先导智能汇报

2025年06月25日 10:33 发言人1 00:00提醒的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。 发言人1 00:07各位投资者大家晚上好，我是中东机械的分析师李文义。 发言人1 00:11今天晚上九点钟的时间，欢迎各位投资者收集我们对于先导智能观点中进行一个汇报。 我们从今以来其实一直在重点推进先导智能，合同模主要有三点，一个是从报表端已经看到先导的财务风险已经得到了充分的释放。 发言人1 00:28第二个比较关键的点，从整个大的周期，包括公司自身的订单情况来看，已经逐步走出了这个行业的底步。 发言人1 00:35第三个比较关键的解释在于公司在固态电池整件设备这一块的建发布局是优势非常明显的。 发言人1 00:43基于以上三个比较重点的逻辑，我们一直在推荐宣导。 发言人1 00:46今天晚上就跟各位领导再次更新汇报一下我们推荐先到的几个大的逻辑。 发言人1 00:51第一个就是从报表端已经看到它的风险已经得到了一个充分的释放。 首先是从这个资产负债两端可以看到，就是这个图上我们都列的非常清楚不管是存货还是合同负债，其实从24年底一直持续到25年的一季度末，都出现了一个环比增长的一个趋势。 发言人1 01:12那从情况来看的话，24年底是135个亿，25年的一季度末，是140个亿，合同负债，这个24年底，是116个亿，那么25年的一季度末，是131个亿。 发言人1 01:24所以从合同负债和，这个存货的情况来看了，已经开始出现了一个环比提升的一个趋势。 发言人1 01:31 从这个报表，大家也是非常关心的减值的问题。 减值，我们可以看到，从图上可以看出来，其实西安岛的这个信用减值的例题的比例，其实跟同行业相比会更加的严苛。 发言人1 01:43我们可以看到它对于一年以内的应收账款的减值计提是5%的比例，这个可能跟其他公司差距不大。 发言人1 01:50但是从1到2年内的这个净减值的计提的比例，就已经开始出现了大量出现的一些分化。 像宣导的话，1到2年的这个信用减值的应收账款的信用减值的计提比例分之20像其他的友商，有些是15%，那么还有几家可能是10%。 那么1到2年的应收账款，先到已经比其他的友商要高10到5到十个百分点，那么再到第三阶段的2到3年维度的应收账款，先保的这个具体比例是50%，但是其他的友商有30%，有20%。 所以这个2到3年的应收账款，它的一个集体比例会比有偿高20%到30%，这个是2到3年维度的。 发言人1 02:28 再进一步看，这个三年往上的，就是三年以上的这个集体比例，先导是百分之百计提的，就是三年以上没有收回的应收账款是百分之百的充分集体的。 发言人1 02:37那么其他的有商有几家是百分之百集体的。 发言人1 02:40也有有商是3到4年积极40%，然后4到5年的积极80%，那五年以上的才全部百分之百积极。 所以从1到2年的应收账款和2到3年应收账款，包括三年以上的应收账款这三个维度来看，先导的应收账款的具体比例都是最高的，都是显著的高于友商的同行的一个。 发言人1 03:00 所以从过去几年的减值的比例来看是进行了充分的计提，那么在二三年，这个应收账款有七个多亿的减值，那么24年进行六个多亿的应收账款的减值，就在2324两年半，也就整个行业的验收放款。 发言人1 03:16 更多调研既要添加微信OKOK5892，收账款的余额相应变大，那么它的净碘值的相应的其实的利润的额度也在变大。但是我们可以非常高兴看到，在今年的一季度，它的应收账款的信用减值损失已经出现了一个正风险。 但是我们可以非常高兴看到，在今年的一季度，它的应收账款的信用减值损失已经出现了一个正风险。 发言人1 03:39那么在25年的一季度，它的这个信用减值损失是出现了正的一个亿的约定的贡献。 发言人2 03:39在25年的一季度，它的这个信用减值损失是出现了正的一个亿的约定的贡献。 