- 供应:下半年供应拐点未至,仍需等待。长期来看,国产蛋种鸡占比提升,美国为最大引种来源国,养殖规模化程度提升且呈现南移特点,行业长期产能和养殖效率维持在较好水平。短中期来看,在产存栏压力持续上升,补苗节奏放缓,淘汰进程有待观察。2025年上半年在产蛋鸡存栏高达13.34(卓创)/12.75(钢联)亿只,同比增7.23%(卓创)/6.78%(钢联)。蛋鸡群体相对年轻,小码蛋与中码蛋占比近期呈现稳定增势,大码蛋占比趋势下滑。2024年进口蛋种鸡将在2025年5-6月份以后对市场鸡蛋供应产生直接影响,整体产蛋率将较去年同期有所提升。主动淘汰需要条件催化,2024年淘鸡量显著低于历史同期,且淘鸡日龄一度向上突破550天。2025年淘汰加速,更多是对前期延淘老鸡的滞后处理。
- 需求:下半年将更具备季节性增量。2025年1-5月,社会消费品零售总额和餐饮收入累计同比增长5%,餐饮行业用量上升,鸡蛋需求小幅增长。下半年是中秋、国庆等重要节假日的重要备货阶段,食品加工领域备货需求带动鸡蛋价格呈显著上涨。梅雨季节具备较高蛋价超跌可能性,下半年将更具备天气市之后补库、终端消费改善带来的需求弹性,三季度的需求弹性尤为明显。
- 展望与策略:由需求淡季下的存栏趋势性增长逐渐转向需求季节性好转与淘鸡、产蛋率之间的博弈。短期(6-7月中上旬),现货弱势、淘汰持续,可交易淘汰加速、旺季备货。中期(8月-9月),现货进入季节性好转阶段,淘鸡意愿转弱,可做多季节性需求。长期,行业深度亏损带动产能出清是既定趋势,未来有望看见新一轮上行周期到来。策略上,长期维持大幅反弹后布空看法;短期,三季度末之前维持盘面跟跌现货后对8、9合约回调做多观点;待现货企稳,8、9或再度交易利多出尽后的阶段回调。套利角度,反套可持续关注。
- 风险提示:疫病、饲料原料价格波动、资金行为。