将更多资金配置到另类资产（19%）。 0.00.51.02.02.51.581%81%30%30%数字解读房地产主要住所估值（美元，百万）拥有住宅租赁物业的受访者百分比，反映了人们对产生收入的房地产投资的强烈偏好。许多投资者将房地产视为对抗通货膨胀和稳定收入来源的对冲。8%8%大约只有8%的受访者投资商业地产，这可能是因为其复杂性或进入壁垒。 175101525303520主要住所价值与净资产主要住所占净资产的比例￥5M$5-9.9M$10-24.9M25M+净资产区间拥有住房是常态（81%拥有首套住房）。大约五分之一的受访者没有首套住房，这可能表明他们更偏好流动性、可迁移性或替代性投资策略。 $0房地产$2M$1.5M100万价值 ($)$500K 194-4.49%5-5.49%3%6%+3%5.5-5.99%3%4.5-4.99%7%平均首套住房价值约为200万美元，而背负按揭贷款者的平均按揭余额约为87.5万美元，这表明房主持有相当大的房产