信达黑色周报：做空螺矿比、铁矿9-1正套持有

信达黑色周报 做空螺矿比、铁矿9-1正套持有 www.cindaqh.com 1 2017年4月24日 2 本周黑色产业链要点 1、钢材 供给：全国产能利用率86.06%，环比+0.58 个百分点，同比增幅扩大。截止3/30，重点企业钢材库存1322万吨，旬环比+6.9%，同比+9.36%。 需求：上海终端线螺采购量41700吨，同比增42.01% 。 库存：截止3/30，重点企业钢材库存1322万吨，旬环比+6.9%，同比+9.36%。 最新螺纹社会库存585.02万吨，环比-7.52%，同比+30.46%。 期现：上海螺纹理计价格在3280元/吨-70 ；主力期现价差为- -453.44元/吨。 盈利：全国钢厂盈利面持维持高位，目前值为72.39%，环比-12.89个百分点；河北地区为57.53%，环比-24.66。 总结：高利润下高炉开工稳步上行，目前钢厂有检修迹象；粗钢日产同比历史高位；社会库存加速回落；钢厂库存回落，供给端压力仍存。大幅降价后线螺采购环比高位，短期需求尚可；1-3月地产超预期，投资回升，基建平稳；3月制造业 PMI 高位运行，出口延续弱势，中长期需求有待验证。焦炭暂稳，矿价大幅回调，成本回落。周末钢坯再度下跌70，钢价反弹后谨慎再度回落。操作建议：6.1做空比值（空2手螺纹,多1手铁矿）持有，第一目标5.7，止损6.3。 3 2、铁矿 供给：4月10日至4月16日，中国北方六大港口到港总量为1081.4万吨，环比增加251.8万吨。其中澳矿约757吨，巴西矿约为313.6万吨。 需求：全国产能利用率86.06%，环比+0.58 个百分点，同比增幅扩大。 库存：主要港口铁矿石库存为13135万吨，环比-0.76%，同比+32.16%，继续回落。大中型钢厂平均库存可用天数22天，铁矿石库存持续下滑，同比已处于历史低位。 期现：普氏报价67.90美元/干吨，折合576.75元/吨；港口PB粉485元/吨，折合盘面535元/吨，9月主力合约期现价差为-29元/吨。 成本端：四大矿山到港成本30-35美金；中小矿山40-50美金；海运费巴西-青岛13.83美金，西澳-青岛6.08美金。人民币汇率6.88，澳元兑人民币5.1815。 总结：外矿发货回升，5月或迎来发货高峰；港口库存继续回落；国内矿山逐步复产，新增产量释放，供给端总体承压。长期来看矿山仍处于增产周期，目前高品矿已大幅回升，钢厂利润大幅回落后结构性矛盾已解决。日均疏港回落，整体采购一般。目前钢厂补库积极性不强，库存环比继续回落，同比历史低位，后期不排除节日前补库动作。操作建议：9-1正套持有，目标位60，参考止损点数15-20。 4 3、焦炭 供给：全国100家样本独立焦化厂产能利用率79.39%，环比增0.22% 需求：钢厂焦炭库存持平，目前值为9天；全国产能利用率86.06%，环比+0.58 个百分点，同比增幅扩大。 库存：焦炭港口库存282万吨环比开始出现下滑迹象。全国焦企焦炭平均库存25.71同比处于历史绝对低位。 期现：天津港一级冶金焦2125元/吨，周环比持平，准一级冶金焦2060元/吨，周环比持平。主力期现价差为-359元/吨。 总结：焦价暂稳，焦企利润修复带动开工持续上行，独立焦企焦炭库存维持历史同比低位；环保限产限制开工上行空间，整体供给压力较小。钢厂开工仍较高，但随着利润下滑补库积极性下降；钢厂焦炭库存持平；港口库存继续下滑。目前焦炭现货仍相对坚挺，但由于钢材弱势亦对其形成拖累。操作建议：单边暂观望。 5 4、焦煤 供给：276后期或放开，2月中国炼焦精煤产量3187万吨，环比-3.92%，同比+6.59%。2月中国进口炼焦煤1066万吨，同比增幅68.62%。 需求：本周Mysteel统计全国100家独立焦企炼焦煤总库存790.07，减10；平均可用天数13.63天，减0.24天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存567.3，减12.25；可用天数15.65天，减0.34天。 