尿素&甲醇周报

目录 01尿素：需求支撑有限或再次承压02甲醇：伊以停战价格逐步平稳 核心观点总结 尿素：需求支撑有限或再次承压12014市场变化：价格：尿素价格回落后小幅反弹盘整，6月27日尿素2509合约收盘价1717元/吨，较上周下调13元/吨，跌幅0.75%。尿素现货价格稳中有降，河南市场日均价1790元/吨，较上周下调25元/吨，跌幅1.38%。基差：尿素主力基差先弱后强，期间最小基差20元/吨，6月27日河南市场主力基差73元/吨，较上周走弱12元/吨。价差：尿素9-1价差窄幅波动，6月27日9-1价差33元/吨，周度运行区间25-45元/吨。基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率85.37%，较上周降低3.28个百分点，其中气头企业开工负荷率77.04%，较上周降低1.62个百分点，尿素日均产量19.86万吨。成本端无烟煤市场价格偏弱调整，动力煤价格小幅上调。需求端全国夏收夏种进入收尾阶段。复合肥企业产能运行率30.11%，较上周降低1.71个百分点，降幅缩小。复合肥库存67.59万吨，较上周减少3.13万吨。基层用肥转淡，经销商灵活按需补仓，预计下周复合肥产能运行率或波动收窄，维持低位运行。三聚氰胺开工率提升明显，脲醛树脂等其他工业需求支撑转好。库存端尿素企业库存93.1万吨，较上周减少2.5万吨。尿素港口库存36.7万吨，较上周增加7万吨。尿素6月底为仓单集中注销期，暂无仓单注册。主要运行逻辑：近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量下调至20万吨以下。农业需求水稻和玉米用肥收尾阶段，无集中用肥需求。复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，原料补库谨慎观望，其他工业需求支撑有边际改善。在出口无新消息情况下，尿素短期内利好有限，在国内下游需求未改善情况下或再次承压运行，09合约运行区间参考1650-1800。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动3 甲醇：伊以停战价格逐步平稳1202市场变化：受伊以停战影响，甲醇价格高位回落后盘整运行，6月27日甲醇09合约收盘价2393元/吨，较上周下调136元/吨。现货市场太仓甲醇价格2825元/吨，较上周上调80元/吨。甲醇沿海基差维持高位运行，主力基差从216走强至432元/吨。基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率91.31%，较上周提升4.12个百分点，甲醇计划检修停车装置较多，预计甲醇行业开工率将明显降低。成本端正处迎峰度夏时期，下游企业将释放补库需求，预计下周动力煤市场价格稳中偏强运行，或小幅上涨2元/吨左右。需求端甲醇制烯烃行业开工率87.41%，环比降低1.78个百分点。近期华东地区部分烯烃装置降负荷运行，叠加前期检修装置延续停车状态，烯烃行业开工率窄幅下滑，后续西北和华东地区仍有部分烯烃装置存检修计划，甲醇主力下游需求预期缩减。传统需求方面，近期醋酸行业开工率预计维持中高位运行，东北以及华东地区部分甲醛装置降负停车，山东某甲烷氯化物装置停车，对甲醇需求量窄幅缩减。库存端甲醇样本企业库存量34.16万吨，较上周减少2.58万吨。甲醇港口库存量67.05万吨，较上周增加8.41万吨。主要运行逻辑：甲醇整体开工及产量要明显高于往年同期，但港口短期供应减少。主力下游需求甲醇制烯烃开工有降低预期，传统下游需求维稳运行。随着伊以停战，伊朗部分甲醇装置陆续重启，甲醇到港量大幅下降的预期消除，内地和港口价差套利减少，预计价格会逐渐平稳，09合约运行区间参考2300-2450。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格34 02尿素：需求支撑有限或再次承压 01尿素价格回落后小幅反弹盘整，6月27日尿素2509合约收盘价1717元/吨，较上周下调13元/吨，跌幅0.75%。尿素现货价格稳中有降，河南市场日均价1790元/吨，较上周下调25元/吨，跌幅1.38%。尿素周行情回顾：尿素2509合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货105015502050255030503550中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨）20212022202320242025 02基差：尿素主力基差先弱后强，期间最小基差20元/吨，6月27日河南市场主力基差73元/吨，较上周走弱12元/吨。价差：尿素9-1价差窄幅波动，6月27日9-1价差33元/吨，周度运行区间25-45元/吨。尿素基差与价差-400-2000200400600尿素主力基差（河南）（元/吨）202120222023 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心-100-50050100150200250300350400尿素9-1合约价差（元/吨）20212022202320242025 20242025 02中国尿素开工负荷率85.37%，较上周降低3.28个百分点，其中气头企业开工负荷率77.04%，较上周降低1.62个百分点，尿素日均产量19.86万吨。内蒙古乌兰、河北田原、河南晋开、甘肃刘化等装置检修或短停，山东联盟等装置投产或复产，整体检修损失量多于复产量，尿素日均产量下降至20万吨以下。重点数据跟踪-供应0102030405060708090100尿素周度开工负荷率（%）尿素周度开工率尿素气头周度开工率 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货81012141618202213 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153尿素周度日均产量（万吨）MIN5年区间2024平均值2025 重点数据跟踪-成本利润成本方面，无烟煤市场价格延续弱势下行，无烟煤矿开工维持高位水平，市场煤供应保持偏宽松态势。利润方面，煤制尿素毛利率8.6%，气制尿素毛利率-6.48%。煤制尿素毛利率上调，气制尿素毛利率窄幅下调。