白糖期货周报：内外糖价走势出现分歧

核心观点

中性。近期原糖伴随07合约交割大幅下跌，但内糖相对坚挺。未来需关注6月进口量变化、原糖触底反弹可能及国内多空持仓变化。

国外供需格局

中性。

1. 巴西6月上半月产糖量同比下降超20%，后期天气影响需关注。
2. 印度本榨季年初糖公开库存800万吨，年末预计520-530万吨，缓冲库存充足。
3. 印度与泰国2024/25榨季将增产。

国内供需格局

中性。

• 国内白糖基差收敛，现货跌期货涨，5月进口放量。
• 09合约到期前基差收敛路径：期货反弹现货不动，或期现齐跌现货跌幅更大。

进口利润

偏空。配额外进口利润仍超700元/吨，近期最高799元/吨。

进口量

中性。

• 5月进口35万吨，同比增1954.9%。
• 1-5月进口63万吨，同比减50.1%。

基差

中性。

行情回顾

最近一周糖价延续内强外弱，郑糖反弹空头减仓，原糖创新低。巴西降雨影响压榨，6月上半月产糖量降21.5%。

巴西产糖量

6月上半月甘蔗压榨量3878万吨，同比降21.5%；糖产量245万吨，降22.1%。

印度库存

年初糖公开库存800万吨，预计年末520-530万吨。

中国进口

5月进口35万吨，同比增33.31万吨；1-5月进口63.32万吨，同比减64.12万吨。

6月进口预期

配额外原糖预报到港25万吨。

配额外进口利润

最高799元/吨，原糖价格低需防利空出尽反弹。

后市展望

关注6月进口量变化、原糖触底反弹可能及国内多空持仓变化。