煤焦钢周报：黑色氛围悲观，趋势维持弱势

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 煤焦钢周报 2017/4/16 黑色氛围悲观，趋势维持弱势 分析师 裴红彬 首席钢铁分析师 投资咨询从业证书号Z0010786 张 林 钢材分析师 投资咨询从业证书号Z0000866 马凤胜 煤焦分析师 投资咨询从业证书号Z0002394 曹婷婷 助理分析师 联系电话：0531-81678678 销售经理 孟凡同 Mobile: 18615175889 赵 杰 Mobile: 18615516860 李 娟 Mobile: 13969140770 投资咨询从业证书号Z0000867 刘旭望 Mobile: 15069090827 投资咨询从业证书号Z0011642 曹婷婷 Mobile:13969192195 联系电话：0531-81678636 近期报告 1.黑色趋势维持弱势 注意节奏和品种分化 （周报） 2017年4月9日 2.黑色主力换月临近，短期长期博弈加剧 （周报） 2017年3月19日 3.钢材库存下降迅速，黑色预期重返乐观 （周报） 2017年3月13日 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 钢材 1. 供应：本周全国和河北地区高炉开工率均环比上周持平，高炉检修容积较上周微幅减少，预计铁水产量环比将出现拐点。 2．需求：数据显示国内经济企稳回暖的态势基本确立，但新一轮楼市限购政策 密集启动、央行货币政策趋紧，钢材需求持续性有待观察。 3．库存：唐山钢坯社会库存降幅明显，钢材社会总库存小幅回落，具体品种看， 螺纹钢社会库存下降符合预期，热卷库存降幅微弱，长材和板材之间的分化行情仍在持续。 当前钢厂利润明显收窄，高炉开工率结束持续攀升态势，钢价短期急跌和期货深幅贴水，市场有短期内反弹的需求，但反弹力度仍需下游实际需求支撑。 铁矿1. 供应：上周主流矿山发货量环比小幅下降，到港量降幅明显。国产矿山开工率仍维持高位，预计高品矿资源供应仍较充裕。 2. 需求：钢厂利润受到压缩，本周高炉开工率结束持续攀升态势，钢厂按需采购，对铁矿石需求基本稳定。 3. 库存：近期进口矿价格持续走低，国产矿价格下跌略有滞后，钢厂对进口矿采购偏好增强，本周进口矿港口库存较上周小幅下降；国产矿市场成交不佳，国产矿库存环比略有增加。 总体看，钢厂利润受到压缩，矿石供给宽松，库存高企，并且矿石的结构性短缺问题已经解决，所以矿石趋势性弱势持续。 焦炭 1. 供应：近期焦企盈利状况改善，开工率有所上升，但受部分地区环保限产影响，焦炭供应量增加缓慢。 2. 需求：下游钢厂高炉开工率继续小幅回升，对焦炭的采购需求稳步走强。 3. 库存：钢厂库存基本持稳，焦化厂库存继续维持低位运行，焦炭供需紧张状况仍未有效改善。 焦煤 1. 供应：煤矿利润丰厚，有提产动力，但受山西安全检查等因素影响，煤矿产能释放缓慢，而进口煤方面受外煤价格大涨影响数量将有所下降，焦煤供应整体持稳。 2. 需求：独立焦化企业利润好转，开工率上升，对焦煤的采购增加，而钢企仍持谨慎态度，随用随采。 3. 库存：钢厂及独立焦化厂库存均无明显变化，基本持稳，焦煤供需紧平衡状态持续。 后市观点 受焦炭供应偏紧以及澳洲飓风影响，近期煤焦现货市场整体呈现稳中偏强运行的状态，现货价格继续小幅走高。但由于下游钢材市场过于疲弱，钢坯价格连续走低，造成钢企利润被严重压缩，对煤焦采购的积极性不强，煤焦大涨不具备现实基础，预计近期煤焦现货整体以稳中偏强运行为主。而在期货市场方面，由于受钢材价格下跌以及预期不好等因素影响，本周煤焦主力大幅下挫，期现价差再次扩大。但随着悲观情绪的急剧释放，煤焦期价短期下跌过快，有一定的反弹需求，因此预计近期煤焦期价有望企稳回升，而期现价差也有望回归，建议投资者短期继续观望，前期的59正套可择机离场。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 行情研判 价有望企稳回升，而期现价差也有望回归，建议投资者短期继续观望，前期的59正套可择机离场。 市场焦点 主要逻辑：目前整体产业链高利润、高价格，生产积极性较高 ，但是货币收紧、地产调控等对钢材需求预期降温，使钢材利润和价格承压，间接影响原料的需求和景气度。 下周重点关注：固定资产投资和其他宏观经济数据表现，以及对于钢材需求的影响；环保督查，“中频炉”去产能督查对钢材供给的影响；5月合约仓单情况以及基差修复路径。 投资策略 由于货币收紧、地产限购升级、汽车减税减少，钢材的趋势性需求悲观， 目前仍处于钢材旺季，刚性需求尚可，但是趋势性需求和投机需求降低。供给端受供给侧改革政策和环保检查情况，目前钢厂有一定幅度复产，并且中频炉也受电弧炉替代、钢厂废钢配比增加等影响，供给环比回升。趋势上，钢材下游需求走弱，使黑色整体趋势偏弱。 分品种看，钢厂复产、中频炉替代和需求下滑预期正在主导行情，当前钢厂利润仍较丰厚，贸易商套现风险正在积聚，现货钢材价格趋势下行，建议空单继续持有或逢高做空。矿石在钢厂利润恶化，整体供给充裕，库存高企的情况下，矿石趋势性弱势持续。煤焦方面，煤焦期价短期下跌过快，有一定的反弹需求，因此预计近期煤焦期价有望企稳回升，建议观望。 