黑色商品日报

黑色商品日报（2025年7月4日） 一、研究观点 品种 点评 观点 钢材 螺纹钢：昨日螺纹盘面延续上涨走势，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3076元/吨，较上一交易收盘价格上涨11元/吨，涨幅为0.36%，持仓增加1.09万手。现货价格稳中有涨，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格持平于2930元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3130元/吨，全国建材成交量10.76万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回升3.24万吨至221.08万吨，同比减少15.67万吨；社库环比回升1.34万吨至364.74万吨，同比减少221.07万吨；厂库环比回落5.13万吨至180.47万吨，同比减少20.31万吨；螺纹表需回升4.96万吨至224.87万吨，同比减少9.91万吨。螺纹产量连续第三周回升，库存继续小幅下降，表需回升，数据表现偏强。近日唐山地区环保限产加码，7月4-15日烧结机限产30%，对部分钢厂生产形成一定影响。另外，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。受此影响，市场对于产能过剩行业供给侧改革推进的预期再次增强，对市场情绪形成一定提振。产业端目前螺纹现货供需双弱，库存处于低位，钢坯出口依然较强，部分钢厂出口接单至8月，钢厂对规格继续加价。预计短期螺纹盘面或将偏强整理。 偏强整理 铁矿石 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于733元/吨，较前一个交易日收盘价上涨10.5元/吨，涨幅为1.45%，成交45万手，减仓0.8万手。港口现货价格上涨，青岛港PB粉723元/吨环比上涨10元/吨，卡粉818元/吨环比上涨7元/吨，超特粉610元/吨环比上涨7元/吨。供应端来看，由于FMG发运出现明显回落，澳洲铁矿石发运有所降低。巴西发运高位小幅回落，非主流国家发运小幅反弹，全球铁矿石发运量小幅降低。需求端，新增3座高炉复产，7座高炉检修，高炉开工率环比下降0.36%，铁水产量环比下降1.44万吨至240.85万吨。库存端，47个港口进口铁矿库存为14485.90万吨，环比增加5.67万吨，在港船舶数92条，环比增加7条。全国钢厂进口矿库存环比71万吨。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡偏强走势。 震荡偏强 焦煤 焦煤：昨日焦煤盘上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘价为856元/吨，较上一个交易日收盘价上涨12.5元/吨，涨幅1.48%，持仓量增加10062手。现货方面，山西吕梁地区瘦主焦煤（A8.5、S2.2、G75）上调10元至出厂价690元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤735元/吨跌10；蒙3#精煤820元/吨不变，市场成交一般。供应端，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.8%，环比增1.3%，原煤日均产量188.0万吨，环比增3.0万吨，原煤库存665.4万吨，环比减18.1万吨，精煤日均产量73.9万吨，环比增0.1万吨，精煤库存409.6万吨，环比减53.5万吨。需求端，终端钢材价格继续小幅好转，市场情绪维持偏暖运行，原料价格也进一步走高，市场对于煤矿供应有一定减量预期，不过短期焦煤供需格局尚未有明确改善，市场面临强预期弱现实格局，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。 震荡偏强 焦炭 焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘价1445.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨3.5元/吨，涨幅0.24%，持仓量减少292手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1200元/吨，较上期价格上涨30元/吨。供应方面，唐山地区空气质量略差，部分焦化企业有降低负荷，焦炭4轮降价落地之后焦企亏损再度增加，原料煤价格反而开始上涨，焦企利润承压。需求端，钢材价格偏暖运行，钢厂利润尚可，生产积极性旺盛，铁水产量高位震荡，焦炭刚需较强，盘面上涨期现商进场拿货，带动产地焦企明显去库，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。 震荡偏强 锰硅 锰硅：周四，锰硅期价震荡运行，主力合约报收5712元/吨，环比上涨0.32%，主力合约持仓环比增加1835手至38.47万手。各地区6517锰硅现货市场价约5500-5710元/吨，内蒙古地区较前一日上调50元/吨，江苏地区较前一日上调10元/吨。近期在“反内卷”、“清产能”等消息刺激下，市场情绪有一定升温，黑色板块整体走势偏强，煤焦价格自逐渐回升，锰硅期价重心小幅上移。基本面来看，锰硅供需格局仍显宽松，锰硅周产量虽仍处低位，但已经连续六周环比增加，6月整体产量仍超80万吨。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值周环比小幅上移，但同比仍然下降。成本端，近期港口锰矿价格小幅上移，半碳酸、澳矿、加蓬矿价格重心均有一定上移。综合来看，情绪推动下，短期锰硅价格或仍有一定支撑，但目前基本面驱动力度有限，短期仍以震荡看待。关注黑色板块整体走势情况。 震荡 硅铁 硅铁：周四，硅铁期价宽幅震荡，主力合约报收5390元/吨，环比上涨0.41%，主力合约持仓环比下降4355手至19.15万手。各地区72号硅铁汇总价5100-5200元/吨，宁夏、青海地区较前一日上调50元/吨，甘肃地区较前一日上调100元/吨，内蒙持平。近期消息面刺激下，黑色板块整体走势偏强，硅铁期价重心也随之上移。基本面来看，硅铁周产量环比持稳，处于相对低位水平，上周硅铁周产量为9.75万吨，环比下降0.41%。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅回升，但仍处于历史同期低位水平。7、8月份淡季周期内，下游采购或仍以刚需为主，供需双低，价格驱动有限。整体来看，市场情绪推动下，预计短期硅铁价格仍有一定支撑，但基本面整体驱动有限，短期仍以震荡看待。 