发言人1 03:45我们后续觉得伴随着大家下午这个行业正常的一个付出，大家还在积极的去下订单。 发言人1 03:52你下新订单之前，那些老的应收账款肯定是要把它还掉的。所以，这些，账款的他后面肯定会加速的去收回。 发言人2 03:57所以，这些，账款的他后面肯定会加速的去收回。 那么相应的这个减值其实就会后面逐渐度的去进行一个冲回，所以这样的话其实也会对它的利润有一定的贡献。 发言人1 04:07这个是净减值这块。 发言人1 04:09从这个资产减值损失来看，其实大部分都是发出商品的跌价损失。 发言人1 04:14可能有一些是这个零部件的一些跌价准备，有一些可能是这个发售商品的定价准备，这个相对来说就会比较主观。 发言人1 04:20 所以公司在2324两年也进行比较充分的存货跌价准备的一个集体，那么二三年的集体的新减的损失大概是在四个多，24年的实际提了五个多亿，所以从大24年的一个，我们说这个信用点的损失和全部地价这边来看，合计大概差不多有11个亿左右，去年的一个最终做出来的利润是大概2到3个亿左右，这也是进行了一个充分的计息。 发言人1 04:45 我们预计今年的整个的报表端的简值，是不会再太大额的简值的计息，后续是有望，再进一步的进行一个冲回的，是他的这个简简举。 发言人1 04:56那还有第三个就是从他的这个毛利就是盈利来看，其实从2324这两年，即便是行业下行期，其实三岛的毛利区也一直是保持了非常稳定的一个状态。 发言人1 05:07就基本上2324这两年它的毛利率还是保持在35%以上，35%左右这么一个水平。 发言人1 05:14行业的其他的友商可能都在30%以下，有的甚至可能到20%以下，有的甚至可能是负一个毛利。 发言人1 05:21所以这个先导在这个行业下行期依旧保持了对订单毛利的一个坚持，所以最终体现到报表上还是有一个不错的一个毛利一个表现。 发言人1 05:30目前建议主要还是受到一些信用减值损失和存货多下水类的一些影响。 发言人1 05:34但是从订单的质量和把控上来看，他还是会建立一些毛利的订单去进行承接，不会盲目大幅的去进行订单的一个承接，还是会尽量维持住这个订单里的毛利方才去接盘。 发言人1 05:49所以这个是从盈利能力角度上来看，其实也是比同行的其他的有商是要高很多的，这是一个。 发言人1 05:54还有一个就是第四个我比较关键的财务指标就是这个电信活动经济内容。 发言人1 05:59这个是从二三年的下半年开始，出现了一定的压力，毕竟可能都是负的或者说是微涨。 发言人1 06:07但是从去年的四季度开始，它的经营活动净现金流是到了十个亿，然后今年一就是挣了8厘米，所以在第一活动近期没有这一块，从去年11月开始，已经连续两个季度大幅转正了。 发言人1 06:20然后这个趋势现在看起来应该是能够逐渐的进行延续的。 发言人1 06:23就在今天的表现上，整个报道来看也是出现了一个回重的一个比较明显的一个趋势。 发言人1 06:29 所以在经历了这个五件设备行业2324两年的一个调整，就是公司发表自身也经历了一个两年的一个调整期，那么从今年一季度开始，已经出现了一个比较明显的一个，修复的一个信号。 发言人1 06:41这个是从大表端，我们觉得公司已经看到了比较明确的一个向上的一个拐点，就是代表端。 发言人1 06:46 那还有第二个我们觉得比较关键的一个推荐的逻辑，是在于从订单端我们也看到了它的一个向上的一个趋势。 发言人1 06:53我们先看一下要不要这张图，丈夫是先把过去几年历史上，它的今天订单总额的一个量，我们可以看到从19年的50个亿，然后到20年的110个亿。 发言人1 07:04到21年的187个亿，到22年的260个亿，那二年就是它近几年的一个订单的一个高峰，这个也是伴随着整个下游的一二三线市场大家一起扩产。 发言人1 07:14然后整个的营业设备是进一个大棚市场，大家的产品都是供不应求。 