库存：六港口库存376.23万吨，较上周-0.3%。 期现：澳洲中低挥发CFR 报价231美元/吨，环比-15，折1834元/吨。JM1705与内煤期现价差为-291.5元/吨。 总结：据传276或将放开，焦煤产量稳步上行；澳飓风影响铁路运输正逐步恢复，影响逐步减弱。安全检查叠加查超能力生产暂平息。目前钢厂、焦企焦煤补库有所放缓，钢厂利润下滑、焦企库存进入安全阈值以及环保限产限制其大范围补库，库存继续回落。目前螺纹仍维持弱势，焦企开工上行放缓亦或压制焦煤。 操作建议：JM1709暂观望。 6 现货价格和期现价差 钢价继续下挫。上海螺纹理计价格在3280元/吨-70，天津螺纹理计3160元/吨-90。 钢厂现货疲弱，期价先下挫后反弹。期货价格收2928元/吨，目前RB1709期现价差为-453.44元/吨。 钢材 7 虽然炉料成本有所下滑，但由于现货价格持续下挫，螺纹生产利润亦无法扭转颓势，目前值为401.05元/吨左右，周比下滑32元/吨。 随着炼钢利润的整体下滑，全国钢厂盈利面持维持开始下挫，目前值为72.39%，环比-12.89个百分点；河北地区为57.53%，环比-24.66。 钢材 钢厂螺纹生产利润 8 粗钢产量同比历史高位，环比回升。3/31重点企业粗钢日均产量177.7万吨，同比+8.95%，环比+0.87%；预估全国日产粗钢225.89万吨，同比+6.4%，环比+0.75% 。 钢材 供给 钢厂生产积极性较强，产能利用率稳步上行。全国产能利用率86.06%，环比+0.58 个百分点，同比增幅扩大。全国高炉开工率77.90%，环比+0.28；河北81.90%，环比+0.31。 9 钢企库存缓解，同比继续回落。截止3/31，重点企业钢材库存1322万吨，旬环比+6.9%，同比+9.36%。 在价格大幅下跌过程中，螺纹社会库存降幅继续扩大，目前值为585.02万吨，环比-7.52%，同比+30.46%。 钢材 供给 10 仓单 截止4月21日螺纹钢库存期货3320吨，4月交割量5400吨。 钢材 11 价格大幅下挫，下游采购数据同比高位，上海终端线螺采购量41700吨，同比增42.01%。 2017年3月我国出口钢材756万吨，较上月增加181万吨，同比下降24.2%；1-3月我国累计出口钢材2073万吨，同比下降25.0%。内外价格倒挂，贸易摩擦加剧、价格竞争优势削弱等因素导致我国钢材出口增长动力大幅减弱。 钢材 需求 12 2017年1-3月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.1%，创下两年新高。 国家统计局数据显示，中国1-3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%，增速为去年5月以来最高，比1-2月份提高0.3个百分点。 钢材 需求 13 1-3月房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.1%，增速比1-2月份回落0.1个百分点。其中，住宅施工面积增长2.2%。 1-3月房屋新开工面积增长11.6%，增速提高1.2个百分点。其中，住宅新开工面积增长18.1%。 钢材 需求 14 1-3月房地产开发企业土地购置面积同比增长5.7%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。 1-3月待开发土地面积累计24227万平方米，同比-3.4%。 钢材 需求 15 截至3月末，商品房待售面积比2月末减少1745万平方米。其中，住宅待售面积减少1643万平方米。 1-3月商品房销售面积同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。其中，住宅销售面积增长23.7%。 钢材 需求 16 基础设施投资23756亿元，同比增长18.68%。其中，水利管理业投资增长18.3%，增速回落0.8个百分点；公共设施管理业投资增长27.4%，增速回落8.4个百分点；道路运输业投资增长24.7%，增速提高3.1个百分点；铁路运输业投资增长10.8%，增速回落1.3个百分点。 