方正中期焦煤焦炭2025半年报

方正中期焦煤焦炭2025半年报Coke & Coal Futures Half-AnnualReport摘要在供应端，上半年全国煤炭产量在山西的推动下，增幅明显，新疆煤炭产量增幅也同样较大，只是基数以及增幅不及山西，对产量增幅贡献并不太大，但新疆煤炭储量丰富，后期在传统三西地区产量触及天花板情况下，新疆在未来或是主要的煤炭产量增长来源。由于去年下半年整体产量并未受明显影响，今年下半年煤炭产量累计增幅缩小，尤其是在完成年度任务后，年底产量会环比下降，焦煤供应端的压力在逐步减少。在需求端，受地产拖累，需求继续减少，但在具体数据上可以看出，需求并不像想象中的悲观。价格跌幅和需求表现差距过大，主要原因在经济增长承压下行情况下，各行各业为保利润，统一向上游寻求让利，压缩中间环节利润空间。下半年需求同比不会有明显好转，但环比变化明显，三季度由于高温多雨气候影响，双焦整体需求仍将偏弱，但四季度限制因素减弱以及年底赶工影响，需求环比会明显增加。上半年焦炭产量增长，但市场供需格局仍面临一定压力。一方面，焦化行业利润表现弱势，行业整体利润仍在盈亏边缘徘徊。另一方面，需求端的不确定性依然较大。钢铁行业作为焦炭的主要下游行业，其需求增长乏力。此外，海外市场需求也较为疲软，印度实施焦炭进口配额制度，印尼焦化产能的大幅投产进一步加剧了海外市场的供应压力。展望下半年，随着煤价跌至低位，继续下行空间有限，但受制于需求压力，反弹幅度不会太大，但底部支撑渐显，继续大幅下跌反而会给出做多机会。 作者： 第1页请务必阅读最后重要事项焦煤焦炭：需求压制价格下行底部支撑静待反弹-2025年上半年回顾与下半年展望第一部分焦煤焦炭行情走势回顾.............................................................................................................4一、长期走势回顾....................................................................................................................................4二、上半年期货走势回顾：坑口库存施压价格..........................................................................................4三、现货市场分析....................................................................................................................................51.焦煤现货市场分析：钢厂持续向上游寻求利润.......................................................................................52.焦炭现货市场分析：成本走势决定提降节奏..........................................................................................7四、2025上半年焦煤焦炭持仓量分析......................................................................................................8第二部分焦煤基本面分析.........................................................................................................................9一、焦煤供应明显增加：增量以山西和新疆地区为主...............................................................................9（一）国内煤炭产量增幅较大..................................................................................................................9（二）进口煤数量先高后低....................................................................................................................10（三）蒙俄仍是炼焦煤主要进口来源国..................................................................................................11二、炼焦煤需求：需求尚可，下游备库不积极........................................................................................13（一）钢厂：终端需求尚可对未来预期偏弱........................................................................................13（二）焦企：焦企开工意愿明显强于去年...............................................................................................14三、炼焦煤库存：主要为结构性矛盾......................................................................................................15（一）煤矿库存维持高位.......................................................................................................................15（二）下游库存维持低位.......................................................................................................................15（三）港口库存高位持续下降................................................................................................................16四、焦煤供需平衡表：供需宽松状态持续但价格处于底部有上升空间.................................................17第三部分焦炭基本面..............................................................................................................................17一、焦炭产量：增幅明显但面临需求压力...............................................................................................17二、焦炭需求：现实需求尚可需求预期偏弱........................................................................................19三、焦炭进出口：出口市场竞争激烈......................................................................................................20（一）国外进口配额制度影响我国焦炭出口...........................................................................................20（二）焦炭进口量逐年下降....................................................................................................................21四、焦炭库存.........................................................................................................................................22（一）港口库存：期现正套带动库存先增后减........................................................................................22（二）独立焦企：库存宽幅震荡.............................................................................................................22（二）钢厂库存水平同比偏高................................................................................................................23五、焦炭供需平衡表：焦炭供应由利润主导跟随需求变动...................................................................23第四部分技术分析..................................................................................................................................24一、双焦技术分析：均线压制反弹空间..................................................................................................24二、双焦季节性分析..............................................................................................................................26第五部分总结与展望..............................................................................................................................26第六部分相关股票年内走势.......................................