招商农业生猪供给侧改革大幕开启2024年7月政治局会议首提

2024年7月，政治局会议首提“防止内卷式恶性竞争”，政府工作报告将其列为重点工作。5月和6月，发改委及中央财经委员会分别强调整治低价无序竞争，推动落后产能退出。在此背景下，发改委近期召集行业前三十大猪企召开反内卷会议，提出三项核心措施：禁止增加母猪产能、将出栏体重下调至120kg、禁止销售二育猪源。

政策调控的核心目标在于通过控制母猪产能、提振猪价，进而拉动CPI、走出通缩、提振市场信心。发改委将采取窗口指导、限制融资、环保等措施进行调控，并根据效果逐步升级。从猪企角度看，经历快速扩张后，多数企业资产负债率仍处高位（25Q1，16家上市猪企超60%），存在配合调减产能以“以量换价”、缓解债务压力的动力。

投资建议认为，政策调控将进一步提升25-26年猪价中枢，“低成本+”猪企的利润弹性有望充分释放。当前板块估值处于历史底部，且政策预期仍在发酵阶段，重点推荐牧原股份、温氏股份，关注XXW，小猪关注神农集团、东瑞股份、XWF、中粮家佳康等。