有色金属日报

有色金属日报 2025-6-27 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 有色金属小组 美元指数走弱，LME现货再次走强，铜价涨幅扩大，昨日伦铜收涨1.74%至9896美元/吨，沪铜主力合约收至79790元/吨。产业层面，昨日LME库存减少400至93075吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至39.2%，Cash/3M升水扩大至319.8美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较周一微增，保税区库存小幅增加，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.4万吨，维持偏低水平，上海地区现货 升水期货65元/吨，市场货源偏紧，基差报价抬升。广东地区库存延续减少，现货升水期货上调至 55元/吨，持货商转为挺价，交投环比改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至1400元/吨 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1450元/吨，废铜替代优势小幅提升。价格层面，美国财政货币政策政策宽松预期提升风险偏好。产业上看铜原料市场维持紧张格局，叠加LME和中国铜库存偏低，可能支持铜价冲高，不过国内消费韧性有所下降将限制价格向上高度，总体单边价格或震荡冲高。套利方面，关注进口亏损变化，如果进口亏损维持较大，后市沪铜期货结构有望走强。今日沪铜主力运行区间参考：78800-80500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-10000美元/吨。 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 原油价格反弹，有色金属氛围偏强，铝价震荡上扬，昨日伦铝收涨0.72%至2585美元/吨，沪铝主力合约收至20660元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量66.1万手，环比增加1.0万手，期货仓单减少 陈逸 从业资格号：F031375040755-23375125 cheny40@wkqh.cn 0.2至4.3万吨，维持偏低水平。根据SMM统计，国内铝锭社会库存录得46.3万吨，较周一小幅减少0.1万吨，主要消费地铝棒库存录得14.3万吨，较周一减少0.2万吨，昨日铝棒加工费报价继续回调。现货方面，昨日华东现货升水期货130元/吨，环比下调10元/吨，下游采购积极性不佳。外盘方面，昨日LME铝库存33.7万吨，环比减少0.1万吨，注销仓单比例下滑至4.2%，Cash/3M贴水收窄。展望后市，海外地缘局势缓和，铝价成本端推动力减弱，而需求预期有所改善。产业上看国内铝库存依然处于多年低位，LME铝库存同样处于低位，现货紧张叠加风险情绪边际改善，铝价可能冲高，但价格抬升和淡季效应下，价格上方高度受限。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2540-2620美元/吨。 铅 周四沪铅指数收涨0.23%至17221元/吨，单边交易总持仓8.17万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨14.5至2046.5美元/吨，总持仓15.3万手。SMM1#铅锭均价17000元/吨，再生 精铅均价16950元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.53万吨，内盘原生基差-200元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得 27.53万吨，LME铅锭注销仓单录得7.09万吨。外盘cash-3S合约基差-21.37美元/吨，3-15价差 -60.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.177，铅锭进口盈亏为-735.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至5.03万吨。总体来看：进出口数据公布后，原先出口流向较多的越南、美国均出现较大减量，虽然马来西亚与沙特阿拉伯近两个月增加了对启动铅蓄电池的进口，但铅酸蓄电池整体出口增速下滑较大，1-5月累计出口量与去年大体持平，下游消费维持较弱。原生铅冶开工率维持70%一线的历史高位，再生铅利润维持低位，近两周冶炼企业铅锭成品库存边际去化，国内月差小幅抬升，LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限。 锌 周四沪锌指数收涨0.84%至22202元/吨，单边交易总持仓26.44万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨29至2729.5美元/吨，总持仓21.22万手。SMM0#锌锭均价22260元/吨，上海基 差75元/吨，天津基差5元/吨，广东基差145元/吨，沪粤价差-70元/吨。上期所锌锭期货库存录 得0.65万吨，内盘上海地区基差75元/吨，连续合约-连一合约价差125元/吨。LME锌锭库存录得 12.29万吨，LME锌锭注销仓单录得3.3万吨。外盘cash-3S合约基差-17.39美元/吨，3-15价差- 39.21美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.134，锌锭进口盈亏为-932.87元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至7.95万吨。总体来看：进出口数据公布后，5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期。当前锌产业正处于过剩锌矿转化为锌锭的过程中，锌锭放量预期较高。但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，此外，部分锌锭以直发下游的形式转化为在途库存，无法较好体现在社会库存的累库。6月21日以军对伊朗南部阿巴斯港地区发动空袭，该港口是伊朗非石油货物进出口枢纽，或将一定程度影响伊朗锌矿出口。近期地缘扰动反复，行情波动较大。 锡 2025年6月26日，沪锡主力合约收盘价267260元/吨，较前日上涨1.57%。供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，叠加缅甸南部锡矿借道泰国运输受阻，6月国内锡矿进口量预计减少500-1000吨，国内锡矿短期供应紧缺明显。