核心观点
- 全球经济增长放缓：未来五年，全球经济增长将保持温和，主要受生产力增长放缓、人口老龄化、全球化和公共债务负担等因素影响。美国经济增长将失去部分活力，而印度将成为全球增长的新动力。
- 通胀压力持续：尽管通胀率预计将逐渐回落至央行目标范围，但短期内仍将保持高于长期趋势的水平。劳动力短缺和净零转型可能推动能源和商品价格上涨，加剧通胀压力。
- 资产配置策略调整：股票相对于公司债券的溢酬率将低于平均水平，区域和国家股票市场的回报差异将缩小。美元将面临持续贬值压力，瑞士法郎和日元将升值。
- 行业投资机会：科技、医疗保健和工业行业将凭借创新能力和强大的趋势支持，成为未来五年的 secular winners。
- 净零转型风险：能源转型可能在中期内对经济活动造成严重干扰，导致政府债务增加、经济中断和金融市场波动。
- 固定收益市场前景：随着利率和债券收益率恢复至历史正常水平，固定收益市场将成为未来五年的投资亮点。发达市场政府债券和新兴市场美元及本地货币债券预计将提供较高的回报。
- 信贷市场表现强劲：信贷市场将提供风险调整后收益较高的投资机会。美国和欧洲高收益债券、欧洲私募债务等资产预计将获得可观回报。
- 另类投资机会：私募债务和工业金属将成为另类投资领域的亮点。私募债务基金将提供较高的收入和较短的组合期限，工业金属需求将受益于净零转型和地缘政治因素。
关键数据
- 预计未来五年全球经济增长率为2.6%，低于长期平均水平。
- 美国净债务占GDP比例在过去十年中上升了近20%，而欧洲和中国则大致保持在相同水平。
- 美国制造业增长很大程度上依赖于科技相关行业，该行业在过去两年中增长了400%。
- 预计未来五年美国10年期国债收益率将升至3.75%，而欧元区10年期债券收益率将升至1.6%。
- 预计未来五年美元将每年贬值2%，瑞士法郎和日元将分别升值4%和4.8%。
- 预计未来五年全球股票指数将提供约7%的年化回报，而科技、医疗保健和工业行业将提供更高的回报。
- 预计未来五年美国和欧洲私募债务的年化回报率将接近10%。
- 预计未来五年大宗商品将提供约7%的年化回报，工业金属将获得双位数回报。
