能源化工日报

PVC

• 市场表现：主力09合约收盘4871元/吨，常州市场价4750元/吨，广州市场价4830元/吨，杭州市场价4770元/吨，西北电石价格2350元/吨。
• 成本利润：利润低位，煤、油中期偏承压，乙烯法占比30%左右。
• 供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季，三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。
• 需求：地产弱势，内需依靠软制品及新型产业，出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支，粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。
• 总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢反弹高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。
• 重点关注：海内外宏观数据、政策及预期，出口情况（印度反倾销税），库存和上游开工等，原油、煤走势。

烧碱

• 市场表现：主力SH09合约收2279元/吨，山东市场主流价780元/吨，折百2438元/吨，基差+159元/吨，液氯山东50元/吨，仓单0张。
• 成本利润：烧碱利润高，夏季用电高峰期，关注煤价、电价、液氯。
• 供应：高开工、高产量，6月中上旬山东、华南集中检修，7-8月检修计划不多，后期预计90万吨新投放（甘肃耀望，天津渤化，青岛海湾），整体供应高位。
• 需求：氧化铝上半年700万吨投产，魏桥四线100万、广投200万吨备碱中，下半年仅剩文丰三线、九龙万博、鲁北海生（共310万吨）有备碱需求，非铝增速放缓，旺季在金九银十，整体需求增量不足。
• 总结：氧化铝投产尾声，需求端增量有限；烧碱进入扩产周期，整体重心下移，暂关注2300一线压力。关注成本指引，关注下游囤货节奏。
• 重点关注：氧化铝投产、开工与原料备货节奏，液氯价格与上游开工，宏观数据与政策，交割逻辑，煤价、电价。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约7298元/吨，华东苯乙烯现货价格7880元/吨，华东主力基差+582元/吨，山东苯乙烯现货价格7835元/吨，华东纯苯价格6055元/吨，华东乙烯价格7000元/吨。
• 成本利润：地缘缓和油价大跌，纯苯后期镇海炼化、广西石化、裕龙二期计划投产，进口预期高位，非苯乙烯下游增量有限，纯苯库存预计小累。
• 供应：苯乙烯港口去库、绝对量不高、压力有限，供应端6月有复产，后期仍有百万吨产能计划投产，中期仍有累库预期。
• 需求：下游高产能增速，利润回落开工走低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季，终端关税对出口仍有影响，内需关注政策补贴，需求存在前置，后期有走弱风险。
• 总结：苯乙烯偏空配，暂关注7500一线压力。
• 重点关注：油价走势，纯苯投产与进口，宏观数据和政策，苯乙烯装置投产和检修情况，3S投产与开工情况。

橡胶

• 市场表现：三大橡胶盘面底部整理，产区逐步上量，原料走弱预期偏强，终端轮胎出货不及预期，天胶现货库存小幅累库，宏观消退市场缺乏核心驱动。
• 库存数据：截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03万吨，增幅1.70%；中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。
• 轮胎数据：中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比+5.93个百分点，同比-10.00个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为58.70%，环比+3.05个百分点，同比+4.95个百分点。
• 原料价格：泰国原料胶水价格57.5泰铢/公斤，云南胶水制全乳13500元/吨，制浓乳13600元/吨，云南胶块价格12800元/吨，海南胶水制全乳价格12400元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨。
• 市场情绪：今日天然橡胶市场价格上涨，宏观情绪干扰逐步消退，叠加原料价格上涨提振，市场交易情绪略有改善。
• 基差：今日全乳与RU主力基差为-20元/吨，走扩5元/吨；混合标胶与RU主力价差为-70元/吨，走扩5元/吨。
• 总结：预计短时天然橡胶偏弱整理，后继关注宏观面消息和情绪。

尿素

• 市场表现：2509合约涨2.47%收盘于1740元/吨，现货河南市场小颗粒尿素市场价1760元/吨，上调10元/吨，部分尿素厂家当日停售且检修装置增加。
• 供应端：尿素开工负荷率88.65%，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。
• 成本端：无烟煤市场价格维持偏弱下行，煤价承压偏弱调整，截至6月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。
• 需求端：全国冬小麦收获进度为81%，复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上周增加1.1万吨，三聚氰胺开工率小幅下降，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。
• 库存端：尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨；尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。
• 主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限。受印度进口招标及行业会议消息影响或短暂冲高，在国内下游需求未改善情况下中期仍有压力。