发言人1 07:18所以，在22年的整个铝业行业带来了迎来了一个高潮，很快，进入到了一个行业的一个调整期。 发言人1 07:24相应的这个先导的订单也开始进行了一个下行通道。 二三年的订单就从二年的260亿下跌到了225个亿，那么进一步的24年进一步下跌到了580亿，这个是跟锂电行业这个周期是比较理解相关的。 发言人1 07:38从今年的这个，订单的情况来看，今年是能够出现一个20%到30%增长的这么一个趋势的。 发言人1 07:45在去年100不近181的基础上，我们觉得今年应该。 能够有效做到230亿，那么从一季度的一个订单情况来看，公司整个平均以来应该是在60亿左右，这个相比较于24年的一季度，其实是已经出现了一个翻倍的一个增长。 发言人1 08:01那么二级中5现在看起来我们讲解下来应该会比一季度环比还有所提升。 发言人1 08:06但是具体金额因为还没有最终拿到，所以但是从二部的一个订单环比来看的话，还是继续提升的。 发言人1 08:12所以今年的上半年也至少有120亿的订单。 发言人1 08:15那么从全年的维度来看的话，我们觉得中了30%的一个订单的一个增速，还是比较能明确看到的，这是他全年订单的一个总一个口径。 然后还有第二个，我们觉得从从明德和您的这个关联交易上，你也能看到他的经历单基本上今年已经开始出现那个地方明显的一个向上的拐点。 这个酒店这张图就是它跟明德时代的预计的，或者说是和实际达成的一个订单的一个实现的一个情况。 那么在20年和21年的时候，基本上都是超完成，或者说是基本上是能够达到他预计办理交易的一个质量。 发言人1 08:45那么从22年、二三年、24年这三年基本上没有达到他预计的一个水平。 发言人1 08:51你看这个22年和二三年，基本上都预计是100亿左右的一个订单。 发言人1 08:56但实际达成的就是宁德下北先导的订单，实际只有20个人亿。 发言人1 09:00那么24年的话，是有三十多个亿，并且24年的这三十多个亿基本全部都是在四季度下的，所以这意味着从2年到24年的行政季度，宁德其实基本没有给先导下太多的订单。 从24年季度开始，下了三十多个亿，那么25年的一季度也下了二十多个亿。 相当于是25年的一季度的订单，其实已经基本上相当于222324这三年每一年的一个水平，所以从跟这个明德的实际上达成的一个订单上，我们也看到一路出现了一个信息的一个状态。 发言人1 09:3125年，公司预计是跟先导的一个，跟宁德的一个关联交易，是能够达到85个亿这么一个量级。 发言人1 09:36所以这个也是其实跟24年的25个亿的预计相比，也是有一个明显的一个向上提升的一个趋势。 发言人1 09:42所以我们觉得是从订单角度来看，其实也出现了一个明显的一个复苏的一个信号。 发言人1 09:47 当然大家会比较好奇，就是今年的这个30的增长，主要的这个客户或者说它的一个增量是来自于哪些客户？ 发言人1 09:55我们接下来跟给我升级生产问题，首先要关注的是这个加湿龙头就是赢得的一个扩展。 发言人1 10:00 我们的房产群也提到了，就是预计他今年下的订单应该会在八十多个亿左右，这个就贡献了他230多个以内，可能接近40%的这么一个订单的一个体量，就是2万30以内45%来进赢得赢得他的这个扩展也非常简单，就是自己的这个产能用率已经达到了一个高峰，相当于24年，应该基本上四季度开始，它的整个产能利用率是达到了，80%或者90%，甚至满产生这么一个状态。 发言人1 10:24 所以后面的话，他可能还会有比较大的产能的规划，一个学生宁波自己在在一个国内才会有陆续的有一些项目在落地。 发言人1 10:33 像厦门，包括济宁、贵州洛阳、福鼎等等这些基地都有非常多的扩产这个扩产除了满足新增的这个中间车位个75万，它还会配套一部分储轮的需求。 发言人1 10:44包括这个齿轮，可以是