钢材 需求 17 钢价下挫，高品矿大幅回升，铁矿石价格持续下行。普氏报价67.90美元/干吨，折合576.75元/吨。 港口PB粉485元/吨，折合盘面535元/吨，9月主力合约期现价差为-29元/吨，期现价差大幅收窄。 铁矿 现货价格和价差 18 4月10日至4月16日 上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2207万吨，环比增加148.4万吨。 铁矿 供给 上周澳洲铁矿石发货总量为1594.5万吨，环比减少5万吨，发往中国1375.6万吨，环比增加155.8万吨。 巴西铁矿石发货总量为612.5万吨，环比增153.4万吨。 19 3月，国内铁矿石原矿产量11306万吨，同比+18 %，产量大幅回升。 前期由于矿价达到80-90美金高点，国产矿山开工企稳回升，目前为51.5%，较上期+0.4个百分点。 铁矿 供给 20 4月10日至4月16日，中国北方六大港口到港总量为1081.4万吨，环比增加251.8万吨。其中澳矿约757吨，巴西矿约为313.6万吨。 铁矿 供给 日均疏港环比上行，同比高位。铁矿石41港日均疏港量264.8万吨，环比-4.23%，同比-3.00%。 21 本周主要港口铁矿石库存为13135万吨，环比-0.76%，同比+32.16%，继续回落。目前高品位矿已大幅增加，高低品短缺问题已解决。 大中型钢厂进口矿平均库存可用天数22天，铁矿石库存持续下滑，同比已处于历史低位。 铁矿 库存 22 外矿价格大幅回落后，内矿也开始下挫，目前高品内外矿价差为-30元/吨，价差收窄。 高品矿已大幅回升至安全阈值，高低品价差快速回落，目前为29美元/吨。 铁矿 价差 23 主要地区焦炭价格 焦炭 现货价格 本周国内焦炭现货市场盘整运行。本周焦企开工率小幅回升，高利润推动焦企继续增产，焦化厂焦炭库存维持低位，出货状况良好；原料方面本周焦煤市场持稳运行，山西优质原煤有上涨迹象，精煤价格持稳为主，焦钢企业炼焦煤补库积极性一般，库存小幅下降；钢市方面本周钢材价格大幅回落，盈利状况收窄，焦炭补库积极性开始下降。综合原料、需求及环保等影响因素考虑，预计近期焦炭现货市场或将持稳为主。——Mysteel 24 焦炭09期价下行后回升，现货暂稳，期现价差小幅波动。主力合约 J1709 收1651元/吨，J1705期现价差为-359元/吨。 焦炭 现货价格和期现价差 天津港一级冶金焦2125元/吨，周环比持平，准一级冶金焦2060元/吨，周环比持平。 25 焦炭 煤焦比 煤焦暂稳，煤焦比值高位波动，截止目前，09合约的焦炭/焦煤价比为1.4502。 26 焦炭现货暂稳，焦煤暂稳，炼焦利润维持较高位置，目前测算利润为99.72元/吨（包含副产品），利润率为4.77%。 炼焦副产品利润平稳，煤焦油2535元/吨+85，粗苯4800元/吨-1000，甲醇2470元/吨-190，硫酸铵480元/吨-25。 焦炭 炼焦利润 27 按地区来看，华北80.54%，环比-0.95；华东81.10%，环比-0.24。 焦炭 供给 全国100家样本独立焦化厂产能利用率79.39%，环比增0.22% 28 3月焦炭产量3764万吨，同比上升4.4%。焦炭产量同比增速有所下滑。 焦炭 供给 29 全国焦企焦炭平均库存25.71同比处于历史绝对低位。 独立焦企焦炭平均库存方面： 华北10.56，华东4.5。 焦炭 库存 焦炭港口库存282万吨环比开始出现下滑迹象，历史中性偏高。（考虑16年焦炭港口口径差异）， 30 全国大中型钢厂平均库存可用天数9天，环比持平，同比略低。 焦炭 需求 31 本周焦炉开工继续上升，但焦企采购情绪未见明显上升，焦煤价格仍受压。国内主流炼焦煤价格参考行情如下：华北地区：山西吕梁孝义S2.5-2.8，G85报920-950元/吨。山西柳林主焦煤S0.6，G85报1360元/吨，S1.2，G70报1110元/吨，S1.3，G85报1210元/吨。华中地区：河南平顶山焦煤主流品种车板价1440-1460元