广发期货日评20250626

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：大金融续创高潮，A股放量上涨【市场情况】周三，股指继续高走，盘面普涨。截止收盘，上证指数涨1.04%，报3455.97点。深成指涨1.72%，创业板指涨3.11%，沪深300涨1.44%、上证50涨1.17%，中证500涨1.68%、中证1000涨1.32%。个股涨多跌少，当日3919只上涨（80涨停），1284下跌（6跌停），204持平。其中，C华之杰、联迪信息、同辉信息涨幅居前，分别上涨57.84%、29.99%、29.90%；而*ST恒立、退市鹏博、退市九有分别下跌89.33%、11.76%、10.53%。分行业板块看，非银金融领衔上涨，券商、多元金融、航天军工涨幅居前，分别上涨5.52%、5.18%、3.44%，算力主题火热。少数避险板块下跌，能源设备、海运、化肥农药分别下跌1.11%、0.90%、0.71%，油气主题下挫。期指方面，四大期指主力合约全部随指数上扬：IF2509、IH2509分别收涨1.93%、1.59%；IC2507、IM2509分别收涨2.0%、2.19%。四大期指主力合约基差贴水有所修复：IF2509贴水37.27点，IH2509贴水25.13点，IC2507贴水28.35点，IM2509贴水156.56点。【消息面】国内要闻方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》明确，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。海外方面，伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。以色列总理内塔尼亚胡也发表声明称，接受美国总统特朗普提出的停火协议。外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话表示，中方支持伊方致力于维护国家的主权和安全，在此基础上实现真正停火。【资金面】6月25日，A股交易额环比明显放量，全日合计成交额1.60万亿。北向资金当日成交1716.34亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3653亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2090亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.94%、-0.91%、-0.48%、-2.49%。指数下方支撑较稳定，上方突破有待驱动，短期国际形势多变，风险偏好带动市场情绪，观察期指贴水状态，推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约，并卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合。[国债期货]国债期货：季末资金边际收敛叠加股债跷跷板，期债有所下行【市场表现】国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.55bp报1.8660%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.55bp报1.7280%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.9bp报1.6550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.6bp报1.3740%。【资金面】央行公告称，6月25日以固定利率、数量招标方式开展了3653亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3653亿元，中标量3653亿元。当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2090亿元。月内资金利率边际上行，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，但仍位于1.37%附近。七天质押式回购利率因跨月原因续升，上行超2个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page21.65%附近，较上日上行约1个bp。央行公开市场连续第二日净投放，配合MLF增量续做，跨季流动性压力依旧可控。【操作建议】昨日期债受到股票反弹和资金利率季节性走高压制有所下行，10年期国债利率回到1.65%左右。接下来资金利率可能延续季节性边际抬升，但资金面大局预计维持稳定，对债市压制可能不强，后续临近月末，债市可能抢跑交易央行重启购债、6月PMI和7月初资金面宽松，总体来说期债面临短期波动但总体偏强格局或不改。不过估值上来看目前短债仍受到资金面约束，曲线暂未明显走陡，长债空间受到约束，1.6%仍为10年国债利率下行阻力位置，突破前低需要增量驱动。关注点一是月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能略回调后延续震荡。二是6月PMI情况，由于EPMI走弱，市场可能博弈6月PMI回落。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。[贵金属]贵金属：地缘冲突影响消退欧美财政和货币宽松预期对提振贵金属【行情回顾】消息方面，美联储主席特朗普在国会听证会次日表示，由于缺乏历史经验，美联储官员难以评估特朗普政府贸易政策的潜在影响，当前高关税没有现代先例，预期对通胀影响会在未来几个月显现，他表示贸易协议可能让联储考虑降息。