甲醇

• 市场表现：09合约跌0.95%收盘于2391元/吨，现货市场太仓甲醇价格2653元/吨，上调23元/吨。
• 供应端：甲醇装置产能利用率88.65%，较上周提升0.67个百分点，处于历史高位。
• 成本端：预计下周动力煤市场价格暂稳整理，或小幅波动2-5元/吨左右，因近期甲醇价格强势拉涨，煤制甲醇利润增加。
• 需求端：甲醇制烯烃行业开工率89.2%，环比提升0.67个百分点，内地和港口甲醇现货价格持续拉涨，港口部分烯烃厂成本承压严重，需注意烯烃厂利润持续亏损的情况下是否会有降负或停车的可能，总的来看后续主力下游需求表现偏弱。近期下游MTBE、醋酸以及甲醛等产品均有装置降负或停车，其中个别装置停车时间不长，下周预计恢复。目前传统下游正处于需求淡季，叠加甲醇价格持续高位导致下游成本压力较大，采买意愿不强。
• 库存端：甲醇样本企业库存量36.74万吨，较上周减少1.17万吨；甲醇港口库存量58.64万吨，较上周减少6.58万吨。
• 主要运行逻辑：甲醇整体开工及产量要明显高于往年同期，主力下游需求甲醇制烯烃表现尚可，传统下游需求支撑不足，内地和港口库存逐步恢复往期水平。近期伊以冲突缓和，甲醇价格震荡运行。

聚烯烃

• 市场表现：L主力合约收于7271元/吨，PP主力合约收于7084元/吨，LP价差176元/吨（-6），现货LDPE均价为9883.33元/吨，HDPE均价为8130.00元/吨，华南地区LLDPE（7042）均价为7607.06元/吨，PP现货价7493.33元/吨。
• 供应端：上周PE中国聚乙烯生产开工率78.69%，较上周-0.47个百分点，聚乙烯周度产量61.29万吨，环比-0.60%；本周检修损失量12.11万吨，较上周+0.57万吨。PP中国PP石化企业开工率79.84%，较上周+1.20个百分点。PP粒料周度产量达到78.74万吨，环比+1.59%。
• 需求端：上周农膜整体开工率为12.12%，较上周-4.56%；PE包装膜开工率为49.15%，较上周+0.45%，PE管材开工率28.67%，较上周-3.50%，PP下游平均开工率49.63%（-0.34%）。塑编开工率43.56%（-0.84%），BOPP开工率60.41%（+0%），注塑开工率55.78%（-0.31%），管材开工率36.03%（-0.03%）。
• 库存端：上周PE塑料企业社会库存55.93万吨，较上周-5.84万吨，环比-4.56%，PP国内库存60.76万吨（+4.52%）。PE仓单数量为5765手(+28手)，PP仓单数量7500手（-60手）。
• 主要运行逻辑：成本端受伊以停战影响，原油价格大跌。供应端聚烯烃产能在六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，叠加近期开车预期，供应端仍然压力较大。需求端进入传统淡季，下游需求维持低迷。库存方面聚烯烃有库存去化迹象，但下游逢低补库力度仍然不强。预计聚烯烃盘面回归基本面，短期偏弱震荡，LP价差预计走缩，L2509关注7200支撑，PP2509关注7000支撑。
• 近期关注：下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、中东局势、原油价格波动。

纯碱

• 市场表现：现货价格进一步下滑，期碱随之下跌，华中轻碱出厂价1150~1230元/吨，重碱送到价1250~1350元/吨。
• 供给方面：前期检修厂家复产，周产上升至75.47万吨较高水平，6月整体检修计划有限，预计产量将在高位维持。
• 下游需求：浮法玻璃陆续有产线冷修，现货价格持续下行、亏损幅度扩大，光伏玻璃需求不足，库存累积、价格逐步下跌，整体下游市场不佳，观望情绪较重，维持刚需采买。
• 库存：上周碱厂库存累积，据我们供需表推演，预计本周将继续累积。
• 总结：现货疲软，下行驱动仍在，维持01合约空头推荐。