涤纶长丝行业专家电话会

1、上半年涤纶长丝市场运行分析 ·价格波动与成本主导：上半年涤纶长丝市场绝对价格由成本端主导，价格呈现跌后反弹态势。国际地缘冲突、关税风波等问题对市场冲击较大，国内外市场需求表现不及预期。需求端疲弱使长丝市场面临上下游双重挤压，行业利润空间大幅压缩。其中，1-6月150D涤纶POY平均利润水平超百元，较去年同期明显增长；FDY和DTY因直接面向纺织市场，受需求端负向反馈影响更明显，平均盈利水平在成本线偏上，处于薄利状态，且较去年同期明显下滑。 ·供需矛盾与减产调控：近年来涤纶长丝投产进入低速扩张阶段，行业集中度不断提高，企业协同性增强，保现金流成共识。虽新增投放速度放缓，但上半年长丝市场供需矛盾仍较凸显，多处于多空博弈状态。为缓解供需错配、修复盈利空间，主流厂商多次减产，但与下游开工差距较大，产业链价格传导不畅，实际改善有限。近期受6月13日伊以冲突引发的地缘风险影响，原油及聚酯原料价格大幅拉涨，带动长丝市场价格反弹，短时刺激下游买涨情绪，场内产销放量（平均超300%，个别厂区突破1000%），企业库存去化明显。但下游处于需求淡季，终端订单有限，面料批发布料流通性差，原料端拉涨未有效传导至下游，布料价格难以上涨，部分企业放大优惠出货清库，下游对高价原丝采购力度下滑，部分企业降负避险，化纤厂调涨速度放缓。随着地缘冲突缓和，原油及聚酯原料回吐前期涨幅，长丝市场回归基本面，下游淡季气氛浓郁，7月市场看空情绪加重，部分长丝企业及贸易商下调价格但幅度有限，以提前出货。当前长丝库存整体可控，POY库存15天附近，FDY24天附近，DTY27天附近。 2、近期市场动态与淡季表现 ·淡季需求表现与短期价格预期：当前长丝市场进入传统需求淡季，下游纺织行业陆续降负避险，有减产、轮休甚至短停计划。市场需求端较差，本月中旬部分客户到采购节点，预计长丝市场让利促销，中旬附近成交重心或下探，但下跌幅度有限，不会暴跌。 ·后续减产计划与下半年展望：前期主导工厂曾讨论三轮减产操作，消息截至目前未释放，预计7月中旬后宣布。企业阶段性去库后，主流厂商或回归修复现金流状态，价格相对坚挺。需关注成本端走势对涤纶长丝看涨机会的影响。上半年整体需求差，今年情况出乎意料，市场期待下半年内需提升，内循环改善将支撑涤纶长丝市场，行业盈利水平较上半年有望改善。 3、行业反内卷与协同策略 ·反内卷倡议与逻辑：行业倡导加强自律，反对内卷竞争，推动纺织行业健康可持续发展。内卷本质是供需失衡，反内卷需从供需两端入手，供应端控制低端产能无序扩张，需求端开拓内外市场需求，推动行业从价格竞争转向品质竞争。同时，促进企业积极转型，开发差异化品种、提高产品附加值以增加收益，实现反内卷。目前长丝行业发展较快，已形成较集中的行业格局，截至2024年，涤纶长丝CR6六大龙头企业产能占比达82%，但在产能过剩和行业内卷双重压力下，整体净利润情况较薄弱。2024年是长丝产能扩展速度首年明显放缓。 ·企业协同与策略转变：行业通过协会组织协调维护市场秩序，长丝企业已形成高度共识。2024年5月23日，长丝龙头企业实行“一口价”政策，该模式支撑约三个月，使涤纶长丝价格及盈利水平明显改善。2025年，长丝主流工厂积极减产调控市场供需，保障现金流恢复。企业竞争策略已从抢夺市场份额转向共同维护行业利润水平。反内卷有利于涤纶长丝市场长周期格局优化，后续行业利润水平有望继续提升。 4、产能建设与投产计划 ·2025年新增产能分布：2025年上半年已有多套装置投产，下半年涤纶长丝新增产能预计约120万吨。具体新增项目包括：位于福建漳州古雷的恒海新材料60万吨产能，宇新项目30万吨产能，安徽佑顺30万吨产能。此外，前期长停的涤纶长丝装置有重启计划，涉及产 能20万吨。市场上虽存在个别工厂搬迁停车计划，但整体影响产能不及新增。后续长丝企业将根据市场供需及自身产品利润情况调控开工水平，避免盲目扩产。 