震荡 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 基差 最新 环比 现货 最新 环比 螺纹 10-1月 1-5月 -14.0 -9.0 0.0 10合约01合约 74.060.0 -11.0 上海北京广州 3150.03160.03230.0 0.00.0 -1.0 -11.0 20.0 热卷 10-1月 1-5月 0.0 -3.0 6.0 10合约01合约 42.042.0 13.0 上海天津广州 3250.03190.03330.0 30.00.0 -1.0 19.0 10.0 铁矿 9-1月1-5月 26.018.0 0.0 09合约01合约 32.358.3 0.5 PB粉 超特粉 723.0610.0 10.0 1.0 0.5 7.0 焦炭 9-1月1-5月 -45.5-44.0 -8.0 09合约01合约 -106.2-151.7 29.1 日照准一 1200.0 30.0 -16.5 21.1 焦煤 9-1月1-5月 -58.0-25.0 -10.0 09合约01合约 2.0 -56.0 -12.5 山西中硫主焦 1050.0 0.0 -1.0 -22.5 锰硅 9-1月 -40.0-36.0 -4.0 09合约01合约 -162.0-202.0 64.0 宁夏内蒙广西 5500.05550.05550.0 30.050.0 1-5月 -4.0 60.0 0.0 硅铁 9-1月 8.0 -50.0 -6.0 09合约01合约 -190.0-182.0 46.0 宁夏内蒙青海 5150.05100.05150.0 50.0 1-5月 0.0 -16.0 40.0 50.0 利润 最新 环比 价差 最新 环比 价差 最新 环比 螺纹盘面利润 100.8 -8.1 卷螺差 132.0 6.0 焦煤比 1.7 -0.02 长流程利润 146.7 -17.9 螺矿比 4.2 -0.05 焦矿比 2.0 -0.02 短流程利润 -63.6 0.0 螺焦比 2.1 0.00 双硅差 -322.0 -32.00 三、图表分析 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨）图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2020年2021年2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 7500 6500 5500 4500 3500 2023年 2024年 2025年 25002500 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨）图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 2023年 2024年 2025年 1700 1200 700 2020年2021年2022年 5000 4000 3000 2000 2020年2021年2022年 200 1000 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨）图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 2023年 2024年 2025年 2020年2021年2022年 4600 2023年2024年2025年 3600 2600 1600 600 14000 9000 4000 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 资料来源：wind光大期货研究所 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2025年 19000 14000 9000 4000 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） 3.2主力合约基差 RB2010基差 RB2310基差 RB2110基差 RB2410基差 RB2210基差 RB2510基差 HC2010基差 HC2310基差 HC2110基差 HC2410基差 HC2210基差 HC2510基差 1500 1000 1000 500 500 0 0 101112010203040506070809 10111201 0203040506070809 -500 -500 图8：螺纹钢基差（元/吨）图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨）图11：焦炭基差（元/吨） 600 I2009基差I2109基差I2209基差I2309基差I2409基差I2509基差 3000 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差J2509基差 101112010203040506070809 091011120102030405060708 4002000 2001000 00 -200 资料来源：wind光大期货研究所 -1000 图12：焦煤基差（元/吨）图13：锰硅基差（元/吨） 3000 2000 1000 0 JM2009基差JM2109基差JM2209基差 JM2309基差JM2409基差JM2509基差 091011120102030405060708 4000 2000 0 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差SM2509基差 091011120102030405060708 -1000-2000 图14：硅铁基差（元/吨） 10000 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差SF2509基差 091011120102030405060708 5000 0 -5000 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差10-01（元/吨）图16：螺纹钢合约价差01-05（元/吨） 300 2010-21012110-22012210-2301 2310-24012410-25012510-2601 300 2101-21052201-22052301-2305 2401-24052501-25052601-2605 0506070809101112 010203040506070809 200200 100 0 -100 100 0 -100 资料来源：wind光大期货研究所 图17：热卷合约价差10-01（元/吨）图18：热卷合约价差01-05（元/吨） 2010-2101 2310-2401 2110-2201 2410-2501 2210-2301 2510-2601 2101-2105 2401-2405 220