农产品早报

农产品早报 2025-06-27 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周四美豆小幅回落，交易天气较好及贸易战担忧，不过美豆估值略低，可能存在一定支撑。国内豆粕期 王俊 货大幅回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大，传饲料厂尝试采购阿根廷豆粕，内外盘豆粕估 组长、生鲜研究员 值差收敛，周四国内豆粕现货跌30元/吨左右，华东报2790元/吨。据MYSTEEL统计周四国内豆粕成交 从业资格号：F0273729 尚可，提货一般。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，前期偏干区域迎来降雨。前期我们预判美豆年度级别进入了震荡磨底过程，不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战的进一步驱动。 杨泽元 当前美豆端生物柴油政策提供利好，意味着需求端压榨量的预测边际向好，美豆的库销比水平可能支撑 白糖、棉花研究员 其估值，但考虑到全球蛋白供应过剩，美豆可能仍将低于成本。 从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233 【交易策略】 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 09等远月豆粕目前成本区间为2850-3020元/吨，当前油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快，叠加饲料厂购买阿根廷豆粕传闻，国内豆粕估值受到打压。外盘大豆进口成本目前受估值偏 斯小伟 低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但总体大豆或蛋白供应仍过剩，需要看 油脂油料研究员 到原料端的减产才能有向上动力。因此豆粕市场处于多空交织局面，建议在豆粕成本区间低位逢低试多， 从业资格号：F03114441 高位关注榨利、供应压力，短期关注下周一夜间USDA的面积报告。 交易咨询号：Z0022498电话：010-60167188邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07%-26.4%，前15日预计增加17%-26.3%，前20日出口环增10.88%-14.31%，前25日出口环增6.63%-6.84%。SPPOMA预计6月前10日马棕产量环减17.06%，前15日环减4%，前20日产量环增2.5%，前25日产量环增3.83%。2、截至6月19日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为40.3万吨，前一周为54万吨。3、据外媒报道，马来西亚种植和原产业部表示，马来西亚已成立一个特别委员会，以加强该国对欧盟零毁林法案的回应。欧盟零毁林法案定于12月生效。该法要求进口大豆、牛肉、可可、咖啡、棕榈油、木材、橡胶和相关产品的企业和贸易商证明其供应链不破坏全球森林，否则将面临巨额罚款。周四国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好有所提振，不过近期全球油脂进口数据一般打压价格。EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但考虑到上涨过快且油脂价格偏高下游买兴不足，印度洗船，且印尼 公布4月供需数据显示印尼产量同比偏高，油脂利空仍存，后续油脂需关注7月8、9日美国生物柴油政策听证会及产地产量情况。国内现货基差震荡回落。广州24度棕榈油基差09+140（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+240（0）元/吨，华东菜油基差09+180（0）元/吨。 【交易策略】 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚最新高频数据较好，支撑油脂，不过上方空间受到年度级别增产预期、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖9月合约收盘价报5790元/吨，较前一交易日上涨33元/吨，或 0.57%。现货方面，广西制糖集团报价6030-6110元/吨，报价较上个交易日上涨20-30元/吨；云南制糖 集团报价5810-5850元/吨，报价较上个交易日上涨20元/吨；加工糖厂主流报价区间6240-6320元/吨， 报价较上个交易日上涨0-30元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差240元/吨。 消息方面，据巴西航运机构Wiiams周四发布的数据显示，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为74艘，此前一周为76艘。港口等待装运的食糖数量为270.42万吨，此前一周为285.39万吨。 【交易策略】 随着外盘下跌，进口利润窗口打开，并且是近五年最佳的进口窗口。虽然目前国内产销进度同比加快，但随着下半年进口供应将陆续增加，后市糖价延续震荡下跌的可能性偏大。而下一轮反弹需要看到巴西产量出现较大问题。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格延续上涨，郑棉9月合约收盘价报13720元/吨，较前一交易日上涨75元/吨，或0.55%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14850元/吨，较上个交易日上涨 80元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差1130元/吨。 消息方面，美国农业部(USDA)将在6月30日发布种植面积报告，当前机构平均预测2025年美国棉花种 植面积为973.5万英亩，较2024年减幅12.94%；预估区间介于880-998.5万英亩。 【交易策略】 今年以来进口窗口基本关闭，二季度以后棉花库存持续加速去库，叠加近期新疆高温天气，市场对棉花单产担忧有所提高，短线郑棉反弹。但目前市场处于需求淡季，且高基差影响消费，棉价缺乏持续反弹的强驱动，预计短线棉价延续震荡走势。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.01元至2.76元/斤，黑山落0.1元至2.4元/斤，馆 陶维持2.56元/斤不变，供应量多数较充足，消化速度普遍一般，个别略慢，业者心态多数偏弱，今日 蛋价或多地弱势稳定，少数下跌。 【交易策略】 现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性或较差，现阶段主要矛盾仍在供应端；考虑前期补栏量偏大，当前虽有加速淘汰但鸡龄看力度仍未达到超淘，而现货脉冲式上涨导致产能去化延迟，季节性反弹出现的时点存在偏晚可能，进而导致现货上涨无法完全覆盖旺季合约，限制未来潜力，盘面仍关注上方压力，反弹抛空思路。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价普遍收涨，河南均价涨0.16元至14.96元/公斤，四川均价涨0.06元至13.77元/公斤，北方生猪市场走货速度仍然较快，养殖端普遍涨价出猪，目前养殖端仍有涨价意愿，南方市场涨价略显乏力，今日猪价或北涨南稳。 【交易策略】 现货试探性下跌后再度回稳，各合约对现货普遍贴水较深，基于未来几个月累库仍将进行但季节性反弹空间不大的判断，07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多；下半年合约如11、01等，估值角度看仍在成本线之上，且大概率经历由累库向去库转变的驱动过程，上方空间或有限，等待后期逢高抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：ECMWF北美未来一周累积降水（mm）图6:GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn