大化工行业2025年度中期投资策略：CAPEX 转负吹响反转号角

大化工板块近三年持续低配，在建工程和资本开支同比下降，行业景气度有望加速磨底，周期反转可期。报告推荐五大投资主线：

• 低波红利龙头油气央企：建议关注中国石油、中国海油、中国石化，凭借大体量上游油气资产以及卓有成效的改革，业绩或维持稳健。
• 政策推动景气度回升投资主线：建议关注大炼化企业以及受内需支撑的化工细分赛道，如农药、制冷剂、民爆等，同时关注产能预期释放，具备较强成长性资产。
• 积极出海布局产能投资主线：建议关注积极在海外布局产能的轮胎、PET瓶片、香兰素企业，如赛轮轮胎、森麒麟、通用股份等。
• 刚需类资源品及供需改善投资主线：建议关注萤石、钾肥、磷矿等资源品，以及部分化工品如活性染料、天然橡胶及替代品、涤纶长丝等。
• 新兴需求驱动的成长投资主线：建议关注合成生物学、PEEK材料、UHMWPE腱绳、电子材料等成长性领域投资机会。

报告认为，OPEC+恢复增产对原油供应端造成一定压力，但美国原油产量增量有限，全球油价有望维持中位区间震荡。若国内货币与财政政策发力，终端消费需求有望进一步改善，部分细分行业已出现或未来有望回暖。