原料端，印尼政府PNBP政策实施推高镍资源供应成本，菲律宾计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱。
供应端，钢厂整体维持正常生产，但面对成本倒挂压力，通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，减产但总量仍处历史高位，供应压力仍存。
需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力存，下游谨慎观望。国内库存去化表现不佳。
技术面，持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡。
操作上，建议暂时观望。重点关注原料端政策变化、镍铁产量及价格走势、钢厂减产情况、下游需求恢复力度。
关键数据：
- 期货市场：主力合约收盘价12610元/吨，9月合约价差450元/吨，主力合约持仓量101013手，仓单数量112140吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价134000元/吨，废不锈钢304价91000元/吨，SS主力合约基差30065元/吨。
- 上游：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.39万金属吨，精炼镍及合金进口17687.58吨，镍铁进口84.82万吨，SMM1#镍价122250元/吨，铬铁产量75.78万吨。
- 产业：300系不锈钢产量178.47万吨，库存61.94万吨，出口量45.85万吨。
- 下游：房屋新开工面积23183.61万平方米，挖掘机产量2.58万台，大中型拖拉机产量2.46万台，小型拖拉机产量1.1万台。
研究结论：原料端成本支撑减弱，供应压力仍存，需求端表现疲软，市场预计宽幅震荡，建议暂时观望。
