- 央行态度转松: 央行两次“提前公告”买断式逆回购操作,累计净投放2000亿元,释放流动性呵护信号,带动资金利率实质性下台阶,DR001已连续数日低于政策利率。
- 资金面: 央行呵护下,同业存单利率下行受阻,但跨季后仍存下行空间。
- 机构行为: 季末保险抢筹下,超长债需求抬升,银行端季末考核压力下,买入短债降低久期。
- 债券供给: 6月起政府债到期量加大,净缴款压力不大,但下周政府债合计净缴款压力超6000亿元,叠加同业存单到期过万亿元,关注央行宽松操作是否持续。
- 基本面: 5月金融数据显示,实体融资需求薄弱,地产端数据未能延续一季度开门红局面,投资下滑,销售量价齐跌。
- 总体看: 低通胀,弱地产,弱实体融资需求,基本面仍利多债市,央行呵护下,资金面宽松,但收益率接近前低,向下突破有赖于央行重启买债、机构足够交易降息预期等增量信息,中期维度仍看多,操作上逢回调买入为主。