贵金属日报

2025-06-25沪金跌1.25 %，报770.00元/克，沪银跌1.06 %，报8672.00元/千克；COMEX金涨0.08 %，报3336.70美元/盎司，COMEX银涨0.43 %，报35.89美元/盎司；美国10年期国债收益率昨日美联储主席鲍威尔就货币政策在国会作证词，其对于降息表态相对谨慎。同时海外地缘政美联储主席鲍威尔表示，若美国通胀水平及劳动力市场表现强劲，则可能推迟降息。绝大部分政策制定者认为今年晚些时候降息是合适的。但鲍威尔同时表明未来的利率路径有多种，若通胀未如预想般强劲，则建议尽早降息。当前联储未进行降息的原因在于美联储内部及外部的经但与此同时，昨日公布的美国经济数据表现弱势，美国6月谘商会消费者信心指数为93，低海外地缘政治风险方面，美国总统特朗普宣布，伊朗和以色列已达成一致，将进行全面停火。即使鲍威尔短期表态中性偏鹰派，但从中期来看受到美债利息支出的影响，下半年美联储步入降息周期仍是具备确定性的，当前金银策略上建议维持观望，等待联储货币政策表态的转变节点所带来的白银做多机会。沪金主力合约参考运行区间747-801元/克，沪银主力合约参考运日度变化环比-21.00-0.24%-0.07-0.18%-73.50-0.49%-0.03-1.47%-0.04-0.49%67.011.11%-2.35-11.85%436.471.14% 贵金属治风险有所消退，金银价格短线面临利空压制。济预测都显示通胀在今年将出现显著上升。避险因素对于黄金价格的支撑将有所弱化。环比-1.19%Ag(T+D)-2.31%伦敦银-0.18%SLV银ETF持有量TIPS-0.42%离岸人民币1.19%标普5001.43%VIX指数0.01%东京日经225指数 报4.3%，美元指数报97.93；市场展望：于预期的100以及前值的98。行区间8545-9075元/千克。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克768.71777.94-9.23元/千克8709.008730.00伦敦金美元/盎司3302.503380.55-78.05美元/盎司36.0736.13SPDR黄金ETF持有量吨955.68957.40-1.72吨14877.4914950.99美国10年期国债收益率%4.30004.3400-0.04%2.01002.0400美元指数97.968198.3801-0.417.25457.2899道琼斯指数43089.0242581.78507.246092.186025.17纳斯达克指数19912.5319630.97281.5617.4819.83伦敦富时1008758.998758.040.9538790.5638354.09 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-25数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-082025-01-222025-02-05期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-25数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/6/24三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）740750760770780790800连一连二连三连四连五2025/6/25三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-25数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-09COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.532.533.534.535.536.537.538.539.5连一连二连三连四连五2025/6/24三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-25数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心19212325272931333537392023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-06-25数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-06-25免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn