未来供需过剩白糖近强远弱

2025-07-01 王明伟大越期货周振

国际原糖指数跌破17美分/磅重要关口，全球供需平衡表显示25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。GreenPool预测25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.997亿吨。
国内供需缺口约340万吨，主要依靠进口弥补，其中配额内进口194.5万吨，缺口部分以配额外进口糖、糖浆及预混粉补充。2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
进口成本分析：配额外进口成本约5500元/吨，配额内进口成本约4350元/吨，糖浆及预混粉进口成本折糖价约4700元/吨。2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，调整后关税略低于原糖配额外进口关税，5月份进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。
技术分析：郑糖主力09合约临近交割月，价格在5600-5800区间运行，现货支撑进一步下跌空间有限，远月01相对偏弱。
综述及操作策略：全球供需长期偏空，国内外白糖走势震荡走弱，郑糖近强远弱。国内现货销售较好，原糖进口利润窗口打开，未来配额外进口量可能增加，糖浆及预混粉进口有所减少。国际原糖价格对国内远月价格有利空影响。建议关注09合约临近交割月表现，远月01相对偏弱。