热点追踪：关于唐山限产和治理内卷对钢材价格的影响

2025.7.2 在底部沉寂1个月后，钢材价格于7月2日出现较大上涨，螺纹钢和热卷各收出一根久违的光脚中阳线。究其原因，与7月1日市场的两则消息有关，一是唐山限产，二是治理内卷。下文对以上两因素做分别阐述。 一、唐山限产短期利多，中期不改趋势 在宏观和行业基本面平静的情况下，钢价底部运行，螺纹钢主力运行在2950-3000的窄幅区间，热卷主力在3000-3100区间调整，没有外力引导钢价走出趋势性方向。7月1日，市场传闻唐山在7月4-15日进行硬减排措施，保证安全和煤气平衡前提下，原则上从控转炉（小转炉40分钟/大转炉60分钟，全天）开始，高炉采取对应的减产措施（高炉休风停产），烧结机、球团、白灰、发电、轧钢等装备采取停产措施（不少于30%，以装备计）。同时要避免高炉、焦炉煤气放散。预计是为9月份重要查阅做准备。随后市场两家主流第三方机构进行了调研。A机构表示：厂家表示接到通知，受空气质量影响，基本在延续6月下旬的管控，现烧结限产30%，部分高炉未满产状态，整体对产量影响有限。B机构表示：半数以上长流程钢企明确表示收到通知，但具体实施方案尚未完全明确，少数企业已安排短期高炉休风，部分企业表示后续生产安排需进一步讨论确定。多数短流程钢企反馈暂未收到相关通知。 根据钢联数据，截至6月25日，唐山市12家钢铁企业（产能占比60%），烧结矿日产27万吨，产能利用率83%；若按照计划执行限产政策后，产能利用率或将下降至70%，烧结矿日产或将减少3万吨。短期供应收缩将推动钢价上升，但从更长周期看，反弹持续性和高度存疑。一是目前正值传统需求淡季，尤其是建材的淡季，多地的高温和降雨对工程施工带来实质性影响。板材下游的消费端受气候影响略小，但经过618促销后，家电市场存在消费被前置的现象，部分三季度消费提前透支，且家电的5月出口数据回落较大，海外进入去库周期。至于汽车市场，上半年数据较好，但内卷拼价格的现象已引起监管层关注，一些汽车金融和促销力度在6月有收缩的现象。二是日均铁水高的现象还在延续，长时间日均铁水产量在240万吨以上意味着高供应，247家钢铁企业高炉开工率常在80%以上。由以上因素可知，供强需弱的局面没有发生实质性变化。短期供应变化确实会对价格带来支撑，但需求改善较难，至少在当前的夏季甚至三季度看不到实质性扭转的迹象。因此，我们倾向于钢价短期有反弹，后续再承压。 二、治理内卷是利多，但力度弱于供给侧改革 7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。7月2日，大宗商品市场出现大面积上涨，尤其是过剩的工业硅、多晶硅、玻璃、纯碱、钢铁涨幅居前。市场也传出类比2015年供给侧改革的声音。但我们认为现在与2015年还是有较大区别的，以钢铁产业链为例。首先，在打掉地条钢和产能置换后，目前多是符合相关标准、技术先进的炉子，不属于落后产能，甚至是先进产能；其次，2015年有房地产牛市来承托供给侧改革，也就是有需求来消化供给的变化，但目前国内市场的需求端是偏弱的，如承载力极大的房地产行业和传统基建行业都不理想。第三，本次强调的是治理“无序竞争”和产能“有序退出”，意味着不太会出台一刀切的行政性命令，调节弹性较15年增大了。第四，治理内卷是针对国内所有“卷”的行业，相比光伏行业、玻璃行业等，钢铁行业仍然卷的有度，如钢厂近两年已在品种结构上做调整，以进一步适应下游需求。通过以上因素可知，本次治理内卷对市场的影响或弱于2015年供给侧改革。对于后续发展，我们倾向于简单粗暴的大量停限产概率不大，通过低排放、碳排放额的再分配来调节产量是存在的，但碳排放调节是长期行为，不局限在今年。 通过对唐山限产和治理内卷的分析，我们认为钢材短期利多，但持续性和高度存疑。钢铁企业可在有利润的情况下，借助钢价的反弹逢高参与套期保值操作。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。