有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：地缘逆转、关税大限，金价或止跌表1：产业高频数据【行情回顾】：地缘局势短期逆转、关税大限将至，黄金大幅下挫后止跌。【基本逻辑】：①距离特朗普关税大限仅剩两周。截至目前，美国仅同英国达成了贸易协议，且该协议还维持了10%的所谓“对等关税”，且未解决25%的钢铁关税问题。欧盟冯德莱恩准备对美采取关税反制升级措施，以争取更好的协议。目前，印度和美国的贸易官员仍希望在截止日期前达成一项临时协议，但双方在一些关键问题上似乎都坚持己见。在日本方面，美国的25%汽车关税似乎是石破茂政府与美方达成协议的关键障碍。韩国在同美国的贸易谈判中，也尚未取得实质性进展。②美国总统特朗普称美联储主席鲍威尔“糟糕透顶”，并表示他已经有三到四位候选人可能接替鲍威尔担任美联储下一任主席。③中东局势可控。特朗普宣布停火，并称这场“12日战争”以“历史性胜利”首位。以色列内塔尼亚胡宣称国家“取得了历史性胜利”，并称核威胁被消除；伊朗总统佩泽希齐扬宣布，伊朗在和以色列的12日战争中“取得了历史性胜利”。④逻辑主线。关税地缘变数较大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。【策略推荐】：黄金盘面回归调整阶段，关注760附近支撑，长期黄金看多逻辑不变，择机考虑做长线准备。白银缺乏新的动力，区间震荡，关注下8550支撑。【风险提示】流动性危机。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：美元走弱，铜震荡偏强【行情回顾】：沪铜隔夜高位震荡，重心上移【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至-43.81美元/吨。5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。库存方面，COMEX铜正在持续抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落。消费淡季深入，下游畏高观望，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求表现亮眼，对冲了建筑等传统铜需求不足。特朗普称以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，市场预测短暂的停火协议或成为中场休息，但整体局势仍会因伊朗核力量消亡而缓和。美元指数小幅回落，铜重心上移，建议前期铜多单继续持有。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9650， 【策略推荐】9800】美元/吨 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：宏观和板块情绪积极，锌延续反弹表3：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：锌站稳上方整数关口【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。5月SMM中国精炼锌产量环比下降1%，同比增加2%左右，1-5月累计同比增加0.5%以上，低于预期值，预计2025年6月国内精炼锌产量环比增加7%，同比增加8%以上。库存方面，海内外锌库存逆季节性去化，下游逢低采购，镀锌企业开工率58.6%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。【策略推荐】：宏观和板块情绪积极，叠加海内外库存去化，锌延续反弹，市场关注即将召开的经济会议，建议暂时观望，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【21800，22500】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：淡季渐渐主导，铝价承压运行表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价承压运行，氧化铝小幅回升走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观情绪有所修复。产业上，终端领域淡季逐渐深入，铝锭及铝棒库存累积迹象显现，6月最新国内电解铝锭库存46.4万吨，环比上周增加0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存13.45万吨，环比上周增加1.3万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工环比下降0.6个百分点至59.8%，终端淡季特征显现。氧化铝：目前海外铝土矿进口维持高位，1-5月我国铝土矿累计进口约8518万吨，同比增长了33.1%。6月国内氧化铝运行产能回升，南方部分氧化铝厂完成检修复产，北方部分企业仍有检修计划。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，目前氧化铝基本面维持相对宽松的格局，关注海外铝土矿端的变动。【策略推荐】：建议沪铝把握逢高抛空机会为主，关注铝锭库存变动情况，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：宏观情绪修复，镍价略有企稳表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价略有企稳，不锈钢低位回升走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境有所修复。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6月最新国内纯镍社会库存约3.93万吨，周环比已经再度垒库，供应端压力依然较为明显。不锈钢：终端淡季与高库存压力依然延续。据统计，最新无锡和佛山不锈钢库存总量增至100.06万吨，周环比增加0.18%，社会库存连增三周突破100万吨；其中无锡、佛山200系、300系均出现增长，仅无锡400系小幅下降。目前终端市场消费淡季深入，社会库存再度面临垒库压力，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。【策略推荐】：建议镍、不锈钢关注反弹抛空为主，关注库存变动情况，镍主力运行区间【117000-121000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：仓单持续下滑，短期下跌遇阻表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2509小幅增仓，全天偏强运行。【产业逻辑】：市场传言1.盐湖地区6月增加资源税；2.宁德枧下窝停产以及7月需求超预期，空单主动离场。基本面维持供应过剩的格局，且供需矛盾有进一步加剧的趋势。供应端，国内生产企业内卷严重，加工费降低后，代工企业逐渐复产，一体化企业和盐湖企业维持正常运转，周度产量再度回升至近5年高位。但终端市场进入传统消费淡季且持续砍单带动材料厂7月排产环比下滑，预计碳酸锂将延续累库趋势。尽管近期盘面仓单大幅减少，但总库存创下新高且累库压力集中在冶炼端，价格反弹后将增加盘面抛压。【策略推荐】：逢高沽空【60500-61600】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688