金融工程定期：资产配置月报（2025年7月）
2025年06月30日《开源交易行为因子绩效月报（2025年6月）—金融工程定期》-2025.6.30《深度学习赋能技术分析—开源量化评论（109）》-2025.6.25《稀土产业板块的资金行为监测—金融工程定期》-2025.6.20相关研究报告金融工程研究团队魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001张翔（分析师）证书编号：S0790520110001傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003苏良（分析师）证书编号：S0790523060004何申昊（分析师）证书编号：S0790524070009蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 1/19——金融工程定期何申昊（分析师）heshenhao@kysec.cn证书编号：S0790524070009 目录1、多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产......................................................................................................31.1、高频宏观因子跟踪..........................................................................................................................................................31.2、债券久期择时观点..........................................................................................................................................................41.3、转债配置观点..................................................................................................................................................................51.4、黄金配置观点..................................................................................................................................................................62、股债配置：权益风险预算不变，股票仓位小幅下降..............................................................................................................72.1、权益资产多维度比价......................................................................................................................................................72.2、主动风险预算配置建议..................................................................................................................................................93、行业轮动：看多非银、有色、通信、计算机等....................................................................................................................103.1、行业轮动节奏跟踪........................................................................................................................................................113.2、行业轮动最新观点........................................................................................................................................................123.3、ETF轮动组合持仓........................................................................................................................................................144、“配置+选基”FOF组合：6月组合收益为3.03%...................................................................................................................155、风险提示...................................................................................................................................................................................17图表目录图1：高频经济增长与低频经济增长（同比）.............................................................................................................................3图2：高频消费通胀与低频消费通胀比较（同比）.....................................................................................................................4图3：高频生产通胀与低频生产通胀比较（同比）.....................................................................................................................4图4：2025年6月开源久期调整策略相对等权基准超额收益为-2.1bp......................................................................................5图5：“百元转股溢价率”相对前值上升，估值较高.....................................................................................................................5图6：“修正YTM–信用债YTM”中位数为-0.77%........................................................................................................................5图7：转债风格轮动收益优于转债等权指数.................................................................................................................................6图8：黄金择时观点：黄金未来一年预期收益率为23.0%.........................................................................................................6图9：基于TIPS收益率的黄金择时策略过去一年绝对回报为40.72%.....................................................................................7图10：股债比价：股权风险溢价ERP为5.24%(截至2025/6/27)..............................................................................................8图11：权益估值：中证800近5年PE_ttm估值分位点为73.8%(截至2025/6/30)...................................................................8图12：市场流动性：M2-M1剪刀差为5.60%（截至2025/05）................................................................................................9图13：7月权益风险预算权重不变，最新权益仓位为18.72%...................................................................................................9图14：主动风险预算组合净值走势（年化收益6.51%，收益波动比1.64）..........................................................................10图15：开源金工行业轮动体系3.0介绍......................................................................................................................................11图16：行业轮动赔率：近期行业分化水平维持下行(截至2025/6/27).....................................................................................11图17：行业轮动胜率：动量延续性较弱，1周动量较强(截至2025/6/27)..............................................................................12图18：组合历史净值：
