预训练与推理需求持续旺盛

顶尖模型即将更新，Scaling Law延续。1）OpenAI首席执行官Sam Altman近期在节目上表示GPT-5可能会在今年夏天面世。该模型预计将整合OpenAI的旗舰功能，即GPT-4o的自然语言多功能性和o3在代码和科学推理方面的优势，形成一个更强大的系统。6月27日，马斯克以及Grok官方账号在社交媒体宣布7月4日后发布Grok 4模型，并将构建一个专门的编程模型。2）我们认为在预训练方面扩大训练数据量、计算量依旧是提高模型能力的重要途径，此前Grok3发布时，模型训练计算量比上一代高10倍，使用了20万张GPU卡集群。阿里的Qwen3在预训练方面，使用的数据量几乎是Qwen2.5两倍，达到了约36万亿个token。3）主权AI的建设需求也十分旺盛，6月中东地区沙特公共投资基金成立的HUMAIN、阿联酋的Khazna数据中心相继宣布与NVIDIA宣布合作，6月11日NVIDIA宣布正在与欧洲国家以及技术和行业领导者合作，构建NVIDIA BlackwellAI基础设施，以加强数字主权。 Coding等应用进展迅速，推理需求旺盛。1）海外AI编程龙头Cursor商业化进展迅速，其开发商今年6月完成9亿美元新一轮融资，估值飙升至99亿美元，截至6月Cursor的ARR已突破5亿美元大关，相较于4月中旬披露的3亿美元，短短两个月内飙升了60%。ToB领域grinvest发布的数据显示：截至2025年5月美国企业AI采用率为9.2%，高于2024年第四季度的7.4%。2）头部大模型需求高速增长：谷歌每月处理的token总量已超过480T，相比去年同期9.7T增长了50倍；超过700万名开发者正使用Gemini模型进行开发，同比增加5倍；Gemini的月活已突破4亿；ChatGPT在2025年2月的周活跃用户超过4亿，OpenAI宣布其付费企业用户已突破300万，较2月份报告的200万实现了爆发式增长。 OpenAI预计今年营收将增加两倍以上，达到127亿美元，其去年营收为37亿美元；Anthropic今年一季度年化营收达到20亿美元，较上一季度增长了一倍多，年消费超过10万美元的客户数量较去年同期增长了八倍。 蚂蚁推出AI健康应用AQ，垂类AI落地加速。6月26日支付宝集团正式对外发布全新AI健康应用——AQ，这是国内大型科技公司最早推出的健康管理领域的AI应用。它能提供健康科普、报告解读、就诊咨询、健康档案管理等超100项AI服务，同时还连接了全国超千家医院、近百万医生为患者提供专业支持，同时有包括院士在内的全国150位知名医生开通了“AI分身”，7X24小时为用户答疑解惑。AQ的技术引擎蚂蚁医疗大模型，学习了超万亿tokens专业医疗语料，不仅具备“医学思维”推理能力，还具备图片、语音、视频等多模态交互能力，在HealthBench与MedBench等国内外权威评测中均达到行业领先水平。该模型还集合了蚂蚁在隐私安全风控方面的技术优势，业内率先通过信通院医疗健康大模型双领域可信评估，获安全测评最高等级。AQ与鱼跃、三诺等健康管理设备合作，与vivo、华为、苹果等可穿戴设备打通，可根据血糖、睡眠、运动等信息提供专属健康建议。我们认为AI在医疗健康领域加速落地，也预示着AI应用场景丰富将带来算力需求的显著增长 建议关注： 算力：寒武纪、海光信息、阿里巴巴、奥飞数据、协创数据、有方科技、沪电股份、新易盛、胜宏科技、中际旭创、云赛智联、潍柴重机、科华数据、海南华铁、利通电子、大位科技、玉柴国际、亿田智能、宏景科技、弘信电子、圣阳股份、润建股份、深信服、神州数码、深桑达、品高股份、金山云、南都电源、云天励飞、优刻得、云从科技、浪潮信息、中科曙光、太极股份、首都在线、杭钢股份、数据港、南兴股份。 