5、库存水平与下游需求 ·长丝企业库存变化：涤纶长丝企业库存呈阶段性变化。2025年二季度平均库存水平，POY约18天，FDY约22天，DTY约28天，较一季度仅增加14天，控制较好。当前库存为：POY库存天数在15天附近，FDY约20天，DTY在一个月以内，均处合理范围。且当前库存较3月显著下降，原因是4月下旬价格处近几年低位，5月中美关系缓和、6月原料拉涨，刺激下游补货和备货，推动库存阶段性趋化。 ·下游库存与采购行为：下游库存与需求压力大。下游上半年不佳，订单短，难消化供应，企业库存压力大。样本显示，下游成品库存约30天，较前期增加。近期地缘危机缓和，原料支撑下滑，长丝市场预期走弱，叠加淡季和高布料库存、有限订单，下游采购以刚需为主，情绪保守。当前下游开工率6成，长丝市场产销约3成，成交量低。经销商采购周期不固定，化纤厂为缓解库存压力让利出货，经销商优惠出货，但下游采购有限，出货差，市场信心不足，近期无采购意向。 6、原料价格对盈利影响 ·二季度原料价格波动：长丝市场通过主流工厂减产及协同调控把控出货节奏和价格。二季度长丝盈利修复，3月涤纶长丝利润亏损严重。随着原料价格调涨，长丝企业积极跟涨，但考虑下游市场，调整速度放缓。企业在大幅拉涨前积极出货，让下游补货，补货后再缓慢调涨价格。目前，此轮价格增长使涤纶长丝利润小幅修复，POY、FDY、DTY利润均在成本线以上，但较微薄。 7、海外需求与补库周期 ·海外需求现状：当前纺织行业订单外流，东南亚承接中端低附加值纺织订单，中国外贸出口承压。5月中旬以来中美关系缓和，关税情况改善，但美国高关税仍拉高当地消费成本与商品售价，抑制居民购买力。美国服装库存额近两年持续下降但未明显回落，年初前处于主动去库阶段。受中美关税缓和90天空档期影响，部分难以被其他国家取代的纺织服装货物出口，日常一般性纺织服装补库计划不明显，新增订单有限，多为前期延误或毁约订单。5月以来因抢出口运力加大，运费大幅上涨，56月接连上涨，7月以小单补单为主。考虑海上运输时间（东海岸/西海岸约27天，西海岸更快），7月中旬前为抢出口发货截止期，此轮提前抢出口可能打乱美国补库周期。 ·补库周期展望：若中美关税长期取消，美国成本下降将促进当地服装销售，补库行为可能于2025年12月圣诞节前下单，2026年四五月份陆续交货，补库力度有望明显提升。若关税仅短暂缓和（如延缓一两个月），企业因订单定价难把控、存在风险而谨慎，后续外贸出口预期不高，补库力度较小。东南亚国家在染整、后处理等环节能力不足，仍需从中国进口面料。若关税取消，企业从中国全流程生产更便捷。 8、表观消费量与下游需求 ·表观消费量增速：2025年1 5月，下游需求端直观感受是订单下达量有限，但实际消费量增长约1%，表观消费量数据也呈现增长态势。数据增长与需求感受存在矛盾，主要因外贸端受关税问题影响，纺织订单分流至东南亚、东非、中东等地区，上半年出口压力较大。自5月中旬中美谈判有进展后，前期延误及处于加工尾单状态的订单陆续发货，对纺织出口形成促进，但出口订单利润压缩明显，新订单签署的90天窗口期实际仅约4050天，导致大批量订单从接单到发货流程时间偏紧，下游制造客户因此采取短周期、快交付模式规避后续税率回升风险，接单较为谨慎。 ·下游需求矛盾：下游需求矛盾体现在内需与外贸的不同表现及供应与需求的失衡。内需方面，2025年春夏装订单下达量非常有限，呈现旺季不旺、淡季明显的特点；外贸方面则采 取短周期、快交付模式规避税率风险。从下游压力看，近年纺织织机规模持续扩大，部分向河南、安徽等地搬迁，导致制造环节市场供应过剩压力明显。尽管终端需求量缓慢恢复增长，但产能扩大后基数增加，分到的订单相对减少，常规化产品供应量过高，制造企业库存累积明显，行业内卷严重，企业资金运行压力大，今年降负、轮休情况较多，开机率水平较去年下降。不过，由于基数扩大，当前60%的开机率对应的实际需求量已高于往年同水平。总体而言，下游并非绝对差，而是终端增速未能匹配下游制造供应的增长速度。 