农产品观点

请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1780万公顷，较上月预估上调0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.2%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4990万吨，较上月预估增加1.8%，较上年度的4820万吨增加3.5%。Mysteel：截至2025年06月20日，全国港口大豆库存783.3万吨，环比上周增加40.60万吨；同比去年增加91.03万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.40%，同比去年增加91.56万吨，增幅16.76%；豆粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%，同比去年减少45.88万吨，减幅47.41%。美豆种植天气顺利，市场预计美豆种植面积环比增加，利空市场情绪，本周豆粕预计继续维持累库，基本面偏空，市场等待美豆最终面积数据及季度库存数据。数据公布前，豆粕预计暂维持震荡行情。 2 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】Mysteel：截至6月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，环比上周减少2.9万吨；菜粕库存1.01万吨，环比上周减少0.54万吨；未执行合同为4.6万吨，环比上周减少0.95万吨。国内市场：当前华南地区菜粕散装基差报价维持在120-130元/吨的稳定区间，油厂因菜籽原料库存低位及检修计划延续，周度菜籽压榨量维持在5万吨左右的低位水平，导致现货市场主要以执行前期订单为主，新增货源投放量有限，下游市场则按需采买。菜粕隔夜反弹，周末加拿大菜籽种植面积报告出炉，2150万英亩，低于市场预期，也低于3月展望数据，利多市场看多人气。 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】截至2025年6月20日（第25周），全国重点地区棕榈油商业库存43.49万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅6.18%；同比去年39.21万吨增加4.28万吨，增幅10.91%。据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为748145吨，较上月同期出口的947248吨减少21.02%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少4.55%，其中马来半岛增加0.25%，沙巴减少13.27%，沙捞越减少4.56%，婆罗洲减少11.06%。据马来西亚棕榈油局（MPOB），维持马来西亚毛棕榈油7月出口税不变为10%，7月的参考价格为每吨3730.48林吉特，6月为每吨3926.59林吉特，但7月份的官方参考价被调低到触发8.5%出口税率的区间，6月份为9.5%。本月前25日马棕榈油出口产量数据表现一般，6月累库概率依然较大。伊以风波结束后，棕榈油再度回归基本面，隔夜小幅回落，警惕进一步下跌风险。 请务必阅读正文之后免责条款部分棉花：棉价重心上行下游淡季特征依旧明显【品种观点】郑棉主力合约CF2509日内增仓上行0.29%，收13845元/吨。ICE上涨0.76%至69.32美分/磅。国内现货上涨0.67%至15106元/吨。国际方面,截至6月23日，全美棉花播种进度92%，环比增长7%，较去年同期落后1%，较近五年平均水平落后3%，种植进度有所回补。美国棉花优良率为47%，环比下降1%，低于同期7%。天气方面，近期全美多地持续以雨水天气为主，根据最新无干旱率来看，截至6月27号维持在94%的高水平，高于去年同期42%，为近五年最高水平。巴西方面，Conab将2024/25年度巴西棉花产量预估上调至390.48万吨，最新收获进度达4%。国内，全疆棉苗基本完全现蕾逐步开花，周内新疆高温预期逐步缓解，局部有所降雨，整体长势尚好。库存方面，国产棉去库速度持续偏快至370.59万吨，同比差值收至5.65万吨，去库速度略有放缓。纯棉纱及坯布库存继续走高，但有所放缓。进口端，5月进口棉资源总量约12.4662万吨（棉花4万吨，棉纱折算棉花8.4662万吨），环比下降4.4万吨，同比减少24.82万吨，创近10年进口棉资源新低。需求方面，纺企周度订单量环比走弱0.85天至9.06天，轻纺城棉布成交重心下探。5月国内服装社零同比增长4%，国内市场韧性较强。5月服纺出口金额环比提升20.2亿美元至262.1亿元，同比增量仅0.7亿美元，对美、东盟出口仍未显露明显“抢出口”迹象，6月港口贸易平均水平略强于5月，6月数据或难有明显整体看来，美国主产棉区优良率水平小幅下滑，棉区干旱情况仍旧持续好转。美棉旧作出口装运量在达成目标后仍在装运，最新周度出口大幅度回落，ICE市场预期维持宽幅震荡。国内，新棉生长良好，疆内高温影响暂有限。5月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂依旧维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存。下游订单短暂反弹后连续走弱，终端棉布、配件市场成交于近期逐步放缓。盘面上，基差偏强下底部仍有支撑，短期区间逢低短多为主。 回落。 请务必阅读正文之后免责条款部分红枣：天气实际影响或有限反弹高度或有限【品种观点】红枣主力合约CJ2509日内增仓上行0.63%，收9630元/吨。产区方面,目前南疆产区正处于集中环割期，喀什地区已进入环割末期，近期新疆高温持续，但天气产生的实质影响尚有限，还需关注后续高温对新季二茬坐果产生的实质影响，目前来看本月底或仍有高温天气，新季产量情况需持续关注。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10680吨，环比增加8吨，高于同期4634吨，同比差值继续扩大。需求方面，当下仍旧维持淡季特征，销区市场货源持续供应，下游采购积极性一般。后市随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，干果需求难有显著走强预期。整体来看，市场焦点在新季生长情况，当前新季枣树生产较为良好，市场此前预期今年产量存在“大小年”现象引发下滑，但天气端尚无明显负面影响但市场担忧情绪有所发酵。库存方面，旧作库存仍旧处历史高位。需求方面，季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量。基于尚未兑现的减产预期与较高的结转库存，后市运行节奏或先强后弱，持续关注产区实际情况。 请务必阅读正文之后免责条款部分生猪：逐步降重但速度偏慢关注远月产能调节【品种观点】生猪主力合约Lh2509日内减仓下行0.14%至14040元/吨。国内生猪现货环比上涨0.07%至14560短期来看，大猪出栏占比继续增加，出栏均重逐步下降。中期，由于西南地区的增量贡献，5月钢联定点企业新生仔猪数量环比增长6.46万头至543.39万头，推演至10-11月份仍旧面临较大压力，供应压力继续增长。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点，钢联、涌益样本点能繁母猪存栏环比均增加，产能水平依旧高位运行。利润方面，本周自繁自养利润逼近盈亏线，有望推动远月产能调节。需求端，随气温升高持续降温，屠宰需求下降。标肥价差有所扩张推动二育情绪好转，补栏有所增加。整体看来，能繁母猪导向的远月供应压力尚未出现显著好转，近月大猪出栏量推动去库压力持续释放，生猪均重小幅下降但整体位置依旧偏高。需求方面，二育补栏有所反弹，屠宰、到货近期小幅好转但是整体依旧低位震荡。策略上建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，围绕近弱远强进行交易，关注后市产能调控情况。 元/吨。 7 请务必阅读正文之后免责条款部分免责声明贾晖余德福研究员本报告由中辉期货研发中心编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ F0232181F3071853资格证号 8中辉期货全国客服热线：400-006-6688Z0000183Z0019060咨询证号