Agent：阿里巴巴、腾讯控股、金山办公、泛微网络、金蝶国际、鼎捷数智、拓尔思、朗新集团、用友网络、宇信科技、京北方、中科金财、麦迪科技、致远互联、金桥信息、汉得信息、软通动力、上海钢联、新致软件、同花顺、信雅达、萤石网络、润达医疗、中科金财、恒生电子、星环科技、卫宁健康、创业慧康、光云科技、科大讯飞、万兴科技、海天瑞声、创业黑马、迈富时、小商品城、金证股份、顶点软件、朗新集团、晶泰控股、佳发教育、嘉和美康、新大陆、新开普等。 自动驾驶：江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、禾赛、地平线、世运电路等。 军工AI：能科科技、品高股份、普天科技、海格通信等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 顶尖模型即将更新，Scaling Law延续 GPT6、Grok4有望迎来重大更新 据财联社6月19日报道，OpenAI首席执行官Sam Altman参与了该公司的首期播客节目，在节目上表示GPT-5可能会在今年夏天面世。该模型预计将整合OpenAI的旗舰功能，即GPT-4o的自然语言多功能性和o3在代码和科学推理方面的优势，形成一个更强大的系统，GPT-5所代表的不仅仅是性能升级，它还可能标志着OpenAI朝着统一的、类似代理的模型迈出了真正的第一步，此举将使其更接近其通用人工智能目标。 6月27日，马斯克以及Grok官方账号在社交媒体宣布7月4日后发布Grok4模型，并将构建一个专门的编程模型。 图表1：马斯克及Grok官方账号宣布即将发布 Scaling Law延续，扩大训练规模依旧是模型提升重要途径 据钛媒体AGI，此前Grok3发布时，模型训练计算量（能力）比上一代高10倍，使用了20万张GPU卡集群，第一阶段122天使用10万个GPU全面训练同步，第二个阶段，92天扩展到20万张GPU卡再次训练、推理。 4月29日，阿里发布Qwen3，在预训练方面，Qwen3的数据集相比Qwen2.5有了显著扩展。Qwen2.5是在18万亿个token上进行预训练的，而Qwen3使用的数据量几乎是其两倍，达到了约36万亿个token，涵盖了119种语言和方言。为了构建这个庞大的数据集，阿里不仅从网络上收集数据，还从PDF文档中提取信息。Qwen3预训练过程分为三个阶段。在第一阶段，模型在超过30万亿个token上进行了预训练，上下文长度为4Ktoken。这一阶段为模型提供了基本的语言技能和通用知识。在第二阶段，通过增加知识密集型数据（如STEM、编程和推理任务）的比例来改进数据集，随后模型又在额外的5万亿个token上进行了预训练。在最后阶段，使用高质量的长上下文数据将上下文长度扩展到32K token，确保模型能够有效地处理更长的输入。 我们认为，在预训练方面扩大训练数据量、计算量依旧是提高模型能力的重要途径，GPT、Grok等海外顶尖模型的持续更新也彰显了训练算力需求的旺盛。 主权AI建设需求旺盛： HUMAIN与NVIDIA宣布建立战略合作伙伴关系，在沙特阿拉伯打造未来AI工厂。 据5月13日NVIDIA新闻稿，沙特阿拉伯公共投资基金新成立的全人工智能价值链子公司HUMAIN宣布与NVIDIA建立战略合作伙伴关系，以推动下一波人工智能发展。两家公司将利用NVIDIA平台和专业知识，将沙特阿拉伯打造为人工智能、GPU云计算和数字化转型领域的全球领导者，从而推动全球创新和增长。HUMAIN正在沙特阿拉伯王国投资建设AI工厂。该工厂预计在未来五年内将由数十万块NVIDIA最先进的GPU驱动，发电能力高达500兆瓦。第一阶段的部署将是一个配备18000个NVIDIA GB300 Grace Blackwell AI超级计算机，并采用NVIDIA InfiniBand网络。 6月11日阿联酋阿布扎比的Khazna数据中心宣布与NVIDIA合作建造AI工厂。 Khazna将设计其未来容量高达50MW的大部分数据大厅，开发高达250MW的单个AI集群。由于其中许多数据大厅位于规划中的阿联酋-美国AI园区，这将使阿联酋成为世界上最先进的AI基础设施中心之一。