9、下半年价格与盈利展望 ·三季度价格与盈利：三季度中，7月是淡季，往年同期亦是如此，市场预期较差。本月下游制造企业降负，长丝行业两轮减产，部分小厂有停车或减产计划，市场供需双降。价格方面，前期受地缘冲突影响非理性拉涨，本月或高位回调，但幅度有限，因长丝行业盈利仅薄利。主流工厂或公布三轮减产计划，淡季大幅让利出货效果不佳，因下游需求差，降价会增加恐慌心理。盈利方面，预计本月POY盈利在百元附近，FDY和DTY微盈利。 ·四季度旺季预期：8-9月进入传统旺季，终端订单增加，制造企业开工率回升，需求支撑长丝价格向上调整，但绝对价格取决于原料端走势及支撑力，预计长丝现金流提升。四季度因闰6月，春节晚至2月，纺织行情启动或推迟，10-12月下游需求预期较好，关注是否有翘尾行情。终端客户因去年冬季销售差、库存仍存而观望。若无不利因素，四季度涤纶长丝价格震荡上涨，涨幅取决于供需匹配和成本支撑（原料成本降，长丝开工或提升）。利润或延续8-9月盈利状态，POY利润100200元，FDY和DTY百元内盈利，具体视成本和需求而定。总体看，下半年盈利好于上半年，利润空间有望拉大。 Q&A Q:涤纶长丝行业未来是否能出现反内卷的拐点？ A:反内卷方面，中国化学纤维工业协会于去年12月发布涤纶长丝行业高质量发展倡议书，倡导加强自律、反内卷竞争。内卷本质是供需失衡，反内卷需控制供应端和需求端，推动行业从价格竞争转向品质竞争，促进企业转型。当前涤纶长丝行业格局集中，截至24年CR6六大龙头企业产能占比达82%，但受产能过剩和内卷双重压力，净利润仍较薄弱。行业已形成高度共识，24年为产能扩张首年放缓；23年5月龙头企业实行一口价政策，推动价格与盈利水平明显改善；今年主工厂通过减产调控供需、保现金流，竞争策略从抢夺市场份额转向维护行业利润水平。反内卷有利于涤纶长丝市场长周期格局优化，后续利润水平有望继续提升。 Q:目前涤纶长丝的市场开工率如何？龙头企业是否有实际减产？ A:目前涤纶长丝市场开工率为88%，春节后复工阶段开工率曾达93%以上。龙头企业已实施两轮减产，首轮减产15%，次轮减产8%，减产模式包含前期已停车装置。受FDY利润较差、亏损严重影响，部分装置转产POY。实际调研显示，龙头企业实际减产力度约20%-23%，但行业整体开工率统计未明显体现该减产幅度。 Q:涤纶长丝后续产能建设及投产情况如何？ A:今年涤纶长丝预计新增投产215万吨，其中上半年已有部分装置投产，下半年预计新增投产约120万吨。具体项目包括：恒海新材料60万吨、宇新项目30万吨、安徽佑顺30万吨；另有一套前期长停的涤纶长丝装置计划重启，涉及产能20万吨。市场存在个别工厂搬迁停车计划，但整体影响产能小于新增产能。后续企业将根据市场供需及自身产品利润情况调控开工水平，避免盲目扩产。 Q:二季度涤纶长丝生产企业及下游企业库存水平较一季度和去年同期情况如何？最近一周情况如何？ A:二季度涤纶长丝市场供需博弈明显，下游心态谨慎，以阶段性投机补货为主。4月下旬 市场价格处于近年低位，叠加5月中美关系缓和、6月原料拉涨刺激下游阶段性补货，库存阶段性去化，较3月显著下降。当前QY库存约15天，FDY约20天，DPY在1个月内，均处于合理范围。下游上半年订单持续性差，难以消化供应，制造企业库存压力较大，行业成品库存约30天，较前期增加。最近一周，地缘危机缓和导致原料支撑减弱，市场预期走弱，下游因前期已备货、淡季深入、布料库存偏高及订单有限，维持保守采购，降负情绪升温，下游开工率降至约6成，需求进一步减少，长丝日度产销率约3成，成交量较低。二季度涤纶长丝平均库存：POY约18天，DPY约28天，FDY约22天，较一季度增加1-4天，库存控制良好。 Q:当前经销商以刚需采购为主，月内采购是否存在波动？是否会集中在月底采购？ A:经销商及下游制造厂采购周期无固定时间节点，主要根据采购节点化纤厂让利促销情况调整。