甲醇周报：择择机做多MTO利润

宏源公司类模板行情回顾：在以伊同意停火后，市场避险情绪降低，地缘溢价被迅速挤出，内盘原油回落，甲醇同样回调。观点总结：我们认为甲醇短期或偏弱震荡。从估值上看，上游煤头利润仍然较高，而下游综合利润相对较差，甲醇估值相对较贵；从驱动上看，目前甲醇供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，前期地缘冲突加剧了港口流动货源紧张的局势，导致华东地区基差大幅度走高，目前地缘局势缓和，伊朗多数装置重启，加上内地与南美货源的补充，港口现货紧张局面得到缓解，基差或通过现货价格下跌的方式实现收敛。本周需要关注宏观方面可能存在扰动，一是美国减税法案是否通过，二是美国策略建议：09合约预计运行区间2300-2500，单边建议观望，建议择机风险提示：美国减税法案、美国非农数据。分析师：詹建平研究所能化研究室相关研究空间有限》易预期》行》现》多机会》便宜》空机会》择机做多MTO利润 [table_main]非农数据是否恶化。做多MTO利润。期货（期权）研究报告 目录一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40616-0627：地缘溢价挤出，震荡回落........................................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4华东地区基差大幅度走高..............................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、成本与开工：煤制利润反弹至高位........................................................................................................................................52、库存：港口或继续累库............................................................................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、MTO需求：沿海装置利润较差，需求下滑..........................................................................................................................72、传统需求：开工回升，利润仍然较差..................................................................................................................................8五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表图表1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.................................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）........................................................................................................