Khazna还在中东、非洲和欧洲迅速扩张，计划在法国、意大利、沙特阿拉伯、埃及、土耳其和肯尼亚等国家将产能扩大至1GW。 欧洲与NVIDIA合作构建AI基础设施，推动该地区的下一次工业转型。6月11日NVIDIA宣布，它正在与欧洲国家以及技术和行业领导者合作，构建NVIDIA BlackwellAI基础设施，以加强数字主权、支持经济增长并使欧洲大陆成为AI工业革命的领导者。 法国、意大利、西班牙和英国等国家正在建设国内人工智能基础设施，这些部署将为自主权AI提供超过3000exaflops的NVIDIA Blackwell计算资源，使欧洲企业、初创企业和公共部门组织能够安全地开发、训练和部署Agent和物理AI应用程序。NVIDIA正在德国、瑞典、意大利、西班牙、英国和芬兰建立并扩展AI技术中心，旨在为各地区培养AI人才并推动科学探索。 Coding等应用进展迅速，推理需求旺盛 海外AI编程龙头Cursor商业化成果显著，估值飙升。 据新浪新闻，AI编程助手开发商Anysphere凭借Cursor产品强势崛起，Cursor以独特的“氛围编程”（Vibe Coding）体验引领风潮，通过智能预测、自然语言交互和深度集成显著提升开发效率，已吸引超3万家企业客户。 Anysphere展现出的强劲商业化能力。截至2025年6月，其ARR已突破5亿美元大关，相较于4月中旬披露的3亿美元，短短两个月内飙升了60%，印证了市场对AI编程工具的爆发性需求。 Anysphere于今年6月完成9亿美元新一轮融资，公司估值飙升至99亿美元，正式跻身全球顶级AI独角兽阵营。本轮融资由老股东Thrive Capital领投，a16z、Accel等知名机构跟投。值得注意的是，这已是该公司近一年内的第三次融资，半年多前的2024年12月，其完成100万美元融资时估值仅为25亿美元，增长势头迅猛。OpenAI等公司今年初曾提出收购要约，但被Anysphere拒绝。随后，OpenAI以约30亿美元收购了竞品Windsurf。 海外B端AI采用率快速上升 海外投资机构grinvest于6月8日发布的数据显示：截至2025年5月美国企业AI采用率为9.2%，即美国企业在产品和服务生产中使用人工智能的比例，高于2024年第四季度的7.4%。 图表2：美国企业人工智能采用率 大模型用量快速增长，算力需求激增谷歌token用量同比增长50倍： 据5月21日谷歌发布的Google I/O大会新闻稿，全世界正以前所未有的速度，积极回应并导入AI应用。以下为几个关键数据与指标： 1）谷歌的产品和API每月处理的词元（token）总量已超过480T，相比去年同期9.7T，足足成长了50倍。 2）超过700万名开发者正使用Gemini模型进行开发，比去年同期增加了5倍；在Vertex AI上的Gemini使用量也成长了40倍。 3）Gemini应用程序的每月活跃使用人数已突破4亿。谷歌观察到强劲的成长动能和使用者参与度，尤其是在2.5系列模型上。在Gemini应用程式中使用2.5 Pro的使用者，其使用量更增加了45%。 图表3：谷歌每月处理的token总量 OpenAI用户基数巨大，商业化进程迅猛： 据2025年5月DIGITALSILK报道：OpenAI首席执行官Sam Altman在TED上发表讲话时透露，全球约10%或8亿至10亿人使用ChatGPT。ChatGPT在2025年2月的周活跃用户超过4亿。Sam Altman还在X上发帖称，2024年至2025年期间，每日ChatGPT用户数量翻了两番。 付费企业用户快速增长，财联社6月5日报道，OpenAI宣布其付费企业用户已突破300万，较2月份报告的200万实现了爆发式增长，这300万用户包括ChatGPT企业版、ChatGPT团队版和ChatGPT教育版的客户。 得益于强大的用户基础和商业化产品的成功，OpenAI的收入预测也水涨船高。据新浪科技，OpenAI预计