金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

2025-07-01 高子剑,庞格致东吴证券惊雷

核心观点：东吴金工团队提出“日与夜的殊途同归”新动量因子，通过分析日内与隔夜的价量关系，改进传统动量因子，提高其稳定性。
关键数据：
- 新动量因子绩效（全市场，2014/02-2025/06）：
  - 10分组多空对冲年化收益率：18.15%
  - 年化波动率：8.79%
  - 信息比率：2.07
  - 月度胜率：77.37%
  - 月度最大回撤率：9.07%
- 6月份绩效：
  - 多头组合收益率：6.19%
  - 空头组合收益率：6.71%
  - 多空对冲收益率：-0.52%
研究结论：
- 新动量因子在回测期（2014/01/01-2022/07/31）表现优于传统动量因子：
  - 新因子IC均值为-0.045
  - 年化ICIR为-2.59
  - 10分组多空对冲年化收益率：22.64%
  - 信息比率：2.85
  - 月度胜率：83.33%
  - 最大回撤率：5.79%
- 日内与隔夜的价量关系存在不同特征，均能有效甄别动量因子信号强弱。
风险提示：
- 模型结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
- 单因子收益波动较大，实际应用需结合资金管理和风险控制。