03无烟煤价格（元/吨）无烟洗小块无烟洗中块300500700900110013001500170019002100山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货2022202320242025-1001020304050煤制尿素毛利率（%）20212022 2023 主要尿素生产企业平均预收3.3天，尿素企业周度产销率95.3%。农需适量跟进，复合肥开工下调，对尿素采购偏谨慎，三聚氰胺等下游开工小幅上调，产销稍有好转。重点数据跟踪-需求1月2月3月4月农业用肥旺季复合肥对尿素需求季节性中国尿素农业用肥旺季时间统计小麦主产区春小麦返青肥（占全年农业用量约20％）春季复合肥生产旺季夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量50％以上）057075808590951001051102020 据农业农村部农情调度，全国夏收夏种进入收尾阶段，5月以来全国夏收工作自西南向北陆续展开，西南地区、江汉、江淮、黄淮西南部等地冬小麦和油菜于5月集中收获，黄淮大部、华北、西北地区东部等地冬小麦于6月上中旬收获，西北地区6月下旬至7月进入收获期。重点数据跟踪-农业需求05 资料来源：中央气象台、长江期货 复合肥企业产能运行率30.11%，较上周降低1.71个百分点，降幅缩小。复合肥库存67.59万吨，较上周减少3.13万吨。基层用肥转淡，经销商灵活按需补仓，预计下周复合肥产能运行率或波动收窄，维持低位运行。重点数据跟踪-农业需求06复合肥开工负荷率（%）20202021202220232024202520304050607080901002020 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货复合肥库存（万吨）20212022202320242025-500-300-100100300500700900山东45%CL复合肥毛利（元/吨）20202021202220232024 07三聚氰胺企业开工负荷率60.06%，环比提升2.73个百分点，周度产量2.96万吨。山西丰喜临猗一期、新疆玉象胡杨一套装置检修结束后恢复生产。全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑稍有好转。重点数据跟踪-工业需求中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）20202021202220232024202500.511.522.533.54中国三聚氰胺周度产量（万吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货202220232024202502004006008001,0001,2001,4001,6001,800全国建材家居卖场消费额及景气指数全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右） 重点数据跟踪-库存08尿素企业库存93.1万吨，较上周减少2.5万吨。尿素港口库存36.7万吨，较上周增加7万吨。尿素6月底为仓单集中注销期，暂无仓单注册。尿素周度企业库存（万吨）202020212022202320242025020406080 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货尿素周度港口库存（万吨）2020202120222023202420250200040006000800010000120002020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/012025/01/01尿素注册仓单数量（张） 03甲醇：伊以停战价格逐步平稳 甲醇周行情回顾：受伊以停战影响，甲醇价格高位回落后盘整运行，6月27日甲醇09合约收盘价2393元/吨，较上周下调136元/吨。现货市场太仓甲醇价格2825元/吨，较上周上调80元/吨。甲醇沿海基差维持高位运行，主力基差从216走强至432元/吨。甲醇2509合约走势图01 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货10001500200025003000350040004500甲醇江苏太仓市场价（元/吨）202020212022202320242025 02重点数据跟踪-供应甲醇装置产能利用率91.31%，较上周提升4.12个百分点。下周甲醇计划检修停车装置较多，其中内蒙古合计70万吨、陕西合计100万吨、新疆120万吨、山西30万吨以及河北15万吨甲醇装置多集中在6月底和7月初检修，甲醇行业开工率预计明显降低。港口供应方面，近期到港量预计8.1万吨，较上周预计到港减少2.9万吨。50556065707580859095甲醇全国开工率（%）202220232024 2025 R225 G0 B0重点数据跟踪-成本利润03成本方面，正处迎峰度夏时期，下游企业将释放补库需求，预计下周动力煤市场价格稳中偏强运行，或小幅上涨2元/吨左右。利润方面，煤制甲醇周度利润为130.5元/吨，较上周降低9元/吨；天然气制甲醇周度利润为56.7元/吨，较上周降低37元/吨；焦炉气制甲醇周度利润为316元/吨，较上周减少6元/吨。15001700190021002300250027002900甲醇各工艺生产成本（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 R220 G180 B100R0 G120 B220资料来源：百川盈孚，iFIND，长江期货-800-600-400-200020040060080010002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/05甲醇各工艺利润（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 重点数据跟踪-需求04甲醇制烯烃行业开工率87.41%，环比降低1.78个百分点。近期华东地区部分烯烃装置降负荷运行，叠加前期检修装置延续停车状态，烯烃行业开工率窄幅下滑，后续西北和华东地区仍有部分烯烃装置存检修计划，甲醇主力下游需求预期缩减。传统需求方面，近期醋酸除天津和西北地区主流厂家降负运行之外，其余厂家基本正常运行，醋酸行业开工