情绪与估值6月第2期：成交活跃度上升，金融估值领涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分成交活跃度上升，金融估值领涨——情绪与估值6月第2期本报告导读：成交活跃度回升，金融估值领涨。指数估值：估值全面上涨，中证1000领涨。行业估值：PE估值电子，PB估值综合金融领涨。情绪：交易活跃度回升，换手率全面走高，成交额全面上升。ERP下行。投资要点：[Table_Summary]指数估值：估值全面上涨，中证1000领涨。宽基指数：估值全面上涨，中证1000领涨。PE-TTM历史分位：各指数全面上涨，中证1000领涨，涨9.1个pct。PB-LF历史分位：各指数全面上涨，中证1000领涨，涨8.1个pct。风格指数：估值涨多跌少，金融风格领涨。PE-TTM历史分位：各风格涨多跌少，金融风格领涨6.9个pct。PB-LF历史分位：各风格涨多跌少，小盘股领涨8.5个pct。行业估值：PE估值电子，PB估值综合金融领涨。行业PE：估值涨多跌少，电子领涨。PE-TTM历史分位：各行业估值涨多跌少，电子领涨6.2个pct，机械亦涨5.9pct。PE-G对比：汽车具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，银行领涨。PB-LF历史分位：各行业估值涨多跌少，综合金融领涨19.5个pct。PB-ROE对比：银行、建筑具有性价比。情绪：交易活跃度回升，换手率全面上升，成交额全面上行。换手率：各指数均回升，创业板指领涨47.8%，上证指数涨幅最少，录得16.8%。成交额：各指数全面上涨，上证50领涨41.2%，中证1000涨幅最少，录得22.4%。两融余额：截至6/26两融余额1.83万亿，环比回升0.24%。融资买入额占比：截至6/26融资买入额占全A成交额比例9.28%，环比回升0.78%。ERP：环比下降。截至6/27，万得全A风险溢价为4.93%，较6/20下降0.15个pct。注：文中估值变动比较为2025/6/27相较2025/6/20；换手率、成交额变动比较为上周（2025/6/23-2025/6/27）均值相较上上周（2025/6/16-2025/6/20）均值。风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：风格指数PE涨多跌少数据来源：Wind，国泰海通证券研究图7：行业PE涨多跌少数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：行业PB涨多跌少数据来源：Wind，国泰海通证券研究6.96.65.95.23.50102030405060708090100金融中盘股大盘股小盘股成长上周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴）6.25.95.44.64.23.93.43.02.42.20.020.040.060.080.0100.0上周PE-TTM分位（%）PE分位变动（pct，右轴）19.58.55.73.83.63.02.21.90.010.020.030.040.050.060.0上周PB-LF分位（%）PB分位变动（pct，右轴） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：行业PB-ROE性价比对比数据来源：Wind，国泰海通证券研究钢铁建材房地产综合金融0.00.51.01.52.02.5-15-10-50PB-LF 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰海通证券研究图13：两融余额维持高位数据来源：Wind，国泰海通证券研究5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,0002016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-11融资融券余额（亿元）历史高点：2015/6/18，22728亿 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图14：融资买入额占比环比上升数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究海外经济衰退超预期。美国就业与经济数据出现降温信号，美国经济“硬着陆”预期抬升或对全球风险资产带来扰动。全球地缘政治的不确定性。大国博弈目前进入到深水区，部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01融资买入额（亿元）融资买入额占全A成交额比例（%，右轴）2010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-03万得全A股权风险溢价10年均值 风险提示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666