南华棉花棉纱日报：反弹驱动欠佳20250701

当前国内棉花市场核心矛盾在于进口棉数量偏少、疆棉去库速度较快，导致棉花库存处于近五年低位，预期年度末或为紧平衡状态，棉价估值向上修复，但下游需求处于淡季，负反馈逐渐累积，棉价反弹驱动稍弱，涨势或暂缓。关注7月配额政策及中美贸易协议调整情况。

利多解读：

1. 高关税导致本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库较快，现货基差坚挺，年度末预期为紧平衡。
2. 截至6月15日，全国棉花工商业库存405.7万吨，去库较快。

利空解读：

1. 下游需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库，淡季特征凸显。
2. 新疆棉花生长进度较快，进入初花期，个别棉田出现虫害及黄萎病，但整体长势良好，新年度产量暂持乐观态度。

价格区间预测（月度）：

• 棉花：13200-14000元/吨。

当前波动率：

• 20日滚动波动率：0.0594。
• 历史百分位（3年）：0.0487。

现货敞口策略推荐：

• 库存偏高，担心棉价下跌：做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13800-14000元/吨，套保比例50%。
• 采购常备库存偏低：买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间13200-13400元/吨，套保比例50%。

套保工具：

• 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金，降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，建议入场区间14000元/吨，套保比例75%。
• 卖出看跌期权（CF509P）收取权利金，降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货买入价格，建议入场区间13200元/吨，套保比例75%。

其他数据：

• 棉纱价差：6265元/吨。
• 内外棉价差：1245元/吨。
• 内外纱价差：-6100元/吨。
• 棉花基差：14675元/吨。
• CCI 3128B：1521.25点（上涨0.38%）。
• CCI 2227B：1321.93点（上涨0.27%）。
• CCI 2129B：1546.74点（上涨0.28%）。
• FCI Index S：13881点（下跌1.55%）。
• FCI Index M：13688点（下跌1.59%）。
• FCI Index L：13449点（下跌1.68%）。