煤炭扩储行为研究之一：直面“矿王”

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1价款普遍较高，建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】。 煤炭2025年7月2日煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评5月：进口收缩速度加快，关注夏季煤价2025.6.17【山证煤炭】情绪有所好转，二级市场表 现 回 升-【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报（20250519-20250525）：2025.5.26分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 煤炭扩储行为研究之一直面“矿王”投资要点：产定价的影响。另一个是有偿使用制度的完善。入反差巨大，强化资源接续诉求。炭矿业权交易逐步活跃。大量出让煤炭矿业权 评级 目录1.写在前面...........................................................................................................................................................................62.走向市场化的矿业权管理制度.......................................................................................................................................62.1矿业权出让制度不断走向市场化.............................................................................................................................62.1.1“矿业权”无偿授予时代..................................................................................................................................62.1.2矿业权出让从“双轨制”逐渐向市场化倾斜..................................................................................................72.1.3矿业权出让全面市场化......................................................................................................................................92.2矿业权出让制度变迁的两条隐含线索...................................................................................................................102.2.1矿业权主要出让方式比较................................................................................................................................102.2.2现阶段矿业权有偿使用制度解构....................................................................................................................113.煤炭地勘投入与生产投入反差鲜明.............................................................................................................................143.1煤炭地勘投入常年低位...........................................................................................................................................143.2地质成果与生产投入背离强化资源接续意愿.......................................................................................................164.聚焦“矿王”.................................................................................................................................................................194.1山西：煤炭探矿权交易引发市场高度关注...........................................................................................................194.1.124年实现多宗百亿级探矿权成交....................................................................................................................194.1.224年总价最高的探矿权，单价合理................................................................................................................214.1.324年煤炭探矿权交易单价高于上调后的出让基准价....................................................................................224.2陕西：煤炭矿业权高溢价成交已成常态...............................................................................................................244.2.123年煤炭矿业权普遍高溢价出让....................................................................................................................244.2.2揭开23年两宗“矿王”神秘面纱..................................................................................................................264.3内蒙古：煤炭矿业权出让普遍高总价，单价接近基准价...................................................................................284.3.123-24年高总价成交是常态...............................................................................................................................284.3.223-24年成交单价接近基准价...........................................................................................................................294.4甘肃：上调基准价，关注矿业权交易隐含成本...................................................................................................304.4.122年曾上调采矿权基准价，多因子支撑探矿权定价....................................................................................30 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明34.4.2关注矿业权交易隐含成本................................................................................................................................324.5新疆：煤炭资源定价受区位影响，煤炭矿业权交易逐步活跃...........................................................................354.5.1新疆煤炭基准价较晋陕蒙偏低........................................................................................................................354.5.224年煤炭矿业权交易逐步活跃........................................................................................................................365.投资建议：“矿王”映射下的低估...............................................................................................................................386.风险提示.........................................................................................................................................................................43图表目录图1：矿业权出让方式比较.............................................................................................................................................10图2：现行矿产资源勘查开发税费体制示意.................................................................................................................11图3：2