据央视新闻，当地时间6月25日，北约成员国在海牙峰会期间发布联合宣言。宣言指出，各成员国承诺到2035年将每年国内生产总值（GDP）的5%用于核心国防和相关防务支出。此外，各国还承诺将投入最多相当于GDP1.5%的资金用于保护关键基础设施，以提高其韧性并进一步强化防务产业能力。美联储周三召开会议，推进一项旨在放宽银行杠杆规则的提案，这将为银行业带来一项长期寻求的胜利，行业称该举措将帮助大型机构促进美国国债市场的交易。据央视新闻报道，美国总统特朗普表示，下周美方将与伊朗会谈。他表示自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快。他不认为伊朗会重新进行核计划。当地时间6月25日，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在荷兰海牙举行会谈，这是两人4月以来的首次面对面会谈。泽连斯基表示与特朗普进行了长时间且富有成效的会谈，讨论了停火和“真正的和平”。但随后特朗普向媒体否认与泽连斯基讨论了俄乌停火问题，称将与俄罗斯总统普京再次举行通话，“看看是否能够结束战争”。隔夜，中东地区地缘冲突影响持续消退，多方表示伊朗核计划受到已经无法实施，市场风险偏好较高，国际油价回到两周低位。美联储主席鲍威尔在国会听证会次日继续表达对关税对看法和讨论降息的可能，欧美国家在军事和基础设施方面的宽松刺激都提振了贵金属，金银盘中止跌。国际金价开盘后整体在开盘价附近上学波动盘中一度跳水超20美元临近3310美元后回升，收盘价报3331.9美元/盎司涨幅0.25%；国际银价前受到货币和财政宽松的预期提振表现强于黄金盘中回到36美元上方，收盘报36.25元/盎司涨幅0.94%。【后市展望】目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期地缘风险消退后持续关注美国通胀方面数据对美联储货币政策预期的影响，国际金价在3300-3400美元区间波动，继续尝试黄金虚值期权双卖策略。白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头再次受到宽松预期驱动，目前价格在36-37美元区间波动。【资金面】近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势抑制金银价格走势，但多头提振白银ETF持仓持续上升。[集运期货]集运期货：EC盘面震荡下行【现货报价】截至6月25日最新报价，马士基1700-2183美元/TEU，2849-3536美元/TEU；CMA1885-2585美元/TEU，3345-4745美元/TEU；MSC 1935-2180美元/TEU，3240-3640美元/TEU；ONE 2571-2914美元/TEU，2937-3343美元/TEU；EMC2100-2655美元/TEU，3100-4060美元/TEU。【集运指数】截至6月23日，SCFIS欧线指数报1937.14点，环比上涨14%，美西线指数环比下跌28%至2083.46点。截至6月20日，SCFI综合指数报1968.59点，较上期跌10%；上海-欧洲运价下跌1%至1835美元/TEU；上海-美西运价2772美元/FEU，较上周跌33%；上海-美东运价5352美元/FEU，较上周跌21%。【基本面】截至6月24号，全球集装箱总运力为3257万TEU，较上年同期增长8.2%。需求方面，欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。【逻辑】昨日期货盘面下行，主力08合约收1740点，下跌0.1%。目前7月份报价依旧分歧较大，大箱报价分布在2835-4800美元/TEU之间，下半目前主要有ONE及CMA两家报价，分别报3343美元/TEU与4645-4745美元/TEU。目前盘面或主要受到ONE报价的影响，对08合约价格较为悲观，计入了一定8月回落预期。但目前报价仍然分期较为大，存在一定超跌可能性，具体价格走势仍需密切观察7月下班航司报价。【操作建议】谨慎观望，预计08合约在1650-1850徘徊[有色金属]铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡【现货】截至6月25日，SMM电解铜平均价78580元/吨，SMM广东电解铜平均价78565元/吨，分别较上一工作日+165.00元/吨、+170.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价30元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价10元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、-20.00元/吨。据SMM，市场看淡后市，但持货商低价清库升水走跌，整体交投情绪有所回升。【宏观】1、COMEX-LME溢价走强至10%后再次停滞，维持窄幅震荡，市场对于后续两地溢价的走向仍存在分歧：一种观点为目前的价差仍存在走扩的空间，若“232”调查落地，两地价差将走扩至关税政策税率；另一种观点认为随着美国补库的30-50万吨电解铜到港，叠加美铜目前的历史性高位库存，多头面临接货压力，美铜-伦铜溢价向上的驱动走弱。总之，在“232”调查未有明确落地预期之前，美国补库电解铜行为或将持续，对铜价形成支撑。2、美联储6月如预期维持利率不变，在声明中维持今年降息两次的预期，但预计今年不降息的官员人数上升，明年的降息预期被削减至一次。经济预测中下调25-26年GDP增速，上调通