煤炭行业周报：动力煤价持续上涨，关注板块配置机会

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块稍不及指数本周（2025.6.23-2025.6.29），权益市场以涨为主，受央行“金融支持消费19条”政策催化，以及证监会修订《证券公司分类评价规定》，利好券商与金融科技板块，军工板块因阅兵预期升温叠加装备现代化逻辑，表现突出，上证指数站上3400点。整体看，计算机、国防军工、非银金融等涨幅居前，石油石化、食品饮料等跌幅居前。市场平均成交额1.5万亿元，单日融资买入额1300亿上下震荡，相较于上周，市场情绪回暖，但板块表现分化，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.91%，收报3424.23点，沪深300指数收涨1.95%，收报3921.76点。申万一级行业中，煤炭行业小幅上涨，周收涨0.66%，收报2539.55点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅最大的三司分别为：盘江股份(7.52%)、郑州煤电(4.23%)、大有能源(3.52%)；跌幅最大的三家公司分别为：华阳股份(-0.74%)、苏能股份(-0.38%)、新大洲A(-0.22%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券7.52计算机国防军工申万非银金融(申万)通信(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)电子(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)机械设备(申万)环保(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)综合(申万) 基础化工(申万)房地产(申万)传媒(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万)沪深300 2-0.74申万()上证指数钢铁(申万)医药生物(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)银行(申万)煤炭(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万) -2-1012345678 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：上游港口库存继续下降，煤价持续上涨本周，动力煤价持续上涨。供需方面，供给侧来看，安全生产月叠加环保检查影响，国内主产地供给持续处于抑制状态，100家动力煤矿产能利用率达到89.8%，环比下降1.2%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500进口煤到岸价环比下降8元/吨，Q4700进口煤到岸价环比上涨1元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，虽然进口煤价格补跌但优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅上升、调出量上升幅度较大，在疏港措施和长协拉运推动下，上游港口库存持续去化，下降到2800多万吨。需求侧来看，随着迎峰度夏来临，气温升高，多地出现高温天气，电厂日耗有望提升，动力煤季节性需求边际改善，叠加水电出力不足，沿江电厂采购需求增加，此外，中美关系迎来阶段性缓和，“抢出口”行为可能更加明显，或将带动动力煤需求上升，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗184.0万吨，环比上涨1.3万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率39.1%，环比上涨0.7%，化工行业煤炭周耗715万吨，环比上升1.1%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主。价格方面，本周，煤价持续反弹，虽然现阶段电力有长协和进口煤作为补充，非电需求仍显不足，但在供给端产地增速放缓以及进口减量延续，需求端季节性旺季助力的情况下，动力煤市场乐观情绪仍有望进一步升温，预计价格仍将延续上涨。事件方面，俄罗斯政府近日批准扩大版本国煤炭工业企业一揽子支持措施，确保该行业在外部经济持续不稳条件下可持续发展，俄罗斯政府正准备一项大规模煤炭行业支持计划，应对该行业面临的众多内外部压力。核心抗危机措施之一，是将出口方向调整到南部和西部，并配套高达1000亿卢布（约合91.5亿元人民币）的补贴计划，此外，开采企业可享受社保和税收缴费延期，并可以申请优惠条件投资贷款。6月24日至26日，世界经济论坛2025年夏季达沃斯论坛（第十六届新领军者年会）在天津举行。本届论坛以“新时代企业家精神”为主题，邀请了90多个国家和地区的1700余名各界代表出席，国家能源集团党组书记、董事长邹磊应邀出席论坛开幕式及“总理特别对话”活动。1.价格：产地煤价持续上涨，港口煤价大幅反弹产地动力煤价持续上涨，较去年同期同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持续上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价430元/吨，周度环比上涨8元/吨，同比下降215元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价493元/吨，周度环比上涨2元/吨，同比下降207元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价490元/吨，周度环比上涨10元/吨，同比下降170元/吨。煤炭产区受现货与长协价格倒挂和月末产量完成，及环保检查的影响，供给有收缩，叠加高温天增多，电厂煤炭库存增加，日耗有所提升，随着供需关系的逐步改善，动力煤价持续上涨。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格保大幅反弹。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价620元/吨，周度环比上涨11元/吨，同比下降240元/吨。高温天增多，水电出力不足，以及供给收缩、需求回暖，港口价格有望延续上涨。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存继续下降，电厂日耗提升北方港口库存继续下降，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量小幅增加、调出量增幅较大，港口库存继续下滑到2800多万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量2841.28万吨，周环比减少23.31万吨，较去年同期上涨136.97万吨。其中，日均调入量192.04万吨，周环比增加3.87万吨，较去年同期增加13.18万吨；日均调出量197.18万吨，周环比增加4006008001,0001,2001,4002022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-08大同弱粘煤(Q5500)陕西榆林烟煤末(Q5500)2021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-13秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-132024-01-132024-02-132024-03-132024-04-132024-05-132024-06-132024-07-132024-08-132024-09-132024-10-132024-11-132024-12-132025-01-132025-02-132025-03-132025-04-132025-05-132025-06-13 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报8.79万吨，较去年同期增加15.77万吨。下游供给侧，南方港口库存环比增加。下游港口库环比上涨，其中长江港口库存连续上涨，广州港库存小幅上涨。具体来看，长江港口日均动力煤库存量753万吨，周度环比增加11万吨，较去年同期上涨2万吨；广州港港口日均动力煤库存量306.68万吨，周环比增加1.38万吨，较去年同期下降33.86万吨。需求侧，电厂煤炭日耗提升，煤炭库存继续增加。随着高温天气增多，电煤需求有一定回暖，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗上升，库存可用天数维持在19天左右，具体来看，日均动力煤库存量3526万吨，较上周环比增加49万吨，较去年同期下降292万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均水平，日耗煤184.0万吨，较上周环比增加1.3万吨，较去年同期减少43.5万吨；库存煤可用天数19.40天，较上周增加1.4天，较去年同期增加4.1天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格有升有降，焦钢总库存小幅探涨本周，炼焦煤价格有升有降。供需方面，供给侧来看，近期产地煤矿事故频发，安全检查趋严，叠加环保督察组进驻，产地煤矿间歇式停产现象较多，供给端有多收紧，88家样本炼焦煤矿产能利用率为84.4%，周环比下降0.3%，产能继续下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报187.0美元/吨，周环比下降1.32%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格860元/吨，周环比持平，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，下游钢厂利润尚可，生产积极性较高，铁水产量维持在高位，另外，焦炭产量边际下滑，使得炼焦煤供需矛盾略有缓和，部分库存小幅去化，下游低库存焦企开始适当补库，炼焦煤成交好转，线上竞拍成交改善；本周钢厂盈利率为59.32%，周度环比上涨0.02%，同比增加16.47%，焦化厂高炉开工率和铁水产量小幅上涨，247家高炉开工率83.84%，环比持平，日均铁水产量242.34万吨，环比增加0.09万吨。价格方面，本周，炼焦煤市场价格有升有降，前期焦煤市场受供应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响走弱，市场情绪较为低迷，但随着焦煤供给收缩，双焦期货盘面近期表现较好，市场情绪有所回升，煤价或将震荡上行；长期看，由于整体基本面承压特征未根本改变，煤焦价格仍可能弱稳运行。事件方面，6月23日，河北山东主流钢厂针对焦炭采购价格下调，湿熄50元/吨，干熄55元/吨，从2025年6月23日0时起执行，焦炭此轮降价后，焦企的利润基本回归盈亏平衡线。据商务部市场运行监测系统显示，6月16日至22日，全国煤炭价格继续