套利方面，跨期方面，继续持有铁矿石 59 正套，煤焦钢 59 正套止盈； 跨品种方面，黑色中强弱顺序：焦炭>焦煤>热卷>螺纹>矿石，可做多煤焦空铁矿石或成材，卷螺价差方面，由于目前已经有部分综合性钢厂有铁水转产螺 线的现象，且需求端螺线产品需求旺季或将转弱，建议逢低做多远月01卷螺价差 头寸；利润方面，钢材需求预期转弱，高炉有一定幅度复产，建议逢高远月钢厂利润。 （仅供大家参考，欢迎交流探讨） 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 一、 钢材： 库存继续小幅下降 需求预期偏乐观 （一）期现价格 指标 本周 周涨跌 周环比 唐山钢坯 2880 -70 -2.37% 上海HRB400-20 3350 -180 -5.10% 螺纹主力结算价 2951 -107 -3.50% 基差 500 -78 -13.49% 本周唐山钢坯继续回落，同时钢材期货亦震荡寻底，市场信心仍不足，受此带动现货价格亦震荡回调，且现货价格下跌幅度大于期货，基差有所收窄。 指标 本周 周涨跌 周环比 上海HRB400-20 3350 -180 -5.10% 天津HRB400-20 3250 -220 -6.34% 南北价差 100 +40 66.67% 本周国内螺纹钢价格仍大幅回调，其中上海螺纹钢价格周度跌18022元/吨，天津螺纹钢价格周度跌220元/吨，20mmHRB400螺纹上海、天津价差目前为100元/吨，目前呈现南强北弱局面。 指标 本周 周涨跌 周环比 热卷4.75mm-上海 3020 -190 --5.92% 热卷4.75mm-天津 3020 -200 -6.21% 南北价差 0 +10 -100.00% 本周国内热卷价格仍持续跌势，4.75mm上海、天津分别跌190元/吨和200元/吨，4.75mm热卷上海、天津价差目前为0元/吨，长材强于板材的局面仍未改变。 1600180020002200240026002800300032003400360038004000-400-300-200-1000100200300400500600螺纹钢期现价格及基差 基差(右轴) 上海HRB400-20 主力结算价 -200-150-100-5005010015020025016001800200022002400260028003000320034003600380040004.75热卷 南北价差 上海 天津 -400-300-200-10001002003004005006001600180020002200240026002800300032003400360038004000HRB400螺纹 南北价差 上海 天津 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 （二）供需情况 1.供应 指标 单位：万吨 3月下旬 旬涨跌 旬环比 粗钢日均产量 全国 225.89 1.69 0.75% 粗钢日均产量重点企业 177.70 1.53 0.87% 粗钢日均产量非重点企业 48.19 0.16 0.33% 受利润驱动，目前钢厂开工率仍持续上升。中钢协统计3月下旬，全国钢企粗钢日均产量225.89万吨 ，环比上一旬增加1.69万吨/天，环比增0.75%；重点钢企粗钢日均产量177.70万吨，旬环比增加1.53万吨/天，旬环比涨0.87%；非重点钢企粗钢日均产量48.19万吨，旬环比增加0.16万吨/天，旬环比增幅0.33%。 指标 成本 本周 利润 上周 利润 利润 变化 普碳钢坯 2949 -69 20 -89 螺纹钢 3450 116 321 -205 热卷 3446 -408 -170 -238 本周钢坯、螺纹钢价格弱势下跌，导致本周钢坯和螺纹钢利润环比大幅缩水，目前螺纹钢利润仍存。而热卷受价格持续低迷影响，利润压缩严重，目前热卷生产成本仍严重倒挂。 指标 本周 周涨跌 全国高炉开工率 （单位：%） 77.62 0.00 全国高炉检修容积（单位：立方米） 109,844 -940 河北高炉开工率（单位：%） 81.59 0.00 本周全国和河北地区高炉开工率均较上周持平，高炉检修容积较上周微幅减少，预计本周铁水产量将与上周基本持平。 -400-300-200-1000100200300400500600700800180020002200240026002800300032003400360038004000吨钢利润(右轴) 螺纹生产成本 螺纹五市均价 螺纹钢生产成本与利润（库存一月） 1601701801902002102202302401月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 11月 12月 粗钢日均产量-全国 2017201620152014201320122011020000400006000080000100000120000140000160000180000707580859095100高炉检修容积:全国 高炉开工率:全国 高炉开工率:河北 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 煤焦钢周报 2. 需求 上海线螺采购量（单位：吨） 本周 上周 周涨幅 周环比 25060 30890 -5830 -18.87% 本周上海地区线螺采购量较上周环比下降18.87%，市场交投氛围较上周略显清淡。 3. 库存 4月14日统计，钢坯社会库存回落明显，钢材社