需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产也环比下行，锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿显著减弱，以“小批量、多批次”采购策略为主。整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-280000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-35000美元/吨。 镍 周四镍价减仓反弹。镍矿端，下游铁厂成本利润倒挂严重，对过高镍矿价格接受意愿普遍偏低，同时随着雨季影响结束，镍矿格局也有望小幅改善，后市镍矿价格或有所回落，昨日印尼1.6%品位镍矿价格报53.91美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，下游不锈钢行情弱势施压镍铁，钢厂利润亏损减 产背景下对镍铁压价心态持续，镍铁价格承压运行，最新成交价已去至920元/镍。中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，中间品价格有所回落。硫酸镍方面，需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍价格跟随中间品回落。精炼镍方面，精炼镍现货成交整体尚可，贸易商出货意愿较高，现货升贴水持稳运行。综合而言，精炼镍供需格局过剩格局不改，库存有重回累库迹象，叠加成本支撑走弱，或引发产业链负反馈带来的下跌行情，后市应关注印尼镍矿价格变动。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60,477元，较上一工作日+0.83%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59,600-61,800元，均价较上一工作日+500元（+0.83%），工业级碳酸锂报价58,800- 59,800元，均价较前日+0.85%。LC2509合约收盘价61,500元，较前日收盘价+1.02%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+350元。锂价反弹盐厂利润修复，本周国内碳酸锂产量环增1.7%至18767吨；周度库存报136,837吨，环比上周+1,936吨（+1.4%），其中上游+407吨，下游和其他环节+1,529吨。国内碳酸锂产量库存双双创历史新高，锂价上方仍存在较大压力。同时，本周商品氛围偏暖，预计锂价震荡概率较高。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间60,500-62,100 元/吨。 氧化铝 2025年6月26日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.96%至2937元/吨，单边交易总持仓43.4 万手，较前一交易日增加0.7万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别下跌10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨和0元/吨。基差方面，山东现货价格报3100元/吨，升水07合约66元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-80元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周四期货仓单报3.39万吨，较前一交易日下滑0.12万吨。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，矿价短期预计有一定支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-3050元/吨，预计期价将维持偏弱震荡，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间： 2750-3100元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12635元/吨，当日+0.76%(+95)，单边持仓22.49万手，较上一交易日-48262手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日+50，无锡市场宏 旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日+50；佛山基差-235(-45)，无锡基差-135(-45)；佛山宏旺 201报8400元/吨，较前日+100，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁 出厂价报915元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁 北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得112446吨，较前日-421。据钢联数 据，社会库存下降至115.44万吨，环比减少0.25%，其中300系库存68.50万吨，环比减少1.03%。 据51不锈钢，由于市场需求持续低迷，钢厂成本倒挂，在继6月已经大幅减产10万吨400系炼钢 量后，青山钢厂计划7月再减炼钢量15万左右。减产消息为供需矛盾带来了缓和预期，市场情绪有 所回暖，交投氛围有所好转，据统计，全国范围内青山钢厂全系产品接单量超18万吨，各家经销商 所获货源相当于3天的常规分货量。但市场供大于求、需求疲软的格局仍未改变。预计短期内不锈钢将维持弱势震荡。 有色金属重要日常数据汇总表 2025年6月26日日频数据 202 5年6月27日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 注销仓单/库存 Cash-3m SHFE库存（周）库存增减（周） 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 93075 (400) 36450 39.0% 319.83 100814 (1129) 23696 2226 561700 14149 30 480 8.12 8.05 8.15 (285) 铝 336900 (1000) 14050 4.2% (0.10) 104484 (5517) 42869 (1552) 661030 9855 130 355 8.10 7.95 8.57 (1216) 锌 119850 (3025) 30775 25.0% (2